前小摩分析師放出「末日預言」：標普500指數或面臨至多70%的下跌！

一位擁有32年市場經驗的老手警告稱，在未來幾年內，隨着估值處於歷史高位，標普500指數可能面臨50%至70%的大幅下跌，而即將惡化的勞動力市場將成為引發這場崩潰的催化劑。

Bull And Bear Profits.com創始人、前摩根大通和美林銀行分析師Jon Wolfenbarger表示，目前幾乎是一個糟糕的長期投資美股的時機。這是因為當前美股的估值水平非常高，而在大約十年的周期內，估值水平對決定投資回報具有重大影響。根據美國銀行的數據，估值水平能解釋股市10年內回報的80%。

衡量整體市場估值的方法有很多種。Jon Wolfenbarger引用了John Hussman的一項指標。Hussman認為這是他發現的預測未來市場回報最準確的指標。

目前，這一指標顯示標普500指數未來12年內的年化回報率為-5%。

其他估值指標也處在歷史高位附近。所謂的巴菲特指標（總市值與GDP之比）已遠超互聯網泡沫時期水平，並正在接近2022年的高位。此外，經過周期性調整后的市盈率（CAPE比率）超過了1929年的水平，僅落后於1999年和2021年的水平。

鑑於歷史上當估值如此之高時的長期回報情況，Wolfenbarger認為標普500指數可能會經歷一場漫長且持續的拋售。到市場周期底部時，該指數可能下跌50%至70%。

雖然這聽起來像是一場末日預言，但值得注意的是，這種情境在過去幾十年里確實上演過。在互聯網泡沫破裂后，股市花了兩年時間才觸底，跌幅接近50%；在金融危機期間，美股從峰值到谷底耗時一年半；而在2000年互聯網泡沫高峰之后的九年里，標普500指數下跌約50%。

Wolfenbarger指出，觸發因素將是美國勞動力市場的疲軟及其后續的經濟衰退，他認為這種情況即將發生。

Wolfenbarger分享了他關注的幾個指標，這些指標預示着未來幾個月失業率可能會升高。

首先是美國獨立企業聯盟的招聘計劃指數。其三個月移動平均線飆升，預示着失業率可能隨之上升。

其次，美國諮商會的就業趨勢指數（以藍色顯示）近年來有所下降。歷史上，這意味着美國非農就業人數將出現麻煩，這一點尚未顯現。

美國各州失業率上升的數量正在急劇增加，意味着總體失業率還會上行。

美國國債收益率曲線倒掛（使用10年期和2年期美國國債收益率）后大約五個季度，失業率通常開始上升。自收益率曲線正式倒掛以來，四月份標誌着第六個季度的到來，根據該指標創始人Cam Harvey的説法，當曲線保持倒掛狀態達三個月時，則被視為正式倒掛。

目前，美國失業率已經在小幅上升，從2023年4月的3.4%上升到了2024年2月的3.9%。根據以前美聯儲經濟學家Claudia Sahm命名的薩姆規則（Sahm Rule），一旦失業率的三個月移動平均值較過去12個月的低點上升0.5%，美國經濟實際上就已經陷入了衰退。該指標在識別經濟衰退方面有着完美的記錄，目前數值為0.27。這意味着，若失業率繼續上升，按照薩姆規則，美國經濟距離宣佈進入實時衰退越來越近。