民生證券：給予億緯鋰能買入評級

民生證券股份有限公司鄧永康,李佳,王一如,席子屹,李孝鵬,朱碧野,趙丹,黎靜近期對億緯鋰能進行研究併發布了研究報告《2023年年報點評：動儲出貨高增，全球佈局加速落地》，本報告對億緯鋰能給出買入評級，當前股價為36.2元。

億緯鋰能(300014)
事件。2024年4月18日，公司發佈2023年年報，23年公司全年實現營收487.84億元，同比變動+34.38%，實現歸母淨利潤40.50億元，同比變動+15.42%，扣非后歸母淨利潤27.55億元，同比變動+2.23%。
23Q4業績。營收和淨利：公司2023Q4營收132.55億元，同比+10.27%，環比+5.59%，歸母淨利潤為6.26億元，同比-25.80%，環比-50.86%，扣非后歸母淨利潤為6.00億元，同比+15.73%，環比-33.26%。毛利率：2023Q4毛利率為17.72%，同比+0.14pct，環比-0.62pct。淨利率：2023Q4淨利率為4.83%，同比-3.60pcts，環比-5.92pcts。費用率：公司2023Q4期間費用率為14.46%，同比-1.80pcts，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別為1.31%、6.46%、5.96%、0.73%。
動儲出貨高增，新產品加速落地。1）動力領域：23年公司動力電池出貨量達28.08GWh，同比增長64.22%，國內動力電池市佔率達4.45%，同比提升2.01pcts，位列全國第四。公司46系列大圓柱電池已下線超425萬隻，荊門20GWh大圓柱電池工廠一期已完成投產，二期首批設備陸續進場。2）儲能領域：23年公司儲能電池出貨量達26.29GWh，同比增長121.14%，位列全球第三。報告期內，公司發佈全新Mr系列儲能產品，其中Mr.Big電芯採用創新集流技術和3T技術，實現96%高能效，Mr.Giant能量達到5MWh，系統能效達95%，預計於24Q4量產。
獲數家海外廠商訂單，產能項目陸續跟進。1）訂單方面：23年6月，公司先后與美國儲能廠商Powin、ABS簽訂鋰電池採購協議，分別向其供應10、13GWh方形磷酸鐵鋰電池。23年9月，公司與Rimac簽署諒解備忘錄，向其供應電動車電池。同月，公司子公司億緯動力收到GM定點通知，為其供應汽車用12V鋰電池系統；2）產能方面：23年5月，公司先后與匈牙利Debrecen政府子公司、PKL簽訂購地協議和諒解備忘錄，分別在馬來西亞、匈牙利投建鋰電池生產基地。23年7月，公司與EA簽訂諒解備忘錄，擬在泰國共同組建合資公司，並建設至少6GWh的電池生產基地。23年9月，公司孫公司億緯美國擬通過收取授權許可費的模式與Daimler Truck、PACCAR、Electrified Power達成合作，擬合資在美國當地建設動力電池產能，以服務於當地重卡市場。
投資建議：我們預計公司2024-2026年實現營收604.03、832.74、1047.79億元，同比增速分別為23.8%、37.9%、25.8%，歸母淨利潤42.47、55.60、72.74億元，同比增速分別為4.9%、30.9%、30.8%，對應PE為17、13、10倍，考慮到公司技術優勢領先，海外佈局加速落地，維持「推薦」評級。
風險提示：原材料價格波動超預期、新能車銷量不及預期、大圓柱電池產業化不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司曾韜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.37%，其預測2024年度歸屬淨利潤為盈利49.46億，根據現價換算的預測PE為14.96。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為61.77。

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