匯通達網絡(9878.HK)2023年報點評：產品矩陣不斷豐富 客户羣體持續擴大

事件：匯通達網絡發佈2023 年報，報告期內公司。公司2023 年實現收入824.3 億元，yoy+0.4%；歸母淨利潤4.5 億元，yoy+41.7%，淨利潤率達0.5%。

消費電子收入提升，毛利率改善。消費電子產品2023 年收入448.9 億元，yoy+19%。主要系銷售渠道拓展，頭部品牌戰略合作持續深化。此外，公司主動調整交易業務產品結構，減少了低利潤率業務和產品的比例。2023 全年毛利率達3.3%，同比提升0.1pct。銷售費用率為1.7%，與2022 年基本持平。

供應鏈能力持續提升，深化頭部品牌合作。深化與蘋果、美的、格力、九陽、比亞迪、廣汽埃安、哪吒、五糧液、洋河、今世緣及聯合利華等知名品牌的持續合作。加快自有品牌建設與產銷一體化推進：聚焦極致性價比產品的中匯達空調、匯種沺複合肥等，產銷一體化實現突破。線上線下全渠道佈局：

線上與主流平臺建立了良好合作，幫助小店拓展銷售渠道，線下拓展了超23.7 萬家會員零售門店及2 萬多服務商及渠道合作伙伴，如山東三聯等地標性連鎖企業，形成線上線下全渠道佈局。

門店服務能力持續提升，門店SaaS+訂閲業務yoy+5.3%，商家解決方案業務yoy-64.5%，主要為公司主動減少部分低毛利精準營銷及軟件定製業務。

投資建議：匯通達網絡SaaS 業務快速增長，未來公司將繼續加大研發投入，不斷推出新產品和服務，拓展客户羣體，提升盈利能力，致力於成為中國領先的企業級SaaS 服務提供商。預計公司24/25/26 年公司營收分別實現881.03/938.69/1,001.27 億元，歸母淨利潤分別實現5.69/7.31/9.18 億元，yoy+26.9%/28.6%/25.5%，看好公司下沉市場業務前景，維持「買入」評級。

風險提示：行業競爭加劇；終端消費需求不及預期等。