海通恆信：資產質量穩健向好 高股息績優標的具備估值彈性

2024年，高股息策略再次受到資本市場關注，A股、港股市場高股息概念持續走強，截至4月8日收盤，中證紅利指數年內累計上漲9.90%。

分析人士認為，在利率長期走低的預期下，能夠長期維持高股息的績優標的，有望實現估值的提升。港股市場中，海通恆信（1905.HK）業績穩健增長，且其股息率一直保持較高水平，未來的低利率背景將令其投資價值更加顯著。

業績維持增長 連續多年回報股東

近期，海通恆信發佈2023年業績，全年實現收入總額人民幣84.12億元，淨利潤首次突破16億關口，達到16.07億元，同比增長4.9%，繼續創歷史新高。

規模方面，海通恆信立足租賃本源，堅定產業化轉型發展路徑，截至2023年12月31日，海通恆信資產總額達人民幣1,233.51億元，權益總額達人民幣202.45億元，權益總額較上年末增長7.5%。

事實上，海通恆信已連續多年維持增長態勢。港股上市至今，於2019年至2023年間，公司的收入總額從人民幣71.45億元增長至84.12元，年複合增長率為4.2%；年度溢利也從13.55億元增長至16.07億元，年複合增長率為4.4%。

在持續增長的盈利能力支撐下，海通恆信積極回報投資者，為投資者提供可預期、連續、穩定的分紅。據介紹，2019年至今（包括最新公司公告顯示計劃派發的2023年末期股息），公司堅持派發中期股息及末期股息共計每股0.412元。2023年，公司共計派發中期股息及末期股息每10股0.90元，按公司4月8日收盤價計算，股息率為9.0%，遠高於當前無風險利率水平。

在分析人士看來，上市公司分紅是對投資者的必要回報，也是市場價值投資生態的重要基礎。海通恆信持續長期分紅且股息率維持較高水平，將有效增強公司的投資價值，推動其估值水平不斷上行。

產業化轉型穩步推進 生息資產收益率進一步提升

近年來，在監管趨嚴的形勢下，融資租賃行業進入轉型發展的關鍵階段。海通恆信緊跟國家政策導向，全面把握傳統產業轉型升級、現代化產業體系加速建設的發展機遇，為新質生產力的形成注入金融活力。

2023年，海通恆信持續優化資產配置，通過運用綜合金融服務手段，打造產融結合特色，主動促進業務產業化轉型。年內，公司大力推動在先進製造、綠色租賃、數字經濟等戰略新興領域的業務拓展，積極構建先進製造、綠色出行、新型能源、節能環保、IDC/算力、數智物流、小微普惠等產業生態圈。2023年，公司在先進製造領域及綠色租賃領域的業務投放佔比過半，達約51%。

同時，公司立足上海、服務全國，進一步拓展全國營銷網絡佈局，於2023年新設山西、新疆、河北3家分公司，全國重點城市已累計設立21家分公司。此外，海通恆信加大分公司戰略縱深，有效發揮屬地資源優勢，加強屬地化產業研究，提高分公司產業化轉型力度，構建區域產業業務核心能力，以融資租賃助力區域產業化發展。

得益於資產結構的改善，2023年，海通恆信生息資產平均收益率進一步提升，達到6.86%，同比增加了0.05個百分點。與此同時，公司的資產質量保持穩健。於2023年12月31日，公司的不良資產率為1.12%，不良資產撥備覆蓋率為265.82%，不良資產撥備覆蓋率較2022年末提升13.80個百分點，風險抵禦能力進一步增強。

分析人士指出，長遠來看，中國經濟韌性強、潛力大、活力足的基本面沒有改變。隨着各類支持性政策的持續發力，加快新質生產力發展將成為帶動經濟轉型升級、增強經濟活力的重要力量，也將為融資租賃行業提供新的增長機遇。海通恆信深耕融資租賃領域多年，近年的產業化轉型已形成強大的業務開拓能力，為業績持續增長提供有力的保障。且公司積極分紅提高投資吸引力，其估值有望隨着業績的陸續兑現而不斷向上。