巴菲特投資理念之我見

轉自：望京博格投基

沃倫·巴菲特，被全球投資者譽為「股神」，作為投資界的傳奇人物，他的投資理念被無數投資者視如珍寶，並爭相學習和模仿。

「股神」投資寶典

巴菲特重視評估企業的內在價值，並在價格低於內在價值時進行投資。他傾向於投資於那些具有「護城河」的企業，即持續競爭優勢，如品牌、專利、市場地位等。同時還偏好具有良好管理團隊，以及業務模式簡單、易於理解的優質企業。財務方面，他偏好那些具有穩定現金流、高淨資產收益率（ROE）、高股息率的財務狀況健康的公司。

對於股價的波動，巴菲特認為投資者應該像企業所有者一樣思考，關注企業的長期價值而非短期股價波動。這些投資金句一起構建了巴菲特獨特的價值投資理念，也是我所持續學習和追求的投資理念。

巴菲特最新持倉分析

5月4日，最新一次的巴菲特2024年股東大會就將召開。爲了更好地吸收股東大會的「精華」，先做了一些功課。

根據美國證券交易委員會（SEC）的審計口徑，伯克希爾哈撒韋2021年的淨收益為900億美元，2022年為230億美元，2023年為960億美元。巴菲特還提到了所謂的經營性收益，2021年為276億美元，2022年為309億美元，2023年為374億美元。當然，這個經營性收益是剔除了非實現資本收益或損失，也就是説股價的波動會導致資產的浮盈。

從巴菲特持倉來看，第一大類持倉是快遞跟消費品，而且還主要是必選消費品，必選消費品包括飲料和食品等。這些公司無論經濟如何，人們都必須吃飯和消費。隨着經濟的發展，人們的消費也會增加。因此，這些和衣食住行相關的公司的盈利非常穩健。

至於快遞行業，現在城市化后，社會分工越來越明顯，所以快遞行業必不可少。而且美國的快遞可能跟中國的快遞還不一樣，美國的快遞可能是大型的，一大堆商品從一個地方運到另外的商場。

第二大類持倉是能源，比如石油。無論經濟如何，車輛和物流都需要使用能源，工廠生產也需要用電。原油相關的這些產品是剛需，能夠持續產生現金流。並且最近幾年，油價上漲較多，因此石油企業受益匪淺，未來幾年，這些產品的需求可能會繼續增長。

第三大類持倉是交通運輸，而且以鐵路為主。鐵路是性價比最高的運輸方式，尤其是在美國，鐵路運輸的成本可能比公路、航空都低，而且量也很大，所以盈利也很好。而且巴菲特選擇的是最好的鐵路公司，也持有了好多年，未來可能會持續有比較好的表現。

第四大類持倉就是最近一年多投資的日本五大商社。日本的快遞行業，沒有像中國這麼發達的，網購就相對比較少，所以日本民眾還是都去商場里購物。此外商社的業務不光有商場，還有其他的服務行業，這些都構成了企業的穩健盈利。而且日本的公司比較注重分紅，可能拿每年淨利潤的三分之一作為分紅。所以這些公司的股價、收益、分紅都非常穩定。

第五類包括電力和銀行，尤其是互聯網銀行。在海外，通常使用信用卡進行支付，所以這些信用卡的公司或者信用卡結算的公司業務也很好。另外，最近的美國一些銀行的財報顯示，利潤增速都有30-40%，也非常好。

通過對巴菲特持倉的分析，可以發現巴菲特做投資時，他主要考慮標的的股息率比較高，然后這個行業不會受到其他因素影響，導致公司的經營受到變化。歸納來説就是，第一是股息率，第二是行業的安全。

他山之石可以攻玉

巴菲特認為，公司需要有良好的經營能力、現金流和股息率，而不是僅僅看它是傳統能源還是科技公司。通過分析巴菲特的投資邏輯，也讓我們投資A股受到了很好的啓發。對於當前的A股，以下這幾個行業或許會有比較好的機會。

首先，是新能源車。新能源車在國內或許出現了一些產能過剩的聲音，但是新能源車正在從新興行業向成熟行業發展。未來幾年，競爭格局進一步穩定之后，行業里可能會出現具有規模優勢，能長期穩定盈利的巨頭公司，這將是一個好機會。

其次，是信創或人工智能領域。這些領域雖然面臨着海外卡脖子的風險，但是這也證明了國產替代的空間是非常大的。而且這些行業目前不存在需求不足的問題，是缺少好的產品。如果誰能生產出好的產品，需求量就會增加，公司就會受益。

再次，是國防軍工。這也是一個重要的領域，最近幾年國際形勢的複雜性大家也都有所耳聞，動不動就擦槍走火。強大的國防軍工實力，不是爲了戰爭，恰恰是爲了避免戰爭。就好比最新成立的信息支援部隊，是國防力量不斷強大的證明，未來面對世界的不確定性，強大的國防實力必不可少。

最后，是醫藥。作為剛需的醫藥行業這兩三年調整的比較充分，這或許是估值上的一個優勢。此外，最近出臺了一些真正拿錢支持政策，來支持創新葯的發展。

總結來説，我認為啞鈴策略是當前比較可取的投資策略，一方面在科技成長行業進行佈局，另一方面配置一些紅利行業作為防守，這樣面對未來的A股市場波動風險會更穩妥。

致我們一起追逐的價值投資

巴菲特用他的價值投資理念實現了巨大的成功，這也讓許許多多的投資者趨之若鶩，中國也有很多價值投資的信徒。

價值投資是一種長期策略，它強調通過深入分析企業的內在價值來尋找被市場低估的股票，並在這些股票的價格上升到其內在價值時賣出獲利。這種投資方法要求投資者不僅要有對市場的深刻理解，還需要對自己投資偏好的深入瞭解和自我認知。

要學習價值投資，首先需要理解其基本理論和實踐方法。可以通過閲讀相關書籍來加深理解。《投資中最簡單的事》被認為是比較好的價值投資入門書籍之一，適合沒有股票投資經驗的讀者。《安全邊際——有思想投資者的價值投資避險策略》也是一本值得推薦的書，它提供了關於如何構建有效的投資策略的見解。進一步學習的話，巴菲特的老師格雷厄姆所著的《證券分析》是價值投資的經典之作。此外，《聰明的投資者》也是必讀之作，它進一步闡述了價值投資的理念和方法。

除了理論學習，實踐交流也是價值投資中不可或缺的一部分，通過模擬投資、案例分析等方式，可以將理論知識應用於實際操作中，從而更好地理解和掌握價值投資的精髓。同時，關注參與股東大會等活動也能幫助投資者從實戰角度深化對價值投資的理解，平安證券即將舉行的這場2024年巴菲特股東大會直播活動就是一次很好的機會，線上第一時間傾聽巴菲特剖析其投資邏輯，對於理解其投資理念會有很大的啓發。

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最后，價值投資是一條看似簡單實則不簡單的充滿荊棘的投資之路，但重要的是它是一條正確的路，值得我們持之以恆的不斷追求。這句話送給中國的「巴菲特」們，也送給我自己，共勉。