十年劇終！樂居控股將從美國退市

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：中國房地產報

　　2014年4月17日，樂居控股登陸紐交所

　　從紐交所主板退市並不意味着樂居控股離開了美國資本市場。

　　登陸紐交所近10年，樂居控股從高光時刻走到了退市邊緣。

　　4月11日，樂居控股發佈公告稱，公司接到紐約證券交易所（「NYSE」，以下簡稱「紐交所」）通知，紐交所監管人員已決定啟動程序，將公司的美國存托股票（「ADS」）從紐交所退市。目前該公司股票已停牌。

　　公告顯示，樂居控股目前不符合《紐交所上市公司手冊》第802.01B條的規定，因為公司在30個交易日內的總市值低於5000萬美元，股東權益低於5000萬美元。紐交所監管機構根據《紐交所上市公司手冊》第802.03條做出了將該公司美國存托股票退市的決定。

　　樂居控股於2014年4月17日登陸紐交所，發行價為10美元/股。10年時間里，其股價經歷了大起大落，最終陷入漫長的下跌狀態。截至4月11日收盤，樂居控股股價為1.08美元/股，對應的總市值為1492萬美元。

　　值得一提的是，從紐交所主板退市並不意味着樂居控股離開了美國資本市場。根據公告，樂居控股仍是符合美國證監會相關法律和規定的在美上市公司，將轉入場外交易市場（OTC）進行交易。

　　「高光時刻」

　　作為國內知名的房地產服務企業，樂居控股一路走來不乏高光時刻。

　　2008年，正值中國房地產行業的快速上升階段，新浪將房產與家居頻道進行拆分，新浪樂居誕生，成為樂居控股的前身。

　　2009年10月，易居（中國）控股有限公司將旗下克而瑞信息諮詢業務與新浪樂居合併，成立中國房產信息集團並在美國納斯達克成功上市。與此同時，易居中國CEO周忻也正式入局，成為樂居的關鍵人物。

　　有媒體表示，在房地產快速發展時期，半個地產圈的房企都與周忻帶領的樂居有過緊密合作。彼時，周忻也曾放豪言要「創造中國房地產行業最好的線上營銷平臺和服務平臺」。

　　2012年4月，樂居母公司易居中國完成與旗下中國房產信息集團的合併，樂居成為易居中國全資子公司。

　　2014年3月，騰訊以1.8億美元收購樂居控股15%的股份，併成為樂居控股的戰略合作伙伴。

　　2014年4月17日，樂居控股正式登陸紐交所，發行價為10美元/股。

　　根據上市文件，樂居2013年收入3.35億美元，淨利潤用非美國通用會計準則的數字達6300萬美元。現金流量表呈現的更為喜人，2013年樂居控股經營性淨現金流約2倍於淨利潤。截至2013年底，樂居僱員總數為4204人。

　　2014年8月29日，樂居股價一度站上184美元/股的高點，較發行價翻了約18倍。

　　記者注意到，樂居的股價也一直與其業績表現呈正向相關。

　　上市當年，樂居控股的業績大漲。2014年全年，樂居控股總收入為4.96億美元，同比增長48%；經調整的歸屬樂居股東的淨利潤為9070萬美元，同比增長44%。

　　業績虧損之困

　　但距上市僅過了一年，樂居控股就顯現出乏力態勢。

　　2015年全年，樂居控股總收入為5.76億美元，同比增長16%。經調整的歸屬樂居股東的淨利潤為5740萬美元，較上一年下降36.7%。

　　再往后，樂居控股更進入了虧損時期。

　　記者梳理樂居控股過往年報發現，2016年~2018年的3年間，樂居控股歸屬樂居股東的淨利潤分別產生了979萬美元、1.61億美元、1348.05萬美元的虧損。

　　受此影響，樂居股價也進入下滑通道。

　　直到2019年與2020年的年報發佈，扭虧為盈的業績再次讓樂居控股股價實現反彈。

　　根據年報，2019年樂居控股歸屬樂居股東的淨利潤為1152.2萬美元，2020年樂居控股歸屬樂居股東的淨利潤為1930萬美元。2020年~2021年間，樂居控股股價從2020年初的20美元/股左右，升至69.6美元/股。

　　這一情況並未持續太久。到了 2021年，樂居控股再次迎來虧損，這一次歸屬樂居股東的淨利潤虧損達1.50億美元。期間，樂居控股股價快速下跌。

　　對此現狀，樂居首席執行官Geoffrey He表示，2021年下半年，中國房地產行業經歷了大幅下滑，眾多開發商面臨嚴峻的經營挑戰，這對樂居的在線廣告和電子商務業務產生了直接和負面的影響。由於部分房地產開發商的信用狀況惡化，也將對公司的業績造成不利影響，導致進一步虧損。

　　壓力不止於此。

　　作為樂居的母公司——易居中國的債務危機也對樂居控股造成了一定影響。

　　2022年4月，易居中國發布公告坦言，出現境外債違約。此后，易居中國一方面推動債務重組，另一方面不斷出售資產。

　　易居中國在2023年年報中坦言，作為行業里最大的服務商，易居的業務「受到這種持續且空前的行業衰退的負面影響」。根據2023年年報，易居中國產生虧損15.25億元（人民幣，下同），流動負債淨額及負債淨額分別為84.26億元及65.623億元。

　　開發商回款問題被認為是造成這一現狀的最大因素。截至2021年中，易居中國的應收賬款為74.34億元，其中，涉及恆大的應收款項約35億元~40億元，佔總應收賬款的約50%。

　　告別「光輝歲月」

　　今年1月，多位樂居控股的老員工曬出工牌，在朋友圈説起了「再見」，這一行為一度被看作「樂居解散」。

　　不過，樂居對此的解釋為，經營模式由原來的直營模式改為城市合夥人+加盟制，即樂居與城市合夥人和加盟商按比例投入資金，產生的經營收益由雙方按照約定比例分潤。

　　在兩個模式的「切換」過程中，直營模式下樂居在各地的公司和機構，會逐步停止運營，原有工作人員也會在穩妥的前提下陸續解約。同時，按照城市合夥人+加盟模式的新公司也會陸續設立，這些新公司按照開展業務的實際需要，重新組建團隊，新團隊中會包括原有團隊中符合新公司業務能力要求的員工，雙方會重新簽訂聘用合同。

　　經營模式的「切換」，或許也意味着向過往「光輝歲月」告別。未來，樂居還面臨着不少挑戰。

　　4月11日，樂居控股發佈公告稱，紐交所監管人員已決定啟動程序，將公司的美國存托股票從紐交所退市。

　　記者注意到，從紐交所主板退市並不意味着樂居控股離開了美國資本市場。根據公告，樂居控股仍是符合美國證監會相關法律和規定的在美上市公司，將轉入場外交易市場（OTC）進行交易。

　　OTC作為美股市場中除紐交所和納斯達克之外另一個較為活躍的市場，因其上市周期短、掛牌要求低的優勢，一度是中小企業登陸美股資本市場的首選方案。

　　瑞幸從納斯達克退市后，也曾轉向OTC市場交易。此后，靠着「兩條腿走路」，瑞幸股價一路上行，現報24.88美元/股，高於在納斯達克發行價的46%。

　　「立足當下，直面問題，蹲下來、調整好、向前走，是我們不得不做出的戰略選擇；而面向未來，我們不僅僅要想辦法活下去，還要找到可持續發展的新道路和新力量。」今年2月，樂居控股集團CEO賀寅宇在給樂居人的致辭中寫道。

　　樂居的資本故事未完待續。

責任編輯：楊紅卜