智通港股解盤 | 恆指繼續高歌猛進 商湯暴漲帶動AI情緒

【解剖大盤】

港股再度跳空上漲，繼續高歌猛進，恆指回到萬七之上。今天更加流暢，因為A股也起來了，美股在半年線獲得了支撐，情緒都會互相影響的。

美國4月製造業PMI跌破榮枯線，初值為49.9，為2023年12月以來的最低水平。服務業和綜合PMI也均不及預期和3月前值。數據不好，但對股市是好消息，因為通脹壓力明顯下降。數據這東西很神奇，可以各種解讀，漲的時候可以理解為經濟發展強勁，不好的時候可以期待政策來個調節，橫豎就是怎麼對股市好怎麼來。要説真正全面呵護股市，還得學美國。

港股這波攻勢凌厲，要説影響力，還是要看外資行，昨天談到了瑞銀，今天重磅的是高盛：隨着資本市場改革效果逐步顯現，若A股回報投資者(包括現金分紅、回購)、公司治理、長錢入市等程度向國際成熟市場平均水平看齊，估值潛力或達20%;如果在達到國際領先水平的最樂觀情境下，估值上行潛力約達40%。按照20%來看，滬指也要到3600點，差不多要到2022年的大平臺了。怎麼看呢？屁股決定腦袋，已經入場了，肯定是看多，但一旦出貨了就猛烈看空，反正不要上頭就好。但不管怎麼説，唱多總是好事。尤其是對於只能做多賺錢的A股。

基於這種樂觀預期，港股的做多熱情不斷激發，猶豫的資金也會不斷入場。這兩天持續提到了股王騰訊（00700），也是不負眾望，今天再度跳空漲3.55%，幾天下來10幾個點，對機構而言相當不錯了，因為這個大品種可以上倉位。關鍵是騰訊也把遊戲股給帶火了，如中手遊（00302），雖然催化是珠江投管派駐代表加入董事會，但歸根結底還是看好其重磅遊戲ip價值。另一個嗶哩嗶哩（09626）：機構預測遊戲可能在第二季尾或第三季初出現轉機，廣告收入也預期提升。

一般大一點的行情，主攻戰場都是大市值的品種，除了騰訊（00700）、美團（03690）這類，保險類的中國人壽（02628）、中國平安（02318）、友邦（01299）也是攻擊的方向，其中的一個理由是地產方向形成了助攻，像新城發展（01030）、雅生活（03319）、華潤置地（01109）這些，按理説銀行股也該動，但不是外資的菜，調整也不多，性價比就沒那麼高了。創新葯也是外資比較喜歡的，在胰島素集採不斷提升價格催化下，創新葯日子相對好過一些，百濟神州（06160）、信達生物（01801）也漲勢不錯。

今天市場還突發了AI利好，國內AI巨頭商湯-W（00020）股價突然暴漲31.15%，隨即在港交所發佈停牌公告，稱以待刊發可能構成公司內幕消息。據媒體報道，商湯科技在4月23日的內技術交流日上發佈了此前市場預期已久的日日新5.0大模型，全面對標GPT-4Turbo。這個事件的意義在於市場又重新燃起了對AI的熱情。

我們再來看，一家興起於2022年的AI搜索引擎初創公司，正在成為行業焦點。4月24日，據媒體援引知情人士稱，Perplexity正進行至少2.5億美元的新一輪融資，估值可能達到25億至30億美元。Perplexity的核心產品是一款基於生成式AI的搜索引擎，它的 獨特之處在於，其將多種大型語言模型，包括Open AIGPT-4、Anthropic Claude Opus、Mistral等，整合到他們的算法中，旨在提供更準確、更豐富的搜索結果。目前年經常性收入(ARR)為2000萬美元。中國也有一款祕塔AI搜索引擎。整體看，在英偉達調整之 際，市場瀰漫着對AI的各種質疑，但應用端的不斷傳出驚喜，會導致資金重新審視AI行業發展。相關品種見板塊聚焦。

特斯拉也在反擊，儘管其營收和盈利連續三個季度遜於預期，營收創十二年最大降幅，利潤腰斬，但這已經反應在股價之中，接下來馬斯克描繪了未來的藍圖：1、維持2025年下半年開始投產「新車型」的承諾，即開發售價不足3萬美元Model2。這和前期媒體説要放棄該車型的報道完全不同。現在想來是馬斯克放了煙霧彈，估計這個車是面向海外市場為主。2、結合AI投入，FSD提升收入，加速推出專用機器人出租車Robotaxi產品；3、預計明年底前銷售人形機器人。市場比較相信馬斯克會扭轉戰局，最新盤前漲超10個點。情緒帶動之下，港股汽車板塊集體跳空，長城（02333）、小米（01810）、吉利（00175）均表現不錯。

據媒體最新報道，目前中財期貨積累的上期所黃金期貨看漲頭寸相當於超過50噸黃金——價值近40億美元，相當於中國央行黃金儲備的2%以上。這意味着新興市場資本開始有能 力影響黃金價格。本周金價接連下挫，周一曾大跌2.7%。在此之前，上期所黃金交易量飆升，但未平倉合約的數量幾乎沒有變動。多頭持倉沒有松動，意味着看漲情緒依舊濃厚。

今天黃金類個股普遍反彈，如紫金礦業（02899）漲近4個點，同時帶動其它有色，如中國宏橋（01378）、中國鋁業（02600）、江西銅業（00358）等。

4月23日晚間，天齊鋰業（09696）發佈業績預告，預計今年第一季度淨虧損36億元至 43億元，相較去年同期的48.75億元淨利潤，出現了明顯的由盈轉虧。鋰鹽價格大幅回落是影響相關個股業績的關鍵變量之一。從碳酸鋰現貨價格看，2023年電池級碳酸鋰價格從年初的50萬元/噸以上，跌至年末的10萬元/噸附近，跌幅超過八成。而且，今年以來碳酸鋰價格仍在低位徘徊。產能過剩的還是儘量少碰。

4月24-26日，美國國務卿布林肯開啟第二次訪華行程。在此之前，美國密集出臺一些決議，美眾議院4月20日通過向烏克蘭和以色列援助法案之后，當地時間23日，美國國會 參議院也獲得了通過，接下來，拜登簽字，流程就算走完，正式開始實施價值950億的對外援助法案。同時，美國參議院還通過一項涉TikTok的法案。據報道，如果美國總統拜登完成簽署，該條款將給TikTok的母公司字節跳動約9個月的時間出售該應用，否則將面臨美國全國禁令。這些操作無疑都是增加一些談判的籌碼而已。

【板塊聚焦】

美東時間周二，微軟推出了一款輕量級AI模型Phi-3-mini。是微軟計劃發佈的三款小型 語言模型（SLM）中的第一款。根據學術基準和內部測試對Phi-3 mini的性能進行評估后 發現，該模型有能力與「Mixtral 8x7B和GPT-3.5」等模型競爭。微軟負責生成式AI研究的副總裁Sassabastien Bubeck強調：「Phi-3不只是稍微便宜一點，而是便宜得多。與 具有類似功能的其他模型相比，他們的成本相差10倍。」Phi-3-mini將即刻在微軟雲服務平臺Azure的人工智能模型目錄、機器學習模型平臺hugs Face和用於在本地機器上運行模型的框架Ollama上提供。還將可以在英偉達的軟件工具NvidiaInference Microservices(NIM)上使用，並且還針對其圖形處理單元（GPU）進行了優化目前大模型這塊還沒有決出勝負，但最終能勝出的就會很滋潤。

大模型這塊重點看底部的商湯（00020）及阿里巴巴-SW（09988）；垂直模型看明源雲（00909）、創新奇智（02121）、第四範式（06682）；辦公軟件結合AI的山軟件（03888）等。

【個股掘金】

申洲國際（02313）：國內品牌佔比繼續提升 海外利潤貢獻逐步上升

公司23年實現收入249.7億元（同比-10.1%），營業利潤53.3億元（同比-3.3%），歸母淨利潤45.57億元（同比-0.1%）；其中23H2實現收入134.1億元（同比-5.5%），營業利潤28.4億元（同比+8.3%），歸母淨利潤24.3億元（同比+10.7%）。

點評：業績相當靚麗，當前炒作的就是經濟復甦。Adidas是申洲國際中國工廠前四大客户中的主要貢獻者，除了Nike以外，所有主要全球及國內品牌訂單均錄得雙位數增長的表現。隨着品牌客户去庫存接近尾聲，公司產能利用率有所恢復，疊加海外新工廠運營提效和2022年不利生產環境的消除，2023年公司毛利率在去年的低基數下同增2.2ppt至24.3%，2H23毛利率增至26%+。分品牌看，歐美運動品牌客户2023年處於去庫存階段，來自Nike、adidas、Puma的收入分別同降11%/24%/28%。Uniqlo零售表現相對較好，收入同增3%；Lululemon業務經過2年發展，收入佔比提升至2%+。

安踏、李寧等國內品牌收入佔比約11%，同比提升約2ppt。海外產能規模及效率提升，利潤貢獻逐步上升。23年公司海外成衣產量佔比53%（同比+7pp），其中柬埔寨基地隨着效率提升及員工擴充，成衣 產量佔比達到26%（同比+4pp）。23年集團總員工為9.2萬人（同比-2.4%），其中海外員工佔比上升至57%（同比+5pp）。隨着海外一體化配套完善、員工數量增加，海外工廠運行效率逐步提高，利潤貢獻逐步上升。