丘棟榮：賣飛大牛股與割肉減持美團，虧了7.27億、收了4.1億管理費

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　丘棟榮：賣飛大牛股與割肉減持美團，虧了7.27億、收了4.1億管理費|年報深析

　　來源：簡盈財觀

　　作者/齊思

2023年，預期的反轉之年變成了現實的過渡之年。

由於賺錢效應不佳，一批明星基金經理「跌落神壇」。

猶記得，基金經理在四季報中的誠懇致歉、坦誠壓力、反思操作…

臨近3月底，基金年報季又來了。

作為知名百億基金經理，丘棟榮又是率先交作業的基金‘頂流’。

幾組重要數據顯示，

去年7.5萬戶拋棄了「丘棟榮」，機構持倉在降低，整體管理規模下降逾60億元；但是丘棟榮依舊很能賺，五隻基金為中庚帶來2.88億管理費收入。

此外，拿出來「晾曬」的隱形重倉股、賣飛了的大牛股、割肉的美團和快手、對港股的一腔鍾愛…都是關注焦點。

最后，4600字的「小作文」，態度和觀點不敷衍。

值得翻原文細看。

- 1 -

三組重要數據

1）2023年丘棟榮名下基金規模下滑，收益尚可

丘棟榮當下在管基金有五隻，合計管理規模為237.82億元。

相較2022年近300億元的管理規模，下降明顯。

除了仍在封閉期的中庚港股通，其余四隻均有不同程度的贖回。

其中，下降最多的是中庚價值領航，12.29億份的淨贖回疊加3.84%的淨值跌幅，基金規模下降到了85.29億元。

從五隻基金的收益來看，

中庚價值領航2023年度跌3.84%，中庚價值品質一年持有跌5.69%，中庚中小盤價值微漲0.94%，中庚價值靈動靈活配置微跌0.31%。

中庚港股通，大概是丘棟榮的「痛」，目前虧損約20%。

剩下四隻基金的收益率，全市場表現算不錯的，畢竟2023年滬深300的跌11.38%，主動股基跌14.10%。

2）為中庚基金淨賺2.89億元管理費

2023年，丘棟榮名下五隻基金合計虧損7.27億元，提取了4.18億元管理費，扣除支付給銷售機構的客户維護費用，為中庚淨賺2.88億元管理費。

3）7.5萬戶拋棄了「丘棟榮」，機構持倉比例降低

2023年市場環境和基金缺乏賺錢效應，丘棟榮名下的幾隻基金的持有人户數，都出現了不同程度的下降。

去年全年7.5萬戶「拋棄」了丘棟榮，下半年持有户數減少4.9萬人。

其中，代表作中庚價值領航下降的最多，全年減少户數超過5萬。

此前，丘棟榮一直是機構「真愛」。

　　但是，2023年中庚價值領航和中庚小盤價值均被機構減持，機構持有比例開始低於個人持有。

- 2 -

隱形重倉股

隱形重倉股，一直是年報的重頭戲。

作為頗具市場熱度的百億級基金經理，丘棟榮的重倉股與隱形重倉股，值得深析。

1）中庚價值領航，全年前十大重倉有七個老面孔：中國宏橋、賽騰股份、中國海外、川儀股份、中遠海能等；三個新面孔：綠葉製藥、小鵬汽車、歌爾股份。 

2）賽騰股份是丘棟榮加倉幅度最大的個股，系三隻基金的重倉股，累計持倉市值13.59億元。

3）美團和快手掉出中庚價值領航前十大重倉股，還排在第14和12位，保留了「火種」。

4）零跑汽車，丘棟榮新近關注個股，三隻基金重倉持有，合計持股1339萬股，持股總市值超4.33億元。

丘棟榮，去年三季度大手筆買入小鵬汽車后，四季度再買新能源汽車股。

無論是小鵬汽車還是零跑汽車，目前丘棟榮的持倉都是虧損的。

2023年三季度，小鵬汽車股價在70元以上，目前股價約35元，基本已經腰斬。

同樣，2023年12月后零跑汽車股價一路向下，最近略有反彈，但仍遠低於去年四季度價格。

5）東吳證券都是新進入中庚價值領航的隱形重倉股，持有1294.9萬股，或有增持趨勢。

6）醫藥已成第一大重倉行業。

醫藥行業，最近兩三年算得上是深度調整。

丘棟榮，近兩年一直在增持醫藥。

綠葉製藥2023年買成了新晉重倉股，位列中庚價值領航、中庚價值品質、中庚港股通等基金的前十大。

安圖生物，經過多次增持后，2023年底變成了中庚小盤的前十大，中庚價值靈動的第二大重倉股。

醫藥行業里，除了綠葉製藥和安圖生物外，

丘棟榮的重倉股或隱形重倉股中還有：

柳藥集團、康華生物（維權），艾迪藥業、威爾藥業、賽生藥業、歐康維視生物-B、心通醫療-B、時代天使、啟明醫療-B、瑞爾集團和雲頂新耀等十多隻個股。

目前，醫藥已經成爲了丘棟榮的第一大重倉行業。

- 3 -

賣飛的大牛股

「大佬賣飛了」，案例又來了。

（此前報道：太遺憾！12個漲停、堅守3年的重倉股，匯豐晉信陸彬在大漲前砍倉，錯過暴漲）

丘棟榮此前已連續六個季度重倉中海油，賣飛在大漲前。

從2021年四季度開始，中庚價值領航和中庚價值品質一直重倉中海油，持股市值最高時超過22億元。

　　2023年一季度，兩隻基金合計持股仍有9974萬股，市值超10億元。

時間來到2023年二季度，這兩隻基金的重倉股不見中海油身影了。

從中報看，中海油被丘棟榮「一鍵清倉」了。

去年下半年開始，中海油股價開始一路向上，顯然大佬「失手」。

2023年6月30日，中海油股價為10.61港元；

2023年12月29日，中海油股價13港元；此時漲幅已超過20%……

2024年3月25日，中海油股價為18港元。

丘棟榮清倉后，中海油股價漲幅已超70%。

2023年賣飛中海油，可惜了。

- 4 -

減持美團和快手

去年四季度，美團和快手遭大比例減持。

在丘棟榮的代表作中庚價值領航中，重倉股變動最小，但是，美團和快手是唯二被擠下前十大重倉股的股票。

這兩年，丘棟榮對美團和快手操作頻繁，做過兩次漂亮的波段（詳見：丘棟榮「抄底」快手和美團）。

2023年在丘棟榮管理的幾隻基金，十大重倉股中美團、快手位置顯著。

美團大部分倉位是2023年一季度買來的，快手是二季度明顯增持的。

當時曾被市場解讀丘棟榮對美團和快手「又一次抄底」，季報中也表達了對港股互聯網平臺的看好

先來看下數據：

中庚價值領航，2023年9月末，持有5.7億元美團和3.03億元快手。

中庚價值品質1年持有，2023年9月末，持有2.92億元美團和1.46億元快手。

中庚港股通，2023年9月末，持有1.58億元美團和1.8億元快手。

換句話，

2023年三季度丘棟榮名下基金合計持有10.2億元的美團，持有6.29億元的快手。

四季度，美團和快手的股價都是一路向下。

丘棟榮選擇了虧錢「割肉」減持。

年報數據中披露：

中庚價值領航，2023年12月末，持有1.7億元美團和2.34億元快手。

中庚價值品質1年持有，2023年9月末，持有0.98億元美團和1.03億元快手。

中庚港股通，2023年9月末，持有0.74億元美團和0.53億元快手。

2023年年末，丘棟榮名下基金合計持有3.42億元的美團，持有3.9億元的快手。

很顯然，2023年的抄底，沒有精彩重現。

去年以來，美團和快手的股價都在走「過山車」。

美團，從去年一季度的170港元一路走低，年底時跌為74港元/股。

今年1月繼續走低，股價跌到60港元時開始反彈，如今股價在85港元。

而丘棟榮去年一季度買入的美團，四季度賣出，很顯然，抄底炒到半山腰，虧了數億元。

快手，從去年一季度的70港元，二季度跌到50港元，三季度又爬升到了70港元，四季度股價在60-50區間。

今年一季度，快手股價再觸及階段低點降到40港元以下，最近股價小幅反彈到了50港元附近。

由此可見，丘棟榮雖是去年二季度趁低增持的快手，但四季度賣出大概率沒掙到錢。

但是，丘棟榮仍給快手和美團留下了「種子」。

今年，不排除，

丘棟榮會再在快手和美團上做波段。

- 5 -

市場判斷與未來方向

1） 權益資產，是最值得承擔風險的大類資產，可以買入一些「故事」和「夢想」。

　　——2023年年報（2024.0322）

2024年前兩個月，市場波動急劇放大，A股諸多指數和個股估值和定價都創了新低。

權益資產估值至歷史最低位，跨期投資風險低，隱含回報是極高的。

普遍的低估值，機會分佈廣泛。山重水複非無路，柳暗終會再花明。

積極配置權益資產，尤其是優質成長股。

更關注企業的基本面持續改善，盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些「故事」和「夢想」。

2）重點關注三個投資方向：

一、業務成長屬性強、未來空間較大的港股醫藥、智能電動車等科技股和互聯網股。（簡直是對港股，滿滿的愛）

二、供給端收縮或剛性，但仍有較高成長性的價值股。

譬如一些資源類公司和能源運輸公司，以及大盤價值股中的地產、金融等。

三、需求增長有空間、供給有競爭優勢的高性價比公司。

主要行業包括電子、機械、醫藥製造、電氣設備與新能源、農林牧漁等。

丘棟榮年報里用2200字詳細闡述了配置邏輯，感興趣翻來看看。

PS：簡盈財觀微信公眾號后臺回覆「丘棟榮2023年報」可直接獲取年報。

- 6 -

一年心路歷程

1）2023年四季報：每一次熊市底部都令人壓抑

一、市場情況

（1）基本面或政策調整沒有起勢，市場磨底漫長。

（2）估值幾乎就在歷史最低水平了。

（3）市場階段性以長邏輯進行悲觀定價，部分時點觸及歷史趨勢線。

（4）每一次熊市的底部都同樣令人壓抑，這並非第一次如此。很久之后再估量當時的境況，甚至疑問為什麼買得不夠。

二、基於低估值價值投資策略，可得結論

（1）權益資產處於系統性、戰略性的配置位置。

權益資產估值至歷史最低位，是最值得承擔風險的大類資產。

（2）進一步配置那些更有未來的行業和個股。

優質成長股，更關注企業的基本面持續改善，盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些「故事」和「夢想」。

2）丘棟榮：三季度調倉背后的邏輯和思考（絕不能浪費頭寸購買投資回報過於平庸的資產）

資產類別上，股票是目前最具吸引力的選擇，肯定是全倉投入股票。

所以，

不會浪費頭寸購買投資回報過於平庸的資產，如高分紅策略中的資產。

但是，我們要思考「什麼是最被低估的資產」。

顯而易見便宜的優質公司，有很好的現金流，很穩定的業務，甚至會有不錯的分紅。

比如那些能源公司或移動運營商，它們的預期回報率不一定非常高。

那些業務模式看似複雜、具有一定程度的不確定性的資產，往往被低估的更多，隱含的回報率可能會更高。

它們的特徵：

首先，行業需求風險比較小，或風險充分釋放，甚至需求是高速增長。

其次，最核心的供給端有明顯的收縮，供不應求導致資本回報較為樂觀。

就如我們之前投資的煤炭、石油行業，資本較少，壁壘較高，導致其投資回報率有大幅提升。

換句話説，

我們要更加積極地承擔風險，只要預期回報率足夠高。

3）2023年二季報：看好AI但並未直接佈局

　　TMT隨着AI熱度抬升，整體估值較高，少數具備全球競爭力的公司中長期成長空間較大；

AI對產業的拉動會在更長的周期內得到體現，軟硬件的國產化浪潮也會進一步演繹，將對IT產業產生持久廣泛的需求拉動。

在談到港股互聯網平臺企業投資價值時寫到，

「AI等新技術手段帶來新機遇和調整，進一步夯實核心業務和探索高價值場景」，認為AI可以更好的為互聯網平臺企業賦能。

縱觀丘棟榮的持倉，並沒有直接佈局國內熱門的AI板塊公司。

季報仍舊大篇幅表述鍾愛港股，尤其是互聯網股和醫藥科技股。

PS：簡盈財觀微信公眾號后臺回覆「丘棟榮2023年報」可直接獲取年報。