深夜，碧桂園宣佈：股票或將暫停交易！小米美股飆漲12%！膠價是持穩還是繼續下探

早上好，來看一些熱點消息。

深夜，碧桂園突然宣佈：股票或將暫停交易！

3月28日深夜，碧桂園發佈公告，由於行業持續波動，經營環境複雜，加上債務重組工作的進行，項目數量多以及盡職調查涉及工作量大，碧桂園可能無法遵守上市規則規定的於3月31日前刊發2023年報。

與此同時，碧桂園表示，假如無法在規定的3月31日前刊發2023年度業績，預計可能於4月2日上午九時暫停在交易所的股票買賣，以等待刊發2023年度業績公告。

據瞭解，自房地產行業進入深度調整期以來，諸多房企遭遇流動性困難，碧桂園並非首家宣佈延迟發財報地產公司，此前已有包括當代置業、中原建業、上坤地產等約40家宣佈，擬延期發佈2023年報的情況。

碧桂園延迟發佈年度業績報告，此前市場已有預期。碧桂園表示，即使該公司停牌，對公司保交付、生產運營及債務重組等工作沒有實質影響。

截至3月28日，碧桂園收於0.485港元/股，總市值135.7億港元。

小米美股飆漲12%

周三中概股集體走高，漲勢強於大盤，發佈首款汽車小米SU7的小米表現最為搶眼。起售21.59萬元的SU7收到熱烈反響，接受預訂后僅4分鍾大定破萬，7分鍾破2萬，27分鍾大定5萬。小米粉單盤中拉昇，早盤漲幅擴大到10%以上，收漲12.1%。

膠價是持穩還是繼續下探

自上周以來，橡膠盤面經歷了較大幅度的回調，基本上回吐了3月中上旬的漲幅，直至周四膠價跌勢有所放緩。為何膠價在一波凌厲的上漲后快速回落？目前有哪些因素主導膠價變動？后續膠價是持穩還是繼續下探？

「此前天膠市場各種利好消息頻現，場外資金大量流入推漲盤面，但是隨着利好消息被消化，再加上泰國原料價格高位轉跌，資金情緒消退，膠價快速回落。」國泰君安期貨橡膠分析師高琳琳表示，近期天膠和20號膠的價格主導因素是泰國原料價格攀升，以及市場對於泰國乾旱可能導致的新割季產量縮減預期，合成橡膠的價格主導因素是成本端丁二烯價格的高位支撐。

中信期貨能化研究員李青表示，由於春節后橡膠利多消息頻現，市場看漲情緒較為濃厚，吸引了許多非產業資金的關注，橡膠走出了強勢上漲行情。但是從逆季節性持倉量上漲的走勢就可以看出，此前這波大漲並沒有現實因素的支撐，所以在資金情緒回落以及市場整體氛圍偏弱的進一步拖拽下，橡膠價格出現明顯的回落。

「可以看到，在一周多的時間里膠價快速回落，差不多將3月中上旬的漲幅回吐殆盡。」方正中期期貨能化分析師張向軍表示，雖然目前天然橡膠供應端進入淡季，新膠上市壓力減輕，但是國內天膠庫存依然處於相對較高的水平，下游消費形勢改善較為緩慢。膠價快速衝高回落反映了市場關注點從利好預期到供需面現實的轉變。

同時，從之前的利好消息來看，李青表示，前期不斷走高的泰國原料價格從本周初開始連日走低，目前來看似乎高點已過，因此泰膠價格對滬膠盤面的支撐情緒減弱。國內方面，上周雲南產膠區剛剛開割，從利潤角度來看，前期生產濃乳的可能性更大，但是由於濃乳價格在開割之后下跌是大概率事件，所以對該因素的提前交易或是導致其價格下跌的因素之一。

此外，從庫存方面來看，她表示，由於前期現貨價格同樣快速上漲，這使得下游拿貨意願暫時降低，所以沒有出現預期中的持續去庫行情。隨着市場情緒的回落以及基本面支撐減弱，共同促成近期膠價的快速回落。

目前橡膠產業面實際表現如何？

從基本面來看，李青認為，天然橡膠表現相對中性，但是有轉弱的跡象。目前泰國原料價格雖有轉弱趨勢，但絕對值維持高位，所以進口加工利潤依舊是倒掛的，這在供應端形成了一定的支撐，即短期供應壓力不大。

「但對於下游來説，前期現貨價格的高漲抑制了部分下游企業的採購意願，也就導致大家沒有在這個供應偏低的時間點見到趨勢性的去庫行情。而目前橡膠供應端仍處於季節性低產期，因此天膠基本面雖有轉弱跡象，但依舊維持中性判斷。」她説。

在合成橡膠方面，李青認為基本面不是主要矛盾，但是社會庫存高企一直是表現最弱的基本面因素之一。目前來看，合成橡膠供應端當前產量維持正常水平，后續會隨着檢修的裝置復工而有所提高。需求端，半鋼胎表現偏強，但難以對合成膠價格產生較大的影響。

從供應端表現來看，高琳琳表示，在天膠與20號膠方面，泰國天氣依舊乾旱且整體進入季節性割膠尾聲，原料價格處於一年中的較高水平，二盤商捂貨惜售，膠水幾乎有價無市。短期國內產區迎來新一輪新膠割膠預期，雲南地區多處出現降雨，部分地區已經開始試割。

在合成橡膠方面，上周伴隨國際丁二烯價格繼續上漲，國內丁二烯價格維持高位，成本端表現堅挺。同時，由於丁二烯維持高價，民營合成膠企業生產虧損，行業開工率有所下降。

從需求端來看，輪胎企業看漲，下游代理商存在補庫分歧。近期全鋼胎企業開工表現平穩，市場出貨多以外貿出貨為主，整體庫存相對充足，部分輪胎企業發佈漲價通知，並表示不接受預付款，價格漲幅在3%—5%，漲價時間為4月1日起。

她表示，儘管輪胎企業看漲聲音不斷，但下游代理商補貨心態存在差異，部分庫存較少的代理商，對於低庫存品牌的補貨積極性漸漲，但其他多數品牌拿貨謹慎，對市場的看空心態不減。

在庫存表現上，高琳琳指出，在天膠與20號膠方面，青島港口庫存開始累庫，不過國內天然橡膠社會庫存微降。同時，深淺色膠出現分歧，深色膠累庫，淺色膠繼續去庫，帶動國內天然橡膠社會庫存輕微去庫。在合成膠方面，目前生產企業庫存偏高，由於開工率的持續下滑及需求表現穩定，合成膠整體呈現高位去庫的狀態。

后續對膠價存在怎樣的預期？

在李青看來，當前膠價回落至一個偏中性的價格后，並沒有太多新增的利多或利空因素能對盤面形成比較明確的指引。對於天然橡膠來説，大部分人保持着觀望的態度，因為當前時間距離海外開割節點越來越近，儘管天氣是一個重要的影響因素，但同時又有着極高的不確定性，所以短期天膠走勢容易受到宏觀層面的影響。

對於合成橡膠盤面來説，在天然橡膠價格出現較大行情的時候，很容易受到同步走勢的影響。短期來看，她表示在天然橡膠價格波動趨緩后，合成膠價格大概率依舊會延續成本邏輯，即根據丁二烯價格而變化。而丁二烯價格后續上行動力逐漸減弱，對於合成橡膠來説，短時間也會維持區間振盪的表現。

張向軍解釋到，天膠、20號膠和合成橡膠都主要用於輪胎製造，三者的差異更多表現在上游。天膠主要對應的是國產全乳膠，受國內割膠進度和收拋儲節奏影響較大；20號膠主要來源於進口，泰國等主要產膠國及當地出口形勢是主要影響因素；合成橡膠是石化產業鏈產品，供應受石化生產裝置開工的影響很大，價格上與原油有一定的關聯性。相對而言，當前基本面對天膠和20號膠價格較為利多。

后續來看，李青認為，天然橡膠目前價格下方的空間不大，同時上行動力也不足，所以短期預計將維持區間振盪走勢。但是隨着海外開割節點的到來，天膠價格或會出現短暫的下行表現；在合成橡膠方面，每年3月份往往處於年內高位，而目前的回落也符合市場預期。后續來看，隨着丁二烯價格的支撐強度不及一季度，合成橡膠價格下方仍有一定的空間。

在天膠與20號膠方面，高琳琳預計，短期價格高位振盪調整為主。「隨着國內產區迎來新一輪新膠割膠預期，疊加泰國部分原料價格回落，天膠供應端存在走弱預期，而下游輪胎廠逢低補貨情緒尚可。」短時間來看，她認為天膠市場多空驅動尚不明顯，不過泰國原料價格仍然較高，加上歐美市場宏觀企穩，國內輪胎出口持續火爆，還有國內「以舊換新」「汽車下鄉」等政策密集發力，內外需求預期向好，使得天膠基本面支撐仍在，短期價格以高位振盪調整為主。

在合成橡膠方面，她表示丁二烯成本支撐仍在，但由於現貨價格回調，合成橡膠盤面短期預計承壓。同時，現貨市場成交偏清淡，下游對現貨價格觀望意願較強。當前主力合約BR2405升水山東地區市場價200元/噸左右，產生持現貨、拋盤面的無風險套利空間，套保頭寸將逐漸使令盤面上方空間壓力增大。

張向軍認為，近期膠價劇烈波動，投資者避險情緒濃厚，但膠價回到前期整理位置預計會獲得支撐。同時，市場對於2024年國內經濟形勢有向好預期，輪胎消費增長將提振橡膠需求。如果以上預期能夠實現，后續膠價還有走高的希望。就市場關注度而言，天然橡膠最受資金關注，而供需形勢可能對20號膠更有利一些，合成橡膠近期預計處於從屬地位。