比特幣交易MicroStrategy比比特幣更好嗎？

Kerrisdale Capital表示，他們做空MicroStrategy Inc.(納斯達克股票代碼：MSTR)，做多比特幣(BTC-美元)。

投資管理公司賬户解釋説，密碼交易經常被衝昏了頭腦，MicroStrategy(MSTR)也不會例外。

MicroStrategy(MSTR)隱含的比特幣(BTC-美元)價格超過177,000美元，「這是比特幣(BTC-美元)現貨價格的2.6倍，這是不合理的，」Kerrisdale在X.com上發帖稱。

在一份報告中，分析師表示，在加密貨幣價格最近上漲的背景下，MicroStrategy(MSTR)的股價飆升，但「就像加密技術經常出現的情況一樣，事情已經失控了。」

此外，Kerrisdale分析師表示，MicroStrategy並不提供獲得比特幣(BTC-美元)的唯一途徑。IShares比特幣信託基金(IBIT)和Fidelity Wise Origin比特幣基金(FBTC)等交易所交易產品和基金也提供低費用的比特幣接入。

此外，比特幣(BTC-美元)佔微策略(MicroStrategy)估值的97%。如果沒有它，該股的價值將是目前股價的60%。

分析師在報告中解釋説：「看漲人士吹捧管理層‘聰明’地使用槓桿和從股票銷售收益中增加比特幣(BTC-美元)，作為股票應該以大幅溢價交易的原因。」但我們發現這一邏輯存在缺陷。槓桿率是雙向的，雖然MicroStrategy成功地增加了比特幣的持有量，但大規模稀釋的影響也讓比特幣的每股持有量在最近幾年幾乎保持不變。股東價值創造在很大程度上是由簡單的比特幣價格升值推動的--就像完全擁有比特幣一樣。「

分析師表示，總而言之，在MicroStrategy(MSTR)當前股價下，比特幣(BTC-美元)每變動10%，最初的每股隱含權益價值就會變動9%。

因此，在目前2.6倍的溢價下，更符合歷史規律的1.3倍溢價將意味着MicroStrategy(MSTR)相對於硬幣的下跌50%。