液冷成為AI必選項？這家英偉達供應商爆單 Q1業績超預期

訂單大幅增長、積壓訂單金額創下新高、業績超出市場預期、調高全年業績指引——當地時間4月24日，英偉達獨家液冷供應商Vertiv（維諦技術）交出了一份亮眼的一季報。

今年一季度，Vertiv淨銷售額16.39億美元，同比增長8%；營業利潤為2.03億美元，調整后營業利潤2.49億美元，同比增長42%。

同期公司訂單同比增長60%，期末積壓訂單金額高達63億美元，創下歷史新高。

在這種情況下，Vertiv上調2024年全年業績指引，預計淨銷售額中值增長12%，營業利潤11.5億至12億美元，調整后營業利潤13.25億至13.75億美元，中值較2023年全年同比增長28%。

Vertiv首席執行官Giordano Albertazzi表示，一季度訂單增幅超出了公司預期，這也反映出了AI對需求的強力驅動作用。「雖然目前仍是早期階段，但AI正迅速成為終端市場的一個普遍主題。GPU和其他AI相關技術的持續進步，也要求關鍵數字基建作出變革與升級。」

受此消息影響，Vertiv美股股價昨夜創下歷史新高。

在算力產業鏈中，液冷重要性日漸提升。國盛證券指出，在英偉達B100時代，風冷將逐步接近極限，液冷時代拉開序幕；而對國產算力來説，半導體制程上的短板更需要散熱來補充，國內外對液冷的需求有望形成共振。液冷從「可選」到「必選」，將大幅提升市場空間，成為算力重要細分賽道。

從技術路線而言，主流觀點認為，冷板式間接液冷有望先於直接液冷獲得推廣。液冷系統可以根據液體與硬件之間的接觸方式分為直接液冷和間接液冷，直接冷卻包括浸沒式和噴淋式，間接冷卻主要是冷板式。冷板式液冷技術工藝成熟，不需改變現有服務器的形態，加工難度低，成本較低，且冷卻功耗可以滿足AI服務器需求，有望率先獲得推廣。

IDC預計，2022-2027年，中國液冷服務器市場年複合增長率將達到54.7%，2027年市場規模將達到89億美元。

落實到產業鏈具體環節上，方正證券建議關注：

（1）液冷基礎設施（零部件及原材料）：全球市場參與 者眾多，包括中國臺灣散熱大廠、關鍵原材料巨頭、由熱管理行業切入液冷的公司。頭部廠商包括曙光數創、3M、英維克等。

（2）液冷服務器：服務器廠商核心競爭力在客户資源以及解決方案、運維能力等。國內頭部企業包括浪潮、超聚變、寧暢。

（3）液冷機房/機櫃：第三方IDC廠商對數據中心機房機櫃建設和整體運維有深刻理解，客 户資源積累豐富，自建或合作共建液冷數據中心，如潤澤科技、秦淮數據等。