是Corteva，Inc. (NYSE：CTVA）以47%的折扣交易？

今天，我們將簡單介紹一下用於評估Corteva，Inc.(紐約證券交易所股票代碼：CTVA)作為投資機會的吸引力的估值方法，方法是估計該公司未來的現金流並將其折現為現值。為此，我們將利用貼現現金流(DCF)模型。不要被行話嚇跑了，它背后的數學實際上是相當簡單的。

公司的估值方式有很多，所以我們要指出的是，貼現現金流並不適用於所有情況。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題，不妨看看簡單的華爾街分析模型。

我們使用的是兩階段增長模型，這意味着我們考慮了公司增長的兩個階段。在初期，公司可能有較高的增長率，而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

貼現現金流就是這樣一種想法，即未來的一美元不如現在的一美元有價值，因此這些未來現金流的總和就會貼現到今天的價值：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=210億美元

第二階段也被稱為終端價值，這是企業在第一階段之后的現金流。出於一些原因，使用了一個非常保守的增長率，不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(2.3%)來估計未來的增長。與10年「增長」期一樣，我們使用6.8%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。

終端價值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=美元44億×(1+2.3%)？(6.8%-2.3%)=990億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=990億美元？(1+6.8%)10=510億美元

總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值，得出總股本價值，在本例中為730億美元。爲了得到每股內在價值，我們將其除以總流通股數量。與目前54.9美元的股價相比，該公司的估值似乎比目前的股價有47%的折讓。任何計算中的假設都會對估值產生很大影響，因此最好將其視為粗略估計，而不是精確到最后一分錢。

上述計算在很大程度上取決於兩個假設。第一個是貼現率，另一個是現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估，所以你自己試一試計算，檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Corteva視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了6.8%，這是基於槓桿率為0.987的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

儘管一家公司的估值很重要，但理想情況下，它不會是你為一家公司仔細審查的唯一一項分析。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。相反，貼現現金流模型的最佳用途是測試某些假設和理論，看看它們是否會導致公司被低估或高估。例如，如果終端價值增長率稍有調整，可能會極大地改變整體結果。我們能弄清楚為什麼該公司的股價低於內在價值嗎？對於Corteva，我們收集了三個您應該進一步研究的基本方面：

PS。Simply Wall ST應用程序每天對紐約證交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法，只需搜索此處。

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