怡寶母公司遞交上市材料 遠遠落后於農夫山泉

4月23日，港交所官網更新顯示，華潤飲料（控股）有限公司（簡稱「華潤飲料」）已於4月22日向港交所遞交上市申請，聯席保薦人為中銀國際、中信證券、美銀美林、瑞銀集團。

根據披露，2021年至2023年，華潤飲料營業收入分別為人民幣113.4億元、126.2億元和135.1億元，期內利潤分別為8.6億元、9.9億元和13.3億元，2023年利潤同比增速為34.7%，連續三年淨利潤率分別為7.6%、7.8%及9.9%，呈現逐步提升趨勢。財務數據顯示公司過去幾年實現了收入的穩步增長、盈利水平的不斷提高及現金流的持續穩健。

不過華潤飲料的營收規模、增速和盈利水平要遠遠遜色於行業龍頭農夫山泉。

盈利能力

2017年—2019年，華潤飲料實現營業收入100.35億元、104.35億元、103.96億元；同期利潤總額分別為6.31億元、7.27億元、8.63億元。

可以看到，華潤飲料近些年營業收入和利潤有所增長，但增長水平有限。

華潤怡寶的競爭對手包括百歲山、康師傅、娃哈哈和農夫山泉等，其中農夫山泉是行業領導者。

農夫山泉公佈2023年業績公告，營收426.67億元，同比增長28.4%，實現淨利潤120.79億元，同比增加42.2%。

可以看到，農夫山泉去年淨利潤比華潤飲料前年營收相當，是華潤飲料去年淨利潤的近9倍。

農夫山泉去年包裝飲用水產品收入首次超過200億元，為202.62億元，較2022年增長11%。在包裝飲用水上的營業收入遠遠超過華潤飲料整體收入。

農夫山泉基本盤發展穩健，茶飲料板塊又異軍突起，營收突破百億元，達到126.6億元，同比增長83%。從尼爾森數據可大致推斷，去年東方樹葉的年增長100%以上，近三年複合增長超90%。按此速度，東方樹葉或將在2026年成為農夫山泉公司又一超200億元的大單品。

農夫山泉盈利水平要遠遠超過華潤飲料，這也讓農夫山泉有能力大力分紅。

基本面

根據灼識諮詢報告，華潤飲料目前是中國第二大包裝飲用水企業以及中國最大的飲用純淨水企業，怡寶品牌飲用純淨水產品2023年的市場零售額為人民幣395億元，市場份額佔比32.7%。同時，按零售額計算，華潤飲料在國內即飲軟飲企業中排名第五。

此外華潤飲料旗下還有本清潤、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13個品牌的產品組合、共計56個SKU。產品組合覆蓋包裝飲用水、茶飲料、果汁飲料等，2021年、2022年及2023年，華潤飲料的飲料產品收入佔總收入的比例分別為4.6%、5.7%及7.9%，2023年飲料產品收入超過10億元，已成功打造出多款爆款產品，在中國即飲軟飲行業的若干核心品類均實現領先地位。

2023年，華潤在茶飲料、果汁類飲料、咖啡飲料等核心即飲軟飲品類的市場份額均居於中國市場前十，在中國菊花茶飲料市場排名第一，以及在風味水市場排名第二。

經銷商網絡方面，華潤飲料與遍佈全國的超過1000家經銷商成功合作，累計覆蓋中國超過200萬個零售網點。截至2021年、2022年及2023年12月31日，華潤飲料累計所覆蓋的零售網點中位於國內三線及以下城市的佔比分別為51.2%、54.6%及55.9%，佔比持續增長。

華潤飲料的包裝飲用水產品在中國6大省份（即廣東、湖南、四川、海南、廣西及湖北）的包裝飲用水市場中佔有最高的市場份額。具體來看，該6大省份的包裝飲用水市場規模約佔中國包裝飲用水市場總市場規模約30%。此外，2023年，華潤飲料還在中國另外17個省份的包裝飲用水市場中名列前三，該17個省份的包裝飲用水市場規模約佔中國包裝飲用水市場總市場規模約60%。

歷史

華潤飲料旗下的王牌產品是怡寶，華潤此前成為萬科大股東之后，整合了萬科旗下的諸多資產，包括飲料、超市等，怡寶就是當時歸入華潤旗下。怡寶在華潤旗下發展壯大。

華潤飲料的前身龍環公司正式成立於1984年，一開始和娃哈哈一樣，售賣的產品是兒童口服液，直到1990年纔開始售賣怡寶牌礦泉水。

萬科一度多元化，買下了龍環公司51%的股份，該公司發展遭遇挫折，萬科瘦身，1999年以1000萬元的價格轉手賣給了華潤。

華潤接盤后，怡寶更換了瓶身包裝，不過依然沿用了「怡寶」LOGO以及法文C’estbon（表示「美好」）的字樣，構成了華潤飲料如今頗為熟悉的綠瓶形象。此后，怡寶純淨水成爲了飲用水品牌中的大熱產品。

華潤集團所屬企業中有8家在香港聯交所上市，9家在A股市場上市。其中，華潤啤酒、華潤電力、華潤置地和華潤萬象生活均被納入香港恆生指數成份股。

招股書顯示，華潤飲料此次募集資金主要用於增強公司的競爭力領域，包括戰略性擴展和優化產能、強化拓展銷售渠道和開拓客户能力，增強體育營銷和新媒體營銷能力建設，以及增強研發投入。