金活醫藥（1110.HK）：擁有人應占溢利同比增長67.5%，多元突破展現新活力

2023年，在諸多不確定性的大環境中，眾多行業邁入轉型的關鍵期。面對不斷變換的市場環境與需求，不同的醫藥企業也給出了不同的答卷。

其中，成立已二十余年的金活醫藥集團有限公司（以下簡稱「金活醫藥」），一直成功經營着眾多耳熟能詳的醫藥產品，其中就包括可以被稱為「國貨之光」的京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏。近些年，金活醫藥更憑藉自身豐富的營銷策略，迎合市場需求轉化為自身增長活力，實現多元突破，帶領公司走出良好的增長曲線。

擁有人應占溢利大幅增長67.5%

首先，從業績層面上來看，金活醫藥的2023年全年表現亮眼。

整體來看，憑藉擁有眾多深入人心的國民品牌，金活醫藥在本年度依舊發揮着穩定業績基本盤的作用，各品牌依託不同營銷策略實現新的增長。其中，公司旗下眾多業務板塊，在本年內實現了有效的發展，使得公司多業務板塊全面開花，多板塊對公司業績起到更為有效的貢獻作用。

根據WIND數據顯示，2023年金活醫藥公司全年實現收益10.79億元（人民幣，下同），較去年同期的9.58億元上漲12.6%。同期公司執行降本增效，公司毛利增加1.1%至2.81億元，擁有人應占溢利3809.6萬元，大幅增長67.5%。

圖表一：業績配圖

數據來源：公司業績報告，格隆匯整理

主業煥發新活力，多板塊並行發展

拆分到各項業務表現上來看，金活醫藥這份業績增長的背后依舊有諸多看點。

其中，藥品代理分銷業務作為金活醫藥的傳統主要業務，2023年銷售額人民幣7.35億元，較同期大幅增長23.8%。

一方面，金活醫藥強大的銷售網絡成為本輪銷售熱潮的重要支撐。

作為金活醫藥多年來持續深耕的業務板塊，公司連續多年發力加強銷售網絡的市場覆蓋面，現已覆蓋418個城市，單體藥店近10萬家，連鎖藥店12萬余家，基層醫療機構3萬余家，診所近2萬家，醫院近2000家，此外覆蓋眾多商超及便利店。結合公司的市場銷售追溯管理系統(SMART)，最終能夠實現精準化的營銷策略及銷售管理，更有效及彈性地把握市場訂單需求，制定精準的分貨策略，確保能夠快速將產品投放到市場，以滿足消費者的需求。

另一方面，面對多變的市場需求，金活醫藥也在積極拓寬新產品管線，從而把握市場趨勢。

據中康CMH數據顯示，2023年全年實體藥店(含O2O)的品類中滋補保健如氣血雙補和補氣類快速增長，2023年國內零售市場氣血雙補類藥品銷售額已達67.7億元，同比增長20%。面對高速增長的氣血類市場需求，金活醫藥關聯公司深圳金活利生藥業不僅生產西洋參膠囊，還在陸河有香茅草示範種植基地。金活利生藥業正在研發香茅精油類產品以覆蓋更多消費羣體，旗下一系列自有品牌的激活及現有成熟產品的延伸系列如紅花貼等正在加速推進。

此外，金活醫藥同樣注重產品品牌培育，在2023年內通過多種品牌形象面向不同消費層，在線上線下提升產品知名度的同時吸納新客户羣體。

以京都念慈菴為例，在2023年，產品採取非常進取的市場推廣策略，於多套火熱的影視節目進行品牌宣傳。除了冠名點擊收視率逾十億的愛奇藝《狂飆》、並冠名湖南衞視《我想和你唱》綜藝節目、更於騰訊平臺現象級年代都市劇《繁花》中於劇集先段投放廣告，其單日最高網播量達1.45億。通過多渠道的覆蓋加深消費者對產品的認知和認同，從而更有效地擴大市場影響力和品牌價值。

而對於金活牌依馬打正紅花油，公司則採取線上線下同步宣傳的策略。在線上，金活醫藥利用抖音、快手等短視頻平臺為金活牌依馬打正紅花油等其他藥品打造和年輕消費者的溝通和互動發聲平臺，以由消費者主導帶動產品宣傳的方式。在線下公司深入參與了諸多賽事活動，金活依馬打正紅花油作為賽事指定外用藥油參與其中，賽事放松拉伸區紅花油按摩服務廣受跑友好評。通過以上創新營銷方式，使消費者從品牌被動接受者轉變為品牌主動參與者和傳播者，收穫了眾多消費者對產品的支持。

圖表二：金活醫藥產品宣傳效果示例

數據來源：網絡圖片，格隆匯整理

在維護頭部產品的領先地位的同時，金活醫藥也在推動旗下優質藥品進入更廣闊的市場。

例如，暢銷歐美的全球知名感冒藥品幸福科達琳，在香港地區已經連續24年取得銷量第一的排名，但過去在國內知名度並不高。金活醫藥在2023年度獲得了幸福科達琳在上海、河南、安徽、陝西、甘肅五省市推廣為期三年的合作授權，並已在以上各地區順利進行銷售。根據公司規劃，未來金活醫藥有望通過加強品牌宣傳實現如香港地區一般的銷量領先。

值得注意的是，金活醫藥在本年度內首次通過跨境醫藥電商進行網絡銷售，將旗下代理的感冒藥普濟抗感顆粒帶入國內市場。金活醫藥和連鎖藥店合作，開拓處方藥品通過OTC 道銷售以分流醫院客户，依葉在市場的品牌知名度進一步提升，銷售亦實現增長。

作為金活醫藥第二大業務板塊，在社會對於健康需求日益旺盛的環境下，公司保健品日化業務2023年實現快速提升，全年實現銷售額人民幣1.03億元，同比增長7.9%。

例如，在美國銷量第一的康萃樂益生菌、最早的藻油Life’s DHA系列及Carmex等熱賣產品，金活醫藥在2023年通過鞏固營銷渠道及開發新渠道，港澳市場一級客户數增長逾10%。其中康萃樂益生菌在港澳屈臣氏、萬寧、SaSa以及香港華潤堂等藥店銷售渠道穩固，復購率得到提高，成人加強型及女性益生菌成為主打產品，為金活醫藥保健品增長的重要動力，同比增長46.6%。

在線上交易環節，金活醫藥通過數據來了解客户的行為和偏好，以精準個人化營銷策略進行產品推薦、促銷和內容。通過會員尤其是老客户復購引薦、會員加贈、購多盒專享優惠價等多種營銷活動，電商核心渠道提高了康萃樂益生菌及Life’s DHA等產品轉化率。年內同時與京東健康首次進行深度合作，進行跨品類換購活動，成功提高了產品曝光及轉化率，優化了線上產品銷售的毛利率。

圖表三：線上活動展示

數據來源：網絡圖片，格隆匯整理

此外金活健康之家海外旗艦店為跨境醫藥電商首批試點之一，嚴選境外優質醫藥品牌及產品， SKU數多達逾100個，涵蓋中國香港、日本、美國、德國及東南亞等地區，其中金活代理及自主品牌共計7個。公司2023年度內聯合法國innopharm公司基於歐洲領先的生物技術與製藥領域優勢，使用全球優質原料，結合最新科研成果，打造法國高端天然營養品牌。據悉，Innopharm品牌始於1983年，創始人諾瑞博士四十年來參與了歐洲眾多暢銷藥品及明星口服營養補充劑、化粧品等大健康產品的配方研發、臨牀試驗等。目前已研發並推出代表魚油天花板(頂級)品質的兩款高端魚油，純度高達95%、高吸收率、高配比，具有IFOS、FDA、FOS、HALAL、NSF、MSC等多項國際品質認證，並已於2024年上市銷售中。此外，公司也在加快葡萄籽、輔酶Q10的系列產品的設計等工作。通過境內外雙線佈局，將加快豐富公司保健品產品系列，進一步促進業務板塊在營收中的貢獻作用。

公司醫療器械設備業務板塊，隨着全球經濟環境復甦，尤其是歐美市場的購買力逐步增強，公司總體銷售表現理想，並達到全年的銷售目標。在業績期內，公司來自醫療設備分部銷售額人民幣2.41億元。

小結

在過去的一年中，金活醫藥持續推進五五戰略中戰略目標，公司圍繞主業突出、相關多元的發展思路前行。在微觀層面，公司發揮持有眾多國民品牌的市場優勢，大力推動保健品日化業務、醫療器械設備業務、其他業務板塊發展，形成齊頭並進的姿態，為藥品代理分銷業務的經營質量提供互補與支撐，為公司未來創造多元的增長動力。

隨着公司數智營銷平臺的運營、員工股份激勵作用的生效，公司發展更具活力。在公司的願景中，2024年將會是加快與東南亞及一帶一路沿線國家的合作和加強歐洲市場的產品推廣，落實走出去的發展路徑，鞏固全球發展版圖重要一年。作為投資者，看到國民品牌的旗幟在世界範圍內飄揚，也是值得期待。