策略師説，大宗商品有望在投資者投資組合中迴歸：「這次不同

金融界最危險的四個詞是：「這一次是不同的，」正如著名投資家約翰鄧普頓爵士（Sir John Templeton）曾經説過的那樣。然而，美國銀行認為，對大宗商品而言，趨勢正在好轉。

多年來，由於回報率不高，大宗商品一直不是投資者的首選，但美國銀行大宗商品策略師弗朗西斯科·布蘭奇（Francisco Blanch）有一些好消息：大宗商品迴歸，並準備重新奪回其在投資者投資組合中的應有地位。

由於庫存稀少、閒置產能充足、通脹率居高不下以及清潔能源的重大舉措，這類資產的前景看好。布蘭奇簡單地説：「大宗商品的未來可能會有所不同」，在經歷了15年的漫長歲月之后。

圖表：大宗商品在與大流行病相關的大規模上漲后走弱

隨着全球名義GDP增長強勁，以及美國軟着陸的預期成為現實，背景似乎對原材料越來越有利。

布蘭奇預計，人口結構和消費模式的結構性變化預計將維持美國經濟的通脹。

據美國銀行（Bank of America）稱，一個值得注意的發展是，過去24個月大宗商品產生了正的滾動回報，這是15年來從未有過的現象。

這一復甦歸因於低庫存和原油生產的大量閒置產能，以及能源轉型支出對現貨金屬價格的提振。

在2024年2月觸及兩年低點后，iShares Bloomberg Roll Select Commodity Strategy ETF（NYSE：CMDY）有望迎來自2023年7月以來表現最強勁的月份。

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「市場預計這次降息周期將有所不同。如果投資者在利率路徑上是正確的，我們相信大宗商品市場將收緊，大宗商品投資者將受益於豐厚的回報，」Blanch指出。

股票和固定收益市場發出樂觀的信號，預計經濟狀況將有所改善，而不是下滑。這種樂觀情緒與大宗商品的看漲前景相一致，與前幾個周期中最后一次降息后通常觀察到的更為謹慎的做法形成了鮮明對比。

"如果2010年代持續的通縮壓力確實已經過去，那麼多元化投資組合可能會再次受益於將大宗商品納入未來的資產類別，"Blanch補充道。

一個重要的跡象是，主要新興市場經濟體的黃金儲備激增，這是地緣政治緊張局勢和尋求更多樣化的儲備組合的推動。

這一趨勢讓人想起了1971年美元—黃金可兑換的終結，這預示着一個新的國際貨幣體系。

如今，隨着全球主要大國之間的地緣政治分歧加深，類似的模式出現，推動黃金和其他潛在大宗商品進入了強勁的多年正回報期。

儘管金價呈上行軌跡，但與2020年的峰值相比，投資者的頭寸仍然相對保守。

儘管SPDR Gold Trust（NYSE：GLD）ETF頭寸減少了一半，但黃金反彈背后的理由在於過去五年中一些央行對黃金的戰略積累。

這一趨勢不僅是對美國主導地位的對衝，也是對不斷升級的地緣政治風險的迴應，以及在此前黃金持有量較低的國家加強國家儲備的戰略。

俄羅斯央行資產被沒收明顯加速了這場黃金爭奪戰，進一步刺激了對歐洲和美國長期債務動態的擔憂。

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