紡織與服裝行業周報：多家制造台企24Q1營收增速改善 美國TSA出行回暖趨勢持續

多家制造台企24 年3 月和Q1 收入增速明顯回暖。據各公司官網，我們認為多家制造台企收入表現回暖主要由於①23 年增速基數較低、②海外頭部品牌庫存持續清理下，補庫需求帶動訂單能見度提升。其中，豐泰、志強、儒鴻、聚陽3月收入實現同比雙位數增長，豐泰、裕元（製造）、志強、儒鴻24Q1 收入增速較23Q4 均轉正或顯著加速。我們認為製造行業訂單在23Q4 築底的情況下，於24Q1 顯示進一步向好趨勢，建議重點關注具備擴充優質客户和提升供應商份額能力的優質製造企業：華利集團、九興控股、申洲國際、偉星股份、新澳股份。

製造台企24 年3 月和Q1 具體表現：鞋類製造企業①豐泰3 月營收16.5 億元，同比增長11.0%（去年同期：-22.2%），Q1 同比增6.5%（23Q4:-1.4%）；②裕元集團製造板塊3 月營收28.3 億元，同比增長0.2%（去年同期：-21.3%），Q1 同比降0.1%（23Q4:-9.5%）；③志強3 月營收4.1 億元，同比增長20.2%（去年同期：-7.9%），Q1 同比增15%（23Q4:-16.8%）。成衣、面料製造企業①儒鴻3 月營收6.4 億元，同比增長17.9%（去年同期：-35.8%），Q1 同比增17.5%（23Q4:+11.4%）；②聚陽3 月營收7.1 億元，同比增長12%（去年同期+9.3%），Q1 同比增9.9%（23Q4:+10.4%）。

3 月越南鞋服出口增速改善。3 月越南紡織品/鞋履出口金額同比變動-1.9%/+9.7%，增速環比2 月均有所改善（2 月紡織品/鞋履出口同比降8.7%/7.1%），環比2 月增長23.8%/30.8%。Q1 紡織品/鞋履累計出口額同比增7.9%/11.7%（23Q1 紡織品/鞋履出口降17.4%/18.6%）。

美國航空出行回暖趨勢持續。據美國運輸安全管理局（TSA）數據，24 年1 月/2 月/3 月，美國航空旅客數量單月分別同比增長6.6%/5.7%/6.7%，較疫情前（19年）同期分別增長4.5%/6.0%/6.1%。23Q4 美國航空旅客數量較疫情前（19 年）同期增長3.4%，其中10/11/12 月分別變動+5.2%/+6.0%/-0.7%。我們分析在23 年底的短暫波動后，24 年美國出行數據回暖趨勢持續，較19 年同期增速逐月環比有所提升。

投資建議。我們認為市場對業績確定性的偏好高於業績成長性，低估值+高股息仍是主線之一，建議關注A 股：海瀾之家、富安娜、新澳股份、錦鴻集團；港股：江南布衣、九興控股、裕元集團、滔搏、波司登。

風險提示。消費者喜好改變，行業競爭加劇，經濟下行零售環境疲軟。