牧業上市五巨頭年報出爐：超一半虧損 低谷期擴張

原標題：讀財報|牧業上市五巨頭年報出爐：超一半虧損 低谷期擴張

來源：北京商報

　　截至3月28日，優然牧業、現代牧業、澳亞集團、中國聖牧和原生態牧業五大奶牛牧場運營商年報出爐，超一半企業出現虧損。當前，中國乳業面臨宏觀周期切換和乳業供需切換雙重挑戰，國內企業一方面在減少奶牛存欄數，另一方面在提升奶牛單產，原奶供過於求的問題仍沒有完全改善。業內分析人士指出，調整供給端才能夠調整供求關係，各大牧業上市公司正面臨是否犧牲短期利益換取中長期盈利的博弈。

一半虧損

　　2023年，國內原奶價格不斷下行，國內牧業五大上市公司的成績單可圈可點，但營收和年內溢利相差很大，均增收不增利。

　　按營收排名來看，依次為優然牧業、現代牧業、澳亞集團、中國聖牧和原生態牧業。優然牧業以186.94億元位列第一，比第二名現代牧業的134.58億元多52.36億元。澳亞集團、中國聖牧和原生態牧業的營收分別為39.24億元、33.84億元和22.09億元。從營收增速來看，5家上市公司都實現了增長，優然牧業同比增長3.6%，現代牧業同比增長9.5%，澳亞集團同比增長3.2%，中國聖牧同比增長6.5%，原生態牧業同比增長5.66%。

　　按年內溢利排名來看，依次為現代牧業、中國聖牧、原生態牧業、澳亞集團和優然牧業。現代牧業和中國聖牧年內溢利均為正，分別為1.85億元和9461.2萬元，同比分別下降了68.1%和79.3%。原生態牧業、澳亞集團和優然牧業的年內溢利均為負，分別虧損3.4億元、虧損4.89億元和虧損14.53億元，同比均由盈轉虧。

　　關於虧損的主要原因，原生態牧業表示，年內受原奶需求疲弱影響，鮮奶平均銷售價格略有下降。澳亞集團則表示，主要歸因於其他生物資產公允價值減去銷售成本變動產生的虧損約6.68億元，重大虧損乃主要由於計算生物資產公允價值時，假設原料奶價格下降所致。

　　對於業績變動及今年供需關係是否改善的預測，北京商報記者通過郵件向上述企業發出採訪函，但截至發稿尚未收到回覆。

低谷擴張

　　從2021年四季度開始，國內奶價出現整體回落，到2022年和2023年，國內原奶價格不斷下行。農業農村部公佈的信息顯示，內蒙古、河北等10個主產省份生鮮乳平均價格從2021年末高點的4.38元/公斤下降至2024年2月的3.63元/公斤。

　　原奶價格不斷下降，但國內玉米、豆粕、進口苜蓿等飼料成本卻在不斷上升，對於奶牛牧場運營商來説更為艱難。2023年中舉行的奶業大會上，國家奶牛產業技術體系首席科學家、中國農業大學教授李勝利透露，「國內原奶行業虧損面已經超過60%」。到2023年底，行業內部有聲音認為虧損面或已超過80%。

　　奶價下行的同時，上游產量不斷攀升。國家統計局數據顯示，2023年我國牛奶產量4197萬噸，增長6.7%，連續第四年保持6%以上的增長率。同時，我國奶牛年單產也提高到9.2噸，同比增加5.7%。據李勝利介紹，2023年前40位養殖集團存欄300萬頭奶牛，比2021年增長35%，集團化牧場奶牛存欄增長速度較快。

　　行業低谷期，上游卻繼續逆勢擴張。過去一年，優然牧業、現代牧業、澳亞集團、中國聖牧和原生態牧業的奶牛存欄分別增加約8.3萬頭、4.5萬頭，1.3萬頭、1.2萬頭和1.3萬頭。

　　李勝利表示，「2024年適當壓縮奶牛產能，自然增長率由慣性的3%下調到-5%，增加淘汰成母牛約30萬頭，每天減少8000噸原奶產量，才能大幅緩解產能過剩」。

　　3月26日上午，在2023年年度業績發佈會上，現代牧業總裁孫玉剛向媒體表示，「在農產品價格上漲、奶價下行階段，我們思考的是如何跟自己較勁，持續激發內部潛力。從行業供給端來看，2024年增速估計只有3%—4%，核心還是需求端增速不振」。

　　蒙牛集團全球研發創新中心研發總監史玉東也指出，「當前，中國乳業面臨宏觀周期切換和乳業供需切換雙重挑戰，大宗產品成本高壓力仍然存在，奶產業鏈可持續發展面臨挑戰」。

何時轉機

　　對於上游企業來説，何時能夠扭轉供求關係？此前高級乳業分析師宋亮在接受媒體採訪時曾做過一次判斷，最快去年底到今年二季度，供給關係能有所調整。

　　但宋亮向北京商報記者表示，「現在來看當時是判斷失誤了，2023年國內奶牛存欄數雖然約減少了100萬頭，但是奶牛單產仍在提高，奶量也在提高，原奶供過於求的問題仍沒有完全改善」。

　　相較於原奶端的增長，終端乳製品銷售額增長緩慢。根據尼爾森IQ數據顯示，2023年國內液態奶銷售額仍在保持增長，同比增長了1.9%，其中線上渠道增長9.4%，線下渠道增長0.5%。

　　終端價格增長乏力，或與乳企打促銷戰有關。近日北京商報記者走訪各大商超發現，正值淡季，終端乳製品正在大力促銷，如極致有機純牛奶6元/件，買二贈一；極致全脂純牛奶6.9元/件，買二贈二；精選牧場濃牛奶原價3.6元/件，促銷價1.99元/件。

　　君智戰略諮詢行業部總經理陳方超表示，「此類行業中部品牌下滑壓力中短期看依然存在，一是社會層面，中國出生人口數下滑及老齡化，致品類需求減少；二是競爭層面，疫情后各行業加速洗牌，唯有頭部品牌集中度大幅提升；三是消費層面，乳製品產品種類繁多，多對接健康、風味等多樣化需求，需持續創新才能吸引消費者關注」。

　　知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪表示，「供求關係的改善並非一蹴而就。這需要考慮到多個因素，包括市場需求的變化、產能的調整以及政策環境等。如果市場需求能夠持續增長，同時企業能夠合理調整產能，那麼供求關係可能會逐步得到改善」。

　　宋亮認為，「乳業不是一個富有彈性的行業，要調整供給端，才能夠調整整個供求關係。原奶產量增長速度非常快，接近7%，但我們近20年的消費平均增長不到3%，就呈現出一個供過於求的狀況。未來一到兩年奶源可能供給會依舊過剩，導致原奶價格繼續下行。對於大牧業來説依然難以支撐，原因在於下游乳業巨頭等爲了保證利潤，在運營成本依舊很高的情況下，會重創牧業」。

　　宋亮建議，「對今年來説，短期內要迅速調整供給端，使整個供求關係發生變化，才能讓終端價格有所反彈，這樣單產的奶價和奶量纔有價值、有利潤。對於上游企業來説，要犧牲短期利益，來喚起中長期的業績好轉」。

　　北京商報記者 孔文燮