獲10倍認購但延迟上市的「富景中國」通過聆訊，將再次招股？

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轉自：活報告

摘要：富景中國於2023年12月5日公告稱延迟上市，2024年2月1日再次遞表，3月18日通過港交所聆訊並更新聆訊后招股書，保薦人為均富融資。公司是山東省最大的盆栽蔬菜農產品生產商。2022年收入為1.27億元，淨利潤0.32億元，毛利率44.11%，2023年前9個月收入1.21億元，淨利潤0.41億元，同比增長108.71%。

富景中國(2497.HK)曾於2023年11月30日至12月5日招股，原訂於2023年12月8日（星期五）開始在聯交所買賣，但因市況決定推迟進行股份發售，2024年2月1日再次遞表，3月18日通過港交所聆訊並更新了聆訊后招股書，不日或將再次開啟招股。

根據捷利交易寶APP的此前的孖展數據，富景中國當時公開認購已經足額，且孖展認購倍數超10倍，但仍選擇延迟上市。

據LiveReport大數據，除富景中國外，近三年延迟上市后再重啟上市的公司有5家，分別為巨星傳奇、達勢股份、樂華娛樂、百心安-B及森松國際。從過往案例看，巨星傳奇及百心安重啟周期最短，其中百心安僅延迟上市14天就再次遞表，並於第21天重啟招股，巨星傳奇則未再次遞表，歷時21天直接重啟招股。

公司是山東省最大的盆栽蔬菜農產品生產商，於二零二二年按銷售收益計于山東省的市場份額為14.8%。於二零二二年，公司的銷售收益為人民幣126.7百萬元，佔中國盆栽蔬菜生產商的總銷售收益約3.1%，及少於中國蔬菜生產商的總銷售收益的0.01%。

於二零二二年，山東省是中國最大的盆栽蔬菜生產省份，佔中國盆栽蔬菜農產品總銷量及總銷售收益分別約20.3%及19.0%。中國的蔬菜農產品市場及盆栽蔬菜農產品市場均高度分散，分別有約一百萬到兩百萬家蔬菜生產商及數千家盆栽蔬菜生產商。盆栽蔬菜農產品就整個蔬菜市場而言僅為一個細微分支，而盆栽蔬菜農產品則主要以傳統蔬菜露地栽培的方式種植。二零二二年，盆栽蔬菜農產品的總銷售收益佔中國蔬菜農產品總銷售收益的比重低於0.1%。

下列為公司主要產品的樣品圖片:

財務分析

截至2022年止三個年度及2023年前9月：

• 收入分別約為人民幣1.21億元、1.55億元、1.27億元、0.89億元及1.21億元，年複合增長率為2.16%；

• 毛利分別約為人民幣0.53億元、0.66億元、0.53億元、0.35億元及0.52億元，年複合增長率為-0.86%；

• 淨利潤分別約為人民幣0.44億元、0.47億元、0.32億元、0.2億元及0.41億元，年複合增長率為-14.76%；

• 毛利率分別約為44.03%、42.45%、41.47%、39.89%及42.85%；

• 淨利率分別約為36.06%、30.53%、25.11%、22.23%及33.90%。

2023年前9個月，公司收入近乎接近2022全年收入，淨利潤則同比大幅增長108.71%，過去三年多公司毛利率較為穩定，2023年前9個月淨利率大幅回升。

2023年前9個月，公司的期末現金及等價物約為0.896億人民幣，貿易應收約0.58億人民幣，貿易應付約0.12億人民幣，經營現金流約0.42億人民幣。

行業前景

中國蔬菜農產品市場規模

於2022年，中國蔬菜市場錄得總銷量740.4百萬噸，2017年至2022年的複合年增長率為1.9%。預計將於2022年至2027年的預測期間持續，2022年至2027年期間，蔬菜總銷量預計將按估計複合年增長率2.0%增長及預期於2027年達818.6百萬噸。同時，於2022年，山東是中國最大的蔬菜生產省份。

中國盆栽蔬菜農產品市場規模

盆栽蔬菜農產品銷量由2017年的107.8百萬盆增加至2022年的239.4百萬盆，複合年增長率約為17.3%。中國盆栽蔬菜農產品的總銷量佔蔬菜農產品總銷量的比重低於0.1%。於2020年，約72.0%的盆栽蔬菜農產品乃通過批發渠道銷售。同時，盆栽蔬菜農產品的銷售收益由2017年的人民幣1520.8百萬元增加至2022年的人民幣4069.3百萬元，複合年增長率約為21.8%。

山東省的盆栽蔬菜農產品銷量由2017年的23.7百萬盆增加至2022年的48.5百萬盆，複合年增長率約為15.4%。同時，盆栽蔬菜農產品的銷售收益於同期由人民幣322.2百萬元增加至人民幣773.6百萬元，複合年增長率約為15.4%。未來，銷售收益可能維持複合年增長率約為15.4%的增長趨勢，於2027年達到人民幣1585.3百萬元。同時，盆栽蔬菜農產品的銷售收益預計將於2027年達到88.6百萬盆，2022年至2027年的複合年增長率約為12.8%。

行業地位

於2022年，山東省盆栽蔬菜農產品市場相對分散，按銷售收益計，前五大參與者佔山東省盆栽蔬菜農產品市場總市場份額的16.8%。於2022年，公司銷售收益為人民幣114.5百萬元，佔山東省盆栽蔬菜生產商總銷售收益的14.8%。

按2022年山東省的銷售收益計，公司是中國山東省最大的盆栽蔬菜生產商，市場份額為14.8%。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：宏輝果蔬(603336.SH)

宏輝果蔬股份有限公司是一家集果蔬產品的種植管理、採后收購、產地預冷、冷凍倉儲、預選分級、加工包裝、冷鏈配送於一體的專業農產品服務商，主要產品包括約46個品類的水果以及約43個品類的蔬菜，品種涵蓋全國南北及進口的各式特色果蔬。司果蔬產品已通過多個國家及地=區的准入認證，是國內果蔬出口企業中取得出口資質較為豐富的企業之一，產品質量管理通過了GLOBALGAP、ISO22000、ISO9001等國際質量體系認證。

主要股東

張先生及匯得國際將於為公司的控股股東

招股前匯得國際將擁有公司全部已發行股本約68.41%。張先生為匯得國際全部已發行股本的唯一實益擁有人。

管理層情況

張永剛先生，46歲，主席、執行董事兼行政總裁。主要負責擬定公司的整體企業戰略、管理及業務發展。於蔬菜農產品栽培及銷售行業擁有逾15年經驗，成立公司之前，曾於青島永燕服裝有限公司擔任總經理，在企業管理方面積累了豐富的經驗。彼亦為青島永正房地產開發有限公司的創始人。畢業於山東省會計干部中等專業學校的財務會計專業。

崔偉先生，38歲，執行董事。主要負責監察公司的營運及業務發展。於農業行業擁有逾12年經驗。於青島深藍肥業有限公司擔任行政助理。畢業於中國山東師範大學，獲得公共管理專業管理學學士學位。

郭澤清女士，38歲，執行董事兼財務總監。郭女士於財務管理領域擁有逾15年經驗及主要負責監督公司整體財務管理。於青島百盛包裝容器有限公司擔任會計總監。於青島泰鑫礦業有限公司擔任首席會計官。獲得中國萊陽農學院的會計專業管理學學士學位。

呂鍾華先生，41歲，執行董事主要負責監督公司的戰略實施及管理人力資源事宜。於會計及企業管理方面擁有逾19年經驗。彼擔任萊陽維客購物中心有限公司業務經理。青島潤生農化有限公司財務經理及總經理助理。青島深藍肥業有限公司擔任行政及人力資源部經理。獲得中國山東省青年管理干部學院會計電算化文憑。

逄金洪先生，32歲，執行董事。主要負責擬定及實施戰略及監督公司技術部的運作。於農產品生產方面擁有逾10年經驗。於青島中禾農業科技有限公司擔任技術員，獲得中國沈陽農業大學的農業經濟管理學士學位。

上市前融資

中介團隊

據LiveReport大數據統計，富景中國中介團隊共計9家，其中獨家保薦人1家，近10家保薦項目數據表現平平；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現普通。

保薦人承銷歷史業績

均富融資近期保薦的破發率為53.33%。