營利雙增難挽股價頹勢的背后 力盟科技下半年營收增速放緩

3月18日，中國跨境數字營銷服務提供商——力盟科技（02405.HK）發佈2023年業績盈喜。期內，集團預計收入超2100萬美元，同比增長超過25%；淨利潤超過700萬美元，同比增長超過25%，終於擺脫了「增收不增利」的困境。

但是，從二級市場的反饋來看，對於力盟科技2023年交出「營利雙增」的成績單，投資者似乎並不買賬。3月19日，該股收跌3%，報收2.91港元。年初至今公司股價累計跌幅為45.2%。有投資者認為，這樣好的業績，可能是連日港股表現低迷有關。

事實上，在行業高速成長的那幾年，力盟科技確實吃到了紅利，營收方面確實表現不俗。2019-2023年，力盟科技分別實現收入953.1萬美元、1168.6萬美元、1434.6萬美元、1642.9萬美元、超2100萬美元。

對於2023年業績增長，力盟科技表示，收入增長主要歸因於三個方面的因素。首先，跨境數字營銷服務以及跨境網店SaaS解決方案的業務量呈現出顯著增長態勢。其次，海外科技領域的營銷策略呈現上升趨勢，有效推動了收入的增加。最后，維持健康的成本結構，為收入增長提供了堅實的基礎。

根據營銷主需求的不同，力盟科技的跨境數字營銷服務分為四個服務類型，除了標準化數字營銷服務外，也從事定製化數字營銷服務、基於SaaS的數字營銷，及跨境網店SaaS解決方案。2023年上半年，這四大業務收入佔比分別約53.16%、26.28%、15.45%、5.11%。

以行業前景看，力盟科技所處賽道是一個藍海市場，成長空間很大。目前，世界各國都在大力發展跨境電商。根據世貿組織的報告，預計到2026年之前，全球B2C跨境電商將保持27%的增速。近年來我國跨境電商也保持快速發展勢頭，已成為外貿的一匹黑馬，曾5年內增長了將近10倍。

2023年，跨境電商繼續保持增長勢頭。據海關總署測算，2023年我國跨境電商進出口總額2.38萬億元，增長15.6%，比全國進出口增速高出15.4個百分點。

跨境電商的快速崛起，對數字營銷服務的需求也在不斷擴大。根據機構預測，中國跨境數字營銷服務行業的市場規模於2021年-2026年預計將擴容至616億美元，對應複合年增長率約為22.5%，不過較上一個5年36%的複合年增速有所放緩。

除了為營銷主直接提供標準化數字營銷服務外，SaaS平臺及解決方案是跨境數字營銷的另一種服務模式。這種「平臺標準化+服務定製化」的自主營銷模式，不僅能有效節約營銷成本，還能提升跨境電商的分銷效率，優勢很明顯，近年來愈發受到跨境賣家的青睞，力盟科技作為跨境數字營銷服務提供商也吃到紅利。

但是，隨着市場向好，入局者亦不斷增加，微盟集團（02013.HK）、樂享集團（06988.HK）等SaaS企業也涉足了跨境電商營銷業務，實力都不容小覷，競爭不斷加大。

在此背景之下，爲了加大市場滲透率，力盟科技銷售開支、財務成本有增無減，同時為謀求上市產生較高行政開支，以及毛利率承壓，讓其出現了「增收不增利」的情況。2019—2022年，公司的淨利潤則分別為520.4萬美元、589.1萬美元、577.5萬美元、549.4萬美元。

直到2023年，力盟科技才終於擺脫「增收不增利」的尷尬局面。

2023年上半年，力盟科技營收為876.4萬美元，同比增長40.74%，淨利潤為202.4萬美元，同比增長36.3%，毛利率86.6%,同比上升9.2個百點。

按照2023年業績預告數據換算，2023年下半年，力盟科技營收超過1223.6萬美元，同比增長超過19.9%；淨利潤超過497.6萬美元，同比增速超過146%。

對此可以看出，下半年營收增速相較於上半年增速是放緩的，但下半年淨利潤實現翻倍表現，頗為亮眼。營收增速放緩或許也是股價下行影響因素之一。

 作者|瓶子