智通決策參考︱上行主要看地產端 機器人值得追蹤

【主編觀市】

上周港股市場跌宕起伏，上周四在美聯儲息會議落定后一度衝高，但之后在瑞士率先降息下直接導致匯率走弱，配合其它利空恆指遭受精準阻擊，指數回撤30日均線。

本周基本面偏好，國常會再提優化房地產政策，會議聽取關於優化房地產政策、促進房地產市場平穩健康發展有關情況的匯報。中國發展高層論壇加大開放力度，釋放大國博弈轉暖信號。

考慮到本周又到月底，資金博弈趨於激烈，下行空間看60日均線應該有較強支撐。而上行主要看地產端的態度及本周3月PMI數據。

熱點方向，AI消息密集發佈，財躍星辰發佈國內首個千億參數多模型金融大模型；另據報道，蘋果公司與百度就前者在中國的設備中使用百度人工智能生成技術舉行了初步會談。相關百度、阿里、商湯及垂直大模型類、語料類的媒體、IP類預計會有催化。

國外方向，消息稱 OpenAI 將與好萊塢電影公司會面並推薦 Sora，OpenAI 計劃下周在洛杉磯與好萊塢電影公司、媒體高管和人才經紀公司舉行會議。這個對AI影視應用估計帶來正面提振。

本周特斯拉團隊要來國內考察機器人供應鏈相關公司，將直接決定未來哪些公司將進入特斯拉機器人供應鏈，也間接決定了未來全球機器人供應鏈格局。機器人類值得追蹤。

算力政策層面，上海發佈智能算力基礎設施高質量發展「算力浦江」智算行動實施方案(2024-2025年)》，相關算力、芯片類也值得關注起來。

【本周金股】

金山軟件(03888)

要求國企到2027年「消A」(汰換資訊科技系統內的外國軟體)，估計將在2023至2027年帶來50億元人民幣的許可收入和80億元人民幣的訂閲收入，及來自私人企業的160億元人民幣收入。金山軟件去年第四季收入按年升10%至23.3億元，經營溢利5.3億元，經營溢利率按季升5個百分點至23%。公司附屬公司金山辦公軟件去年股東應占淨利潤錄得13.19億元，同比增長18.03%。

點評：公司子公司金山辦公將成為主要受惠者，並可能佔據以上收入的一半，令2027年的市場份額由目前的約30%提高到約40%。公司主要受益於老遊《劍網3》的穩健表現，以及國內辦公軟件個人和機構用户訂閲持續增長。

WPS訂閲表現仍強勁，AI提供增長新動力。WPSAI已進入海外公測階段，其增強的產品功能預計將為辦公業務提供持久的價值提升，付費用户規模與ARPU或將實現雙升。

老遊穩定優秀表現，新遊拓展海外客羣，未來Pipeline充足。在線遊戲業務23Q2營收為10.7億人民幣(yoy+18%,qoq+17%)，主要受益於老遊《劍網3》在DAU和總銷售額均實現同比增長，二次元射擊手遊《塵白禁區》已於7月發行並進軍海外拓展客羣。公司未來Pipeline主要包括：23Q4上線自研手遊《劍俠世界：起源》，24年將推出《劍俠情緣3》手遊與科幻機甲端遊新作《CodeB.R.E.A.K.》。

【產業觀察】

AI文本領域，Kimi訪問數高速增長，超長上下文技術突破。根據AI產品榜，國產大模型公司月之暗面，基於自研千億參數大模型打造的對話式AI助手產品「Kimi智能助手」訪問量快速增長，2月上榜訪問數環比增108%；此外，3月18日月之暗面宣佈在大模型長上下文窗口技術上取得新的突破，Kimi 智能助手200萬字超長上下文功能正式啟動內測。

AI視頻領域，PixVerse完成融資，2月海外版訪問量破百萬，國內備案已通過。文生視頻、圖生視頻模型PixVerse研發團隊愛詩科技近日完成億級A1輪融資，面向國內用户的愛詩大模型也已通過備案。PixVerse支持4K分辨率下生成視頻內容，根據海外流量檢測網站similarweb，目前2月訪問量超過百萬，增長迅猛。

國產大模型團隊的不斷跑出，標誌着技術即應用底座的夯實。國內AI團隊的技術能力真正到了「好用」階段 ，而國產應用團隊向來見長於C端細分場景的挖掘。港股重點關注潛在AI應用收益方向：語料和視頻IP庫方向的閲文集團(00772)、阿里影業(01060)、知乎(02390)；MaaS方向的金山雲(03896)、明源雲(00909)、百融雲(06608)等。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恆生期指(三月)未平倉合約總數為121547張，未平倉淨數47058張。恆生期指結算日2024年3月27號。本周期指結算。

從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，16499點位置，牛熊證密集區靠近中軸。美國聯儲在利率點陣圖中維持了今年減息三次的前瞻性指引，鮑威爾明示減息已不遙遠；日本銀行宣佈放棄收益率曲線管理政策，並將官方利率調整到零之上。恆生指數本周有調整看跌。

【主編感言】

周末引爆媒體的消息是：Suno V3秒生爆款歌曲，AI音樂時刻正式來臨。對音樂產業而言意味着生產力的進一步提升。大家都知道美股的上漲是是由「科技七姐妹」撐起來的，是否還能延續這樣的上漲態勢呢?歷史數據表明，在過去的100年中，美股有7次市場高度集中，這7次中有5次集中度見頂后繼續上漲。

近期的市場熱點集中在KIMI+低空經濟概念上，同時我們也應看到，上周陸續披露的TMT巨頭-互聯網大塊頭們的業績，可能個別略遜預期，但淨利潤率都保持在不錯的水平。網易、字節、拼多多、攜程超過20%，騰訊、百度接近20%，京東、阿里、快手也有個位數的淨利潤率。這麼來看，大家伙們「活得都很滋潤」。

在這個時間點上，港美股沒有必要悲觀。