丘棟榮隱形重倉股大調整，低估值價值派已入手新的「故事與夢想」

財聯社3月22日訊（記者 封其娟）備受市場關注的「低估值價值派」代表丘棟榮再度率先披露基金年報。

較之去年年中，中庚基金丘棟榮旗下5只產品的隱形重倉股均出現較大變化。經梳理，中庚價值領航和中庚價值品質一年均更換了6只隱形重倉股、中庚小盤價值和中庚港股通價值18個月均更換了8只隱形重倉股，中庚價值靈動7只隱形重倉股生變。

去年下半年，美團－Ｗ、零跑汽車以及農業股立華股份均新進中庚價值領航、中庚價值品質一年隱形重倉股行列；快手－Ｗ新進中庚價值領航、中庚港股通價值18個月隱形重倉股之中；農業股廣信股份新進中庚價值領航、中庚小盤價值隱形重倉股之中；從事消費電子結構件模組、模具生產的春秋電子，這一階段也新進中庚小盤價值、中庚價值靈動隱形重倉股中；柳藥集團也成為中庚小盤價值、中庚價值品質一年新晉隱形重倉股。

在2023年，丘棟榮旗下產品均基於低估值價值投資策略，從資產配置、行業配置和個股組合等多方面構建高性價比投資組合。

丘棟榮感慨，過去較長一段時間，非傳統因素影響加重，權益投資挑戰更大。市場長時間和較深幅度的下跌，股票估值普遍處於歷史最低位，權益資產隱含回報水平高，對應着戰略性的機會，並且機會分佈廣泛，因此旗下5只產品均持續超配權益，尤其是優質成長股，更關注企業的基本面持續改善，盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些「故事」和「夢想」。

「艱難困苦，玉汝於成」，丘棟榮認為應該更客觀、理性、能動地看待一切變化，也更應在當前熊市底部，積極關注那些率先走出低谷的行業和公司，敏鋭地捕捉那些未來的美好。

在后期的投資思路上，丘棟榮表示會堅持低估值價值投資策略，通過精選基本面良好、盈利增長積極、價值被低估的個股，構建高預期回報的投資組合，力爭獲得可持續的超額收益。

旗下5只產品隱形重倉股變化顯著

據年報披露的股票持倉明細，在中庚價值領航持倉中，排名第11至第20名的隱形重倉股依次為：零跑汽車、快手－Ｗ、康華生物、美團－Ｗ、柳藥集團、立華股份、旺能環境、廣信股份、常熟汽飾、東吳證券，在基金資產淨值中佔比16.19%。

較去年中報而言，中庚價值領航隱形重倉股變化較大，6只個股發生更替。截至去年年末，零跑汽車、快手－Ｗ、美團－Ｗ、立華股份、廣信股份、東吳證券新進中庚價值領航隱形重倉股行列，同期蘇農銀行、寧波銀行 、綠葉製藥、永藝股份、中國有色礦業、南山鋁業，退出該行列。

截至去年年末，丘棟榮目前在管5只產品中，中庚小盤價值所持隱形重倉股佔基金資產淨值比例最大，其次是中庚價值靈動。

經統計，中庚小盤價值所持隱形重倉股依次為：華工科技、春秋電子、柳藥集團、康華生物、威爾藥業 、廣信股份、神火股份、永冠新材、上海瀚訊、鼎勝新材，佔基金資產淨值比31.67%。較去年年中，除康華生物、神火股份外，其余8只隱形重倉股已變。

中庚價值靈動所持隱形重倉股依次為：雲鋁股份、春秋電子、科達利、愛瑪科技、新點軟件、振江股份、川儀股份、納思達、博眾精工、湖南黃金，佔基金資產淨值比23.09%。較之去年年中，新點軟件、納思達、湖南黃金之外，其余7只隱形重倉股已變。

中庚價值品質一年的隱形重倉股依次為：中遠海能、廣信股份、立華股份、快手－Ｗ、同道獵聘、美團－Ｗ、柳藥集團 、康華生物 、零跑汽車、艾迪藥業，佔基金資產淨值比17.73%。比之去年年中，廣信股份、快手－Ｗ、同道獵聘、康華生物之外，其余6只隱形重倉股已變。

中庚港股通價值18個月的隱形重倉股依次為：心通醫療－Ｂ、瑞聲科技、快手－Ｗ、時代天使 、啟明醫療－Ｂ、五礦資源、瑞爾集團、越秀地產、德昌電機控股、雲頂新耀－Ｂ，佔基金資產淨值比20.55%。較去年年中，越秀地產、雲頂新耀－Ｂ之外，其余8只隱形重倉股已變。

在資產配置上，中庚港股通價值18個月配置股票的佔比最高，佔基金總資產的比例為99.48%，且持有的港股通股票佔基金淨值比例為99.53%。截至去年年底，該產品並未配置債券資產。

與此同時，中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值靈動、中庚價值品質一年這一比例分別為92.81%、94.29%、94.44%、93.67%，各自所配債券資產的比例均在4.58-4.76%的區間。

仍將堅持低估值價值投資策略

丘棟榮在年報中表示，會從行業和個股層面持續優化組合，自下而上積極配置低風險、低估值、持續成長的公司，同時行業風險和風格風險相對分散，同時行業風險和風格風險相對分散。

作為偏股混合類產品，中庚價值領航、中庚價值品質一年在投資策略上主要遵循2點：

一是基於股權風險溢價的資產配置策略，2023年維持了對權益資產較高的配置比例。港股估值處於絕對底部，存在系統性機會，港股配置比例保持上限；二是都重點配置了有色金屬、房地產、醫藥、互聯網、銀行、石油石化、汽車、交通運輸等行業相關個股。

另外，丘棟榮在管的2只股票基金2023年均維持了權益類資產的超配，但具體投資策略上存在差異。中庚小盤價值投資低估值小盤股，定位為高貝塔、高Smart貝塔、高阿爾法的三高產品，重點配置了醫藥、機械、有色金屬、汽車、電力設備與新能源、農林牧漁、基礎化工、電子、計算機等行業相關個股；而在中庚港股通價值18個月年報中，丘棟榮強調港股估值處於絕對底部，存在系統性機會，重點配置了醫藥、汽車、互聯網、房地產、交通運輸、傳媒等行業相關個股。

作為一隻靈活配置型產品，中庚價值靈動基於股權風險溢價的資產配置策略，權益資產的風險補償水平持續保持高位，積極超配權益倉位。重點配置了醫藥製造、有色金屬、房地產、汽車、電力設備與新能源、農林牧漁、計算機、基礎化工、交通運輸等行業相關個股。

基於低估值價值投資策略，丘棟榮認為結論是清晰、遞進的：

1）權益資產是系統性、戰略性的配置位置。權益資產估值至歷史最低位，跨期投資風險低，隱含回報是極高的。山重水複非無路，柳暗終會再花明，權益資產此時具有很強的右偏分佈特徵，是最值得承擔風險的大類資產。

2）進一步是配置那些更有未來的行業和個股。普遍的低估值，機會分佈廣泛，關鍵在投資於下一階段基本面持續改善，盈利能力有望實現高增長和高彈性的公司。因此，相比以往，當前在投資上更偏好滿足「供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性」特徵的公司，尤其是那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股。

重點關注具有成長性的港股醫藥股、資源類公司

綜合年報看，中庚價值領航、中庚價值品質一年、中庚港股通價值18個月重點關注的投資方向有三：

1、業務成長屬性強、未來空間較大的港股醫藥、智能電動車等科技股和互聯網股。

2、供給端收縮或剛性，但仍有較高成長性的價值股，主要行業包括基本金屬為代表的資源類公司和能源運輸公司，大盤價值股中的地產、金融等。

3、需求增長有空間、供給有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括電子、機械、醫藥製造、電氣設備與新能源、農林牧漁等。

另外，中庚小盤價值會重點關注中小盤成長股和價值股。丘棟榮堅持三條標準，即需求增長、供給收縮、細分行業龍頭，自下而上挖掘出真正的低估值小盤成長股和小盤價值股

展望未來，丘棟榮直言，雖然市場被諸多線性外推的長期敍事籠罩，但化解地產、地方債務風險的減法已啟動多年，實際風險正在消解；而生產力提升、突破卡脖子的加法正持續推進，可複用的研發、技術，更靈活的產能佈局、營銷模式等，未來仍有機會再入佳境並走向全球。

展望2024年，內外不確定預期有部分落定，內部供需修正和外部壓力緩釋的概率更高，宏觀層面主要關注三個方面：一是財政的可靠性提升，供需矛盾消退，適度通脹迴歸，則經濟有望從企穩到增長；二是貨幣工具啟動、降息周期開啟和重點風險一定程度出清后，經濟常態轉至正向循環，消費、投資信心將有明顯恢復；三是美國加息周期結束，庫存轉向回補，產能構建興起，全球製造業周期有望迎來回升，中國經濟將受益於此。

2024年前兩個月，市場波動急劇放大，A股諸多指數和個股估值和定價都創了新低。同樣港股的壓制因素並未完全緩解，估值繼續保持極低水平。但丘棟榮表示並不會靜態地比較這些，但估值和定價的新低，表徵風險偏好是極端低的，而恰恰此時積極配置，正確地承擔風險有望獲得更多的風險補償。