臺積電是不是有點便宜了？

有外國分析師認為，臺積電雖然在這波AI浪潮大漲，但是其估值水平相較於其他AI玩家來説，顯得格外的便宜。

作者：The Asian Investor

儘管臺積電的股票在2024財年因AI而急劇升值，但因其專注於AI驅動的高性能計算市場，臺積電依舊為投資者提供了深度價值。隨着AI解決方案在數據中心業務中越來越普遍，臺積電在未來幾年面臨着收入增長和毛利潤擴張的有吸引力的催化劑！

來源：YCharts

穩固的市場地位和鼓舞人心的商業趨勢

臺積電是一家領先的代工企業，在其核心產業中佔有絕對的市場份額。臺積電在2023年的市場份額接近60%，使其成為迄今為止世界上最大的半導體制造商。僅次於臺積電的第二大代工廠是三星，但它的市場份額僅僅略高於12%，遠遠落后於臺積電。

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臺積電生產的半導體用於消費電子產品（如智能手機）、汽車行業、數據中心/高性能計算和雲計算以及物聯網。此外，臺積電還生產AI芯片，用於廣泛的AI應用。第四季度，高性能計算產品佔公司收入組合的43%（每季度增長1個百分點），該部門同比增長17%。該公司在智能手機市場也有很大的敞口，該市場最近出現了企穩跡象。

來源：臺積電

AI芯片的供不應求，這使臺積電處於一個令人羨慕的位置，並可能證明進一步的估值上漲是合理的。臺積電在1月份表示，由於全球各行業都在競相適應AI革命，供需失衡有利，預計2024財年營收將增長20%。

根據研究和分析公司Precedence research的預測，到2032財年，AI市場將擴大到2.6萬億美元的市場規模……這意味着由於採用AI，市場規模將增加4.8倍。按百分比計算，這些預測意味着平均年增長率接近20%。

來源：Precedence Research

該公司的核心市場——高性能計算也將在未來十年持續增長。到2032財年，高性能計算市場規模預計將增長2倍，達到853億美元。

來源：Precedence Research

臺積電第四季度營收為196.2億美元，同比下降1.5%，但營收高於公司預期的188 - 196億美元。臺積電23年第四季度的毛利率為53%，也處於此前的毛利率指引（51.5%-53.5%）的頂部。臺積電的關鍵指標——收入、毛利潤和淨收入的趨勢是有利的，並且隨着2024財年收入增長的強勁前景，臺積電具有強大的潛力。

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臺積電的估值

臺積電相對於其他AI玩家的最大優勢在於其估值。例如最近在AI市場上表現非常出色的公司包括英偉達和超微電腦。即使是在數據中心領域遠遠落后於英偉達的AMD，其股價和估值也大幅飆升。其結果是，在AI領域知名度很高的頂級AI公司變得貴得離譜，而臺積電的股價仍處於相對合理的市盈率水平。

來源：YCharts

預計臺積電在2024財年和2025財年的每股收益將分別增長21%和24%，這主要是由於AI芯片的廣泛採用。然而，該公司的長期每股收益增長率遠低於英偉達或AMD的增長率，因為該公司並沒有完全專注於AI。

然而，臺積電17.5倍的低市盈率彌補了這一點，讓投資者以更實惠的價格進入該股。臺積電的價格比其他AI領域的玩家便宜得多，部分原因是這家合同芯片製造商在2022財年和2023財年遭受了消費電子行業的低迷，但根據指引，該公司今年將恢復兩位數的營收增長。較慢的每股收益增長也解釋了較低的市盈率，但由於臺積電處於AI革命的中心，相信這家芯片製造商具有長期升值潛力，尤其是在前面討論的TAM不斷擴大的背景下。

臺積電的公允價值市盈率可能達到25倍，因為該公司今年將恢復兩位數的營收增長（受高性能計算和數據中心需求的推動），這仍遠低於行業平均水平的32倍。預計今年和明年的每股收益將達到兩位數，臺積電可能會在2024財年及以后進一步擴大其估值倍數，特別是如果這家芯片製造商看到AI芯片需求的加速和更高的毛利率。25倍的公允市盈率意味着195美元的目標價和43%的升值潛力。

來源：YCharts

總結

臺積電為成長型投資者提供了投資AI經濟增長的機會，因為該公司的產品用於數據中心和雲計算，這兩個領域在未來幾年都將保持高度相關性。

雖然臺積電的增長速度不如英偉達或AMD，但較低的每股收益增長預期在臺積電更實惠的市盈率中得到了適當的反映。