A股基金「聯手」QDII做多 港股賺錢效應迅速擴散

證券時報記者 安仲文

近期，不僅A股基金經理開始超配港股，QDII（合格境內機構投資者）基金也將更多倉位從美股移回港股。

在公募加倉、政策利好和超跌等多重吸引力的推動下，4月24日，香港恆生指數創近4個月以來的收盤新高，超1000只基金抱團的騰訊控股3個交易日累計大漲13%，這1000多隻基金中約有半數為A股主題基金產品。此外，最新的公募一季報還顯示，越來越多的QDII基金開始將美股倉位移回港股，這與去年一季度QDII減配港股增倉美股的操作完全相反。

重倉港股基金紛紛大漲

隨着近期港股連續走強，公募基金做多港股市場的熱情再度升溫。恆生指數自周一開始連續三個交易日強勁拉昇，一批基金重倉股出現大幅拉昇，相關基金也紛紛大漲。

值得一提的是，4月24日港股多頭效應更為熱烈，漲勢由以騰訊為代表的一線基金重倉股向二線甚至三線基金重倉股擴散。301只基金重倉的快手再度大漲8.1%，3個交易日累計上漲20%。40只基金持倉的嗶哩嗶哩收盤也大漲8.8%。去年底被基金經理大幅減倉的商湯，在股價創下新低后被基金經理再度買入，這也推動商湯股價4月24日單日飆漲超31%。

「我們注意到，港股市場已存在許多扣除現金等價物后市值不足20億港元甚至10億港元的好公司，在經歷嚴重的非理性殺跌后，此類公司的基本面變得更好，而股價不僅滯后且還呈現殺跌，這意味着這些公司基於中長期的佈局機會已經出現。」深圳地區一位基金經理認為，港股市場的調整較A股市場提前一年半左右，在中國經濟復甦呈現加速的背景下，港股市場中國優質資產的股價復甦也將更快反彈。

公募在香港市場集中抱團的騰訊控股，被認為是互聯網板塊復甦和港股活躍度拐點的核心指標。當越來越多的公募基金從此前減配騰訊等港股股票變成積極加倉，就意味着港股從投資安全、潛在收益的角度看，正變得越來越具有吸引力。

根據剛披露完畢的公募一季報，截至今年3月末，已有高達1041只基金將騰訊列為十大核心重倉股，這1041只基金中有超過一半的基金實際上是A股主題基金。這顯示出，A股基金產品已開始將港股股票作為業績進攻的重要動力。以明星基金經理李耀柱管理的廣發科技動力基金為例，截至今年一季度末，該產品十大重倉股中7只為A股，3只為港股，其中，騰訊為第一大重倉股。

QDII拋美股買港股

QDII基金此前以美股、歐股市場作為核心賣點吸引投資者，如今港股QDII基金開啟賺錢效應甚至擠入全部QDII業績十強之列，也使得此類產品開始一掃陰霾。

證券時報記者注意到，截至目前，今年以來QDII基金業績收益率最高為14.10%，而港股QDII基金的最佳收益追平這一收益已近在眼前。大成基金旗下的大成港股精選QDII年內收益已達12.17%，排名全部QDII業績第三。此外，重倉港股的摩根中國世紀QDII年內收益率為11%，也位列QDII十強業績排名中。

頂流基金經理張坤管理的港股QDII基金——易方達亞洲精選也重新開啟上漲之路，該基金此前在2021年、2022年、2023年內分別損失29.25%、7.82%、9.09%，如今該產品在騰訊、阿里巴巴等股票強勁上漲的支撐下，今年以來已獲得超6.11%的正收益。

被基金持有人吐槽最多的互聯網賽道QDII均出現強勁復甦趨勢，重倉港股的嘉實全球互聯網、富國中國中小盤QDII、華安大中華升級QDII等均出現淨值強勁拉昇，業績上漲在很大程度上是因為基金經理開始將美股倉位移至港股市場。

與去年同期QDII基金經理紛紛減倉港股追逐美股不同，如今越來越多的QDII在今年一季度將美股倉位分配給港股。以嘉實全球互聯網基金（QDII）為例，最新一季報顯示，基金經理王鑫晨將美股倉位顯著下調，減倉美股的同時大力加倉港股。截至目前，該QDII基金持有的港股倉位已躍升至基金總倉位的34%。業內人士判斷，考慮到港股行情剛剛啟動且超跌嚴重，后續重倉美股的QDII基金經理仍有充足的倉位向港股移動。

港股風險釋放或已充分

A股基金以及美股QDII基金開始搶籌港股的具體邏輯是什麼？

「站在一季度展望全年，已經感覺到今年可能是香港市場系統性風險得到較好釋放的一年。」富國中國中小盤QDII基金經理張峰認為，國內的經濟逐步企穩，會帶來比較温和的宏觀環境。儘管如此，整體宏觀經濟真正重新走向穩健增長還需要一些時間，但國內經濟的大環境在逐步改善。QDII一方面還是繼續持有和買入一些深度價值股，另一方面精選一些成長股。在大環境比較穩定的基礎下，市場活躍度增加。如果挖掘到一些超跌、質地比較優良的深度價值股和成長性個股，有望給組合帶來比較好的收益。

國投瑞銀價值發現基金經理劉揚認為，港股經歷了接近三年的連續下跌后，市場處於貨幣政策環境逐步由緊轉松、悲觀情緒釋放較多以及估值偏底部的區間，這些都給反彈提供了基礎。長期來看，可判斷中國當前處於不同的增長階段，經濟環境的確面臨一定挑戰，但經濟韌性仍在，中國仍然擁有一大批優質的企業正在持續對科技和研發等領域進行投資，不斷獲取市場份額，並在國際市場上同全球知名企業形成競爭，這給基金自下而上擇股策略帶來更多潛在機會，港股市場應繼續關注具有競爭優勢的高質量公司，通過平衡成長性和估值之間的關係來把握整體市場的機會。

南方香港優選基金經理熊瀟雅認為，前期大跌進一步凸顯了港股的價值，資金開始佈局基本面穩健且分紅回購意願較強的公司。春節期間，核心消費數據比如白酒、旅遊酒店、零售、餐飲等表現超出此前偏弱的預期，市場透過消費認為經濟基本面正在逐步企穩，目前對港股充滿信心。資產配置上，基金在維持行業均衡配置的前提下，整體倉位維持平穩，主要通過自下而上選股獲取超額收益，在行業中精選盈利改善、估值水平合理的行業龍頭公司，尤其關注公司的技術優勢、行業成長性以及產業政策的變化。