騰訊創10個月最大單日漲幅！公募集體南下，張坤們"超配"港股

在公募基金巨頭集體加倉背景下，騰訊控股創下最近10個月來最大單日漲幅。

最新一季報顯示，港股已成為基金經理主要加倉對象，張坤管理的「A股基金」中的股票市值約半數為港股股票市值，而多位明星基金經理管理的「滬港深基金」更是出現「含港量」超50%甚至60%的現象，相關人士解釋其加倉港股主要指向互聯網賽道的邏輯時認為，人工智能作為技術創新的前沿，可以有效提高互聯網公司的效率、增強用户體驗，正在重塑廣告、遊戲、電子商務等多個行業的生態格局，互聯網公司可能是公募南下港股的最大彈性來源。

騰訊飆升超5%，張坤強力增持港股

4月22日，基金重倉股騰訊控股創10個月以來最大單日漲幅，大漲5.46%，恆生指數大漲1.77%，包括基金重倉股美團、泡泡瑪特、網易等均有不錯表現。此外，有關騰訊牽頭建成醫療影像AI國家新一代人工智能開放創新平臺的消息，更刺激港股AI人工智能板塊、醫療板塊的強勁表現，AI人工智能板塊中，第四範式收盤大漲10%，閲文集團漲5%，心動公司漲4%，美圖公司漲2%；醫療賽道中，雲頂新耀漲超8%、康諾亞漲超6%、國藥控股漲超5%，恆生醫療保健指數收盤大漲2.72%。

值得關注的是，港股市場的行情正趨向於頭部公司與腳部公司的兩極分化，在前段時間港股市場的調整行情中，各賽道的頭部公司並未顯著下跌，而22日指數大幅反彈之際，前期超跌嚴重的小市值公司依然難獲資金認可，漲幅排名靠前的活躍性品種幾乎都是清一色的大市值公司。

公募基金的覆蓋方向也大致朝向港股市場具有競爭力的頭部企業。

易方達藍籌精選基金披露的第一季度報告顯示，明星基金經理張坤在今年一季度期間繼續增倉港股市場，使其通過港股通持有的股票倉位達到約43.99%，持有的港股市值規模摺合人民幣約181億元，考慮到易方達藍籌精選基金全部股票持倉市值為388億元，這意味着明星基金經理張坤所管的這隻「A股基金」，港股投資佔比接近50%。

睿遠基金也同樣在加倉港股市場，睿遠成長價值基金的第一季度報告顯示，該基金通過港股通交易機制投資的港股公允價值為人民幣37.83億元，佔期末基金資產淨值比例為20.11%。睿遠成長價值由傅鵬博和朱璘共同管理，與張坤操作類似的是，睿遠旗下的這隻明星基金在今年一季度加倉了騰訊控股，持有408萬股，佔比為6.6%，為該基金第四大重倉股。

滬港深基金「含港量」猛增

顯而易見的是，在港股市場逐漸復甦的背景下，越來越多的基金經理基於性價比，開始顯著地增強股票池的「含港量」。

最新一季報顯示，明星基金經理李耀柱管理的廣發滬港深新起點基金持有的港股市值為13.3億元，而持有的全部股票市值為23.3億元，這意味着這隻滬港深主題基金接近60%的倉位為港股，滬港深主題基金由偏A股向偏港股的重大變化凸顯出港股市場的性價比和吸引力。

將騰訊作為第一大重倉股的廣發滬港深新起點基金經理李耀柱認為，沿着經濟中長期復甦的主線，疊加歐洲利率在2024年下半年可能進入下降周期，互聯網科技企業也是重點關注的方向之一。他在廣發滬港深新起點的一季報里表示：「中國經濟回升對優秀的互聯網科技企業也是正面的刺激，格局穩定的社交網絡、生活服務等細分行業的盈利預期會隨着經濟預期向上而穩步提升。」

李耀柱進一步介紹，國內互聯網行業的發展前景充滿活力，特別是在人工智能、跨境電子商務等幾個領域，展現出尤為突出的增長潛力。其中，人工智能作為技術創新的前沿，可以有效提高效率、增強用户體驗，正在重塑廣告、遊戲、電子商務等多個行業的生態格局。而隨着全球化貿易的恢復和電子商務平臺的創新，跨境電商也成為增長迅速的領域，中國企業通過優化供應鏈、物流服務和利用數字化工具不斷拓寬國際市場，有望繼續在全球電商領域佔據重要地位。

在滬港深基金中提升「含港量」為廣發滬港深新起點帶來顯著的業績彈性，截至目前，李耀柱管理的該產品今年以來收益率已超過17%，在同類基金中排名前10%。

此外，前海開源基金副總經理、明星基金曲揚管理的前海開源滬港深優勢精選基金，也同樣呈現出偏港股的色彩，該基金第一季度報告顯示，持有的港股市值佔全部股票市值比例為50.7%，其在港股的配置方向主要指向高端消費、TMT、電動車、醫療健康等方向的標的。顯而易見的是，「含港量」的逐步增強可能意味着在當前背景下，港股市場可能會帶來超額收益機會。

互聯網賽道窪地吸引力大

關於港股市場在接下來的走勢和投資機會，不少明星基金經理在一季度報告中也給予樂觀期待。

南方基金首席投資官史博認為，港股市場由中國經濟基本面和全球流動性共同決定，基於這一框架，儘管未來仍然面臨一定的不確定性，但對港股市場不悲觀：美聯儲緊縮周期大概率已經結束，儘管受到CPI、非農等經濟數據超預期影響，首次降息時間點還不確定，但降息的大方向確定，未來海外流動性預期反覆可能對資產價格造成擾動，只要方向不發生大的變化，海外流動性就不會對市場造成大的衝擊。對經濟增長的預期將成為影響未來市場走勢的關鍵，3月中國製造業PMI回到榮枯線以上也引發了市場關於經濟邊際改善的討論，儘管目前分歧仍然很大，但當前港股處於估值窪地，已經較大程度上反映了對未來經濟增長的擔憂，這與2023年初市場對復甦預期樂觀有本質不同，總體來看維持港股市場震盪上行的判斷。

大力增持港股的張坤也認為，股票比債券長期收益率高的一個重要原因就是股票具有持續的成長性，而優質股票的必要條件就是具有長期持續的成長性。因此應始終賦予尋找長期成長性相當的權重。雖然，在高質量發展時期，公司持續高速增長的基礎概率在降低，但始終不應該放棄對中等且持續成長性的尋找，而成長性也可以通過在不同的細分結構中尋找而獲得。

「我們對港股的長期樂觀看法也沒有改變，我們所管理的可投資港股的組合也都進行了超配。」嘉實前沿科技滬港深基金經理王貴重認為，在一季度末已經可以感受到經濟和企業盈利明顯的復甦。近期製造業PMI數據以及重點互聯網公司的季度業績和展望超預期是大家保持樂觀的理由。互聯網及其他港股科技行業經過2023年的超預期估值下殺，在宏觀預期的反轉之下會有更大的估值彈性，一季度更加均衡，增加了製造業龍頭公司的配置，相信中國參與更深的「再全球化」會為中國企業帶來新的增長空間，而這些具備全球競爭力的公司很多隻有10倍的靜態市盈率，明顯低估，醖釀着巨大的潛在回報。