儒意鯨吞萬達電影，重塑昔日輝煌要先「自立」

文|奇偶派 範文

編輯|釗

4月16日，萬達電影公告引發了市場的巨大震動，這個傳統的影視巨頭正在經歷一場前所未有的權力更迭。院線龍頭萬達電影的創始人王健林，決定將手中的權力棒交接給新的力量——儒意投資。

公告顯示，萬達文化與王健林分別轉讓了所持北京萬達投資20%和1.2%的股權，這一工商變更登記手續已經順利完成。「儒意系」旗下中國儒意、儒意投資，合計持有萬達投資100%股權，王健林與萬達投資徹底分割，實際控制人柯利明成爲了這場權力更迭的幕后推手。

目前，騰訊持股中國儒意21.97%，僅次於董事長柯利明。中國儒意則通過上海儒意影視製作有限公司）持股萬達投資的49%。

儘管騰訊入股萬達電影比例不高，但「新儒意」的諸多業務背后都有騰訊的意志，柯利明的完全接手對萬達電影有着戰略意義上的轉變。

不過，萬達電影本身資產情況並不如意，儒意自身業務發展則一直未實現徹底的獨立，這次的入主，將塑造出什麼樣的新萬達，是主要看點。

01 130天入主萬達，儒意憑什麼？

中國儒意控股的前身是恆騰網絡，這家由恆大和騰訊在2015年共同投資組建的上市公司，最初從事互聯網家居業務。這樣的業務結構，決定了恆大是公司的主心骨，而騰訊主要負責對互聯網社區服務進行開拓。

由於發展模式受限，加之物業股頻繁上市，恆騰網絡這匹良駒顯然需要新的「騎手」指引其方向，很快恆大和騰訊就明確了雙方的優勢項目——文娛產業。

當時的儒意在柯利明的帶領下先后運作了《致青春》《小時代3》《步步驚心》《琅琊榜》《北平無戰事》等多款爆款影視作品，不過儒意卻並未在影視行業賺到什麼錢，2013年公司營收869.81萬元，淨利潤-78萬元，2014年上半年，公司營收3092萬元，淨利潤1759萬元。

就這樣一家盈利能力不足的影視製作公司，被中技控股以15億元的價格收入囊中，同時，儒意影業也簽下了對賭協議，承諾在2014-2016年，實現淨利潤7500萬元、1.3億元、1.85億元。

但隨后該公司因業績暴雷、財務造假等原因退市，儒意影業的A股上市夢也隨之破滅。

與此同時，萬達在電影行業一路鷹擊長空，登錄A股成為中國院線第一股，並收購了世茂旗下15家影院100%的股份，掀起了一股「影院潮」，開始向文娛全產業進發，不過這也成了萬達命運的「分水嶺」。

隨着「中技系」的落幕，2020年2月，儒意影業被恆騰網絡全資收購，彼時儒意影業和流媒體平臺南瓜電影成爲了恆騰網絡兩大主營業務的載體。

再之后恆大「暴雷」清倉退出，將持有的恆騰網絡50%的股份全部轉讓，2022年初，恆騰網絡正式更名為中國儒意控股，柯利明成爲了掌舵人。

在騰訊的支持下，中國儒意成立了景秀遊戲，正式進軍線上遊戲行業，至此中國儒意「影視-流媒體-遊戲」三大主營業務已經頗具雛形。

財報顯示，2023年中國儒意總營收達到36.27億元，同比增長了174%，其中三大主營業務，影視劇製作、線上流媒體以及線上遊戲業務總收入為35.96億元，淨利潤達到了11.63億元，較2022年同期上漲了543%。無論從盈利能力還是內容製作的核心競爭力，儒意都可以説穩坐影視行業「新四大」之位。

在2011年之前，儒意參與項目均為電視劇項目，且均採用了只擔任非執行製片方的參投模式。2012年開始，公司的經營及盈利模式調整為主投為主、參投為輔模式。儒意影業主要擔任執行製片方，全程負責影視劇策劃拍攝為主，對於部分高盈利預期的優質影視劇項目，儒意影業也以參投的方式參與。

儒意能在幾年之間迅速崛起只要歸功於儒意影業的製片人中心制，這一好萊塢方式，不僅保證了製作流程的高效工業化，也保證了品質並控制了成本。

其中，儒意影業總裁陳祉希與萬達電影有着頗深的淵源，善於利用新鋭導演以小博大，關注小切口、小人物撩撥大眾的敏感點。

從2012年自掏腰包慧眼押中《泰囧》后，陳祉希製片的《唐人街探案》《煎餅俠》分別以8.23億元和11.6 億元，為萬達旗下的五洲發行貢獻了30%的電影票房，唐探IP也成為萬達電影受益多年的搖錢樹。

從合作方來看，儒意通過投資大鵬的他城影視，主控出品了大鵬絕大部分導演作品，另外也與筷子兄弟肖央、完美旗下導演劉江、正午陽光孔笙、韓延、賈玲等優質創作者保持着良好的軟「綁定」模式。

可以預想，陳祉希接任后的萬達電影，補齊了上游端的運作能力，定然會以打通上下游鏈接為目標，形成從內容製作、投資到院線、發行資源的全產業鏈佈局。「儒意+萬達」已成為市面上第一個真正意義上跑通電影全產業鏈的影視巨頭。

02 柯陳鯨吞遊戲，儒意自身尚未「斷奶」？

根據貓眼專業版統計，2023年中國儒意出品了《熱烈》、《保你平安》、《交換人生》、《温柔殼》等電影，票房累計達20.23億元，聯合出品電影票房累計達55.31億元。

在2024年春節檔，中國儒意參與的《第二十條》《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《熊出沒·逆轉時空》四部電影，佔據春節檔排名TOP4。根據貓眼專業版統計，這四部電影最終票房加起來超過110億元。

萬達電影3月24日發佈公告稱，公司與儒意會加強業務協同，對於儒意主投主控的影片，會釋放一部分份額給相關影視公司或者宣發公司，而萬達電影未來會把重點放在發行端，包括分線發行以及院線陣地的營銷和宣傳端等。

儘管院線是萬達電影最有價值的資產，其市場佔有率也看得到向好的趨勢，但現實問題有兩個，一是從全球趨勢來看，放映業務已不算一門好生意，二是市場形勢對於萬達電影來説還充滿挑戰。

從業務構成來看，萬達電影的主要產品包括觀影收入、餐飲銷售收入、其他三項，觀影收入佔比58.84%，餐飲銷售收入佔比14.31%，其他佔比9.82%。

2023年半年度，萬達電影的毛利率從2022年同期的16.96%，同比大幅增長到了28.26%，主要是因為觀影收入在2023年上半年的毛利率達到了5.02%，2022年同期為-7.51%，同比大幅增長了12.53%。

電影市場的回暖難以改變其放映業務的低毛利特性，廣告營收和商品銷售作為衍生業務，其業務彈性非常有限，高度依賴於觀影人羣的比例性消費，缺乏獨立的發展路徑。

而「文娛地產商圈」模式在商業地產開發商的模仿下，正失去對消費者的吸引力，不再是其休閒出行首選，這勢必嚴重影響消費者在萬達影院的觀影需求。

目前萬達影視主投主控影片《維和防暴隊》已定檔5月1日，主宣發及參投電影《白蛇：浮生》已定檔8月10日，其他檔期預計也會有影片上映。儲備影片還包括與賈玲導演合作的《轉念花開》、IP系列電影《誤殺3》《唐探1900》以及《點到為止》《尋她》《我纔不要和你做朋友呢》等。

雙方希望通過多方面的合作實現資源共享和優勢互補，充分發揮協同效應。但是現實會如何仍有待觀察，一方面是在內容製作端的賦能，作為萬達，肯定是希望陳祉希上任能為公司帶來了優秀的製作人團隊和製片管理過程中的豐富經驗，繼續深耕公司已經和正在開發的IP，並積極培養新鋭導演及編劇。

另一方面是在IP端的賦能，萬達具有非常好的線下渠道，陳祉希肯定希望以時光網為基礎，與IP儲備豐富的公司加強合作，實現共贏。例如《摺疊城市》《黃卡》《熟人作案》《麒麟》等，目前已儲備劇集有《檢察官與少年》《黑夜告白》等。公司或許將延續《唐人街探案》《三大隊》的IP打造形式，同步推出IP衍生電影及電視劇。

中國儒意靠着院線龍頭萬達獲得穩定的高市佔率，自身綁定的知名製片人和投資增量補足短板，再結合儒意旗下景秀遊戲和萬達旗下互愛互動在研發、發行、運營等方面實現資源整合，南瓜電影流媒體實現為影視渠道打開新增量，雙方的合作看起來很美好。

不過儒意的短板也同樣明顯，一是影視投資業務雖然知名度高，對業績的貢獻很有限。

2023年中國儒意作為主要出品的電影有《交換人生》、《保你平安》、《熱烈》，前兩部電影最終票房為3.93億元、7億元，均算不上爆款，且與《獨行月球》、《你好李煥英》差距甚大。

電視劇上，中國儒意2023年上線了《情滿九道灣》、《大唐狄公案》、《我的人間煙火》三部劇集，對應豆瓣評分5.1分、5.4分、2.7分，可以説打破了以往業內對其高口碑的期待。

二是其流媒體和遊戲業務收入，絕大部分是由騰訊貢獻的。數據顯示，截至2021年底，南瓜電影累計註冊會員達到7084萬，同比增長101%；累計付費訂閲用户數達到2868萬，同比增長472%。很難想象，這個鮮被提起的影視類APP，用户量居然不輸愛優騰芒。

但自從影視正版化改革后，盜版侵權問題迅速成為南瓜電影長期運營的核心問題，雖然騰訊給予其海量影視作品授權，但騰訊會根據提供的「視頻總播放時長佔比」從南瓜電影的會員總收入中分走相應比例，也就是説，南瓜電影的收益實質上依賴於騰訊的獨家版權內容。

在線上遊戲業務板塊，2023年儒意和騰訊訂立了基於遊戲發行、運營和營銷合作的三年戰略協議，未來3年儒意應交付騰訊的總金額的建議年度上限為每年10億元，對比2022年合作框架協議約定的2022-2024分別為3、4、5億元大幅提升。

而今年景秀發行的騰訊遊戲《仙境傳説：愛如初見》上線前三天的iOS流水已經超過1000萬，首月全平臺預估流水穩定過億，成為2024年中國儒意遊戲業務的重要支撐點之一。

騰訊北極光工作室研發的《世界啟元》也將由儒意代理發行，目前推出的《亂世逐鹿》和《傳奇天下》依賴騰訊平臺提供覆蓋超8億用户的全方位扶持，一旦失去了騰訊遊戲的保駕護航，儒意遊戲的實際水平可能難以躋身行業中上游。

真正實現自身業務的獨立成長和有效規模盈利，或許是儒意接手萬達后要努力適應的重要課題。

03 寫在最后

2016年，彼時的萬達是一艘集文旅地產、影視製作、電影放映等業務於一身的商界航母。

董事長王健林曾公開叫板迪士尼 「要讓迪士尼中國的這一塊財務十年到二十年之內盈不了利。」

然而十年之期未到，王健林不得不交出了萬達電影，在地產企業不復往日輝煌的當下，萬達能在絕境中搏得一席之地，不知該説是不幸還是幸運。

雖然目前儒意正在以影視製作為基石，向外延伸出多條發展路徑，進一步提升儒意的內容護城河，實現IP價值的最大化，但業務規模離助力萬達重回行業龍頭還有不小的距離。

儒意是重走萬達的逐夢電影路，還是真正見證「中國迪士尼」的崛起，好戲纔剛拉開序幕。業務獨立性不夠的如意+資產包袱重的萬達，能否逆境翻盤，仍需要持續的爆款作品和優秀資產注入來對外説話。