【券商聚焦】國盛證券維持比亞迪電子(00285)「買入」評級 指其收購業務盈利有望持續改善

金吾財訊 | 國盛證券發研報指，比亞迪電子(00285)Q4收入為378億人民幣，同比增長5%，全年收入1300億元，同比增長 21%，主要驅動因素包括：1)公司在海外大客户供應份額提升，2)依託母公司的汽車智能產品分部快速成長。分產品結構看，公司2H23零部件/消費電子組裝/新型智能產品/汽車智能產品收入均實現增長，分別為 87億/477億/94億/80億，同比+16%/+15%/+14%/+32%，佔比分別為 12%/65%/13%/11%。盈利方面，2023年毛利率同比提升2.1pct至 8%，創下歷史新高，主要系產品結構優化、整體運營效率提高；歸母淨利潤錄得 40億，同比增長118%，歸母淨利潤率提升1.4pct至3.1%，盈利性較 2022年大幅改善。

該行指，公司收購捷普帶來的收入增量低於預期，該行適當下調盈利預測。預計 2024-2026年公司收入為1611/1828/1907億元人民幣，同比增速24%/13%/4%；歸母淨利潤為51/61/73億元人民幣，同比增長27%/19%/19%。考慮公司收購業務盈利望持續改善，該行認為公司合理市值為793億港元，約合35港元/股(以4月8日港幣兑人民幣匯率計)，對應 12x2025eP/E，維持「買入」評級。