李寧回購難止跌市值縮水2100億港元 22億港元買樓逆勢涉足地產前景難測

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來源：長江商報

　　長江商報記者 沈右榮

　　體操奧運冠軍李寧創立的李寧（02331.HK）似乎走到了十字路口。

　　有市場傳聞稱，李寧正聯絡投資機構，收購公司股票進行私有化，包括TPG、PAG、高瓴投資在內的多家全球私募股權公司，已被邀請加入此次私有化收購。

　　對於這一傳聞，李寧沒有證實。

　　李寧的股價跌幅較大是不爭的事實。從2021年9月7日高點以來，其股價跌去了80%，市值縮水了2100億港元左右。

　　值得一提的是，2023年12月，李寧曾拋出高達30億港元的回購計劃。目前來看，巨資回購也阻擋不了股價下跌。

　　2023年，李寧的經營也遇到了挑戰，上半年，公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱「淨利潤」）23.01億港元，同比下降3.11%，三季度，公司銷售額增速在放緩。

　　備受關注的是，李寧曾宣佈22億港元在香港買樓。此前，李寧多次動作，涉足地產的意圖明顯。

　　地產行業尚處於低谷，李寧大手筆進軍地產謀轉型，前景難測。

　　股價跌80%被傳將私有化

　　股價跌跌不休，李寧的私有化可能被擺上了檯面。

　　李寧的股價跌幅確實較大。從K線圖看，2021年9月7日，李寧的股價達到巔峰，盤中高點為108.20港元/股，較當年3月10日的40港元/股左右增長了1.5倍。但是，股價登高后不斷回落，2023年初以來更是呈現加速下滑趨勢。今年1月22日，李寧盤中低點下探至14.94港元/股，為2019年6月下旬以來的新低。在這一年時間內，李寧股價區間跌幅達80.32%。隨后，其股價有所回升，3月13日，收盤價為21.35港元/股，下跌3.39%，較2021年的歷史高點下跌了80.27%。

　　股價大跌，市值相應大幅縮水。2021年的巔峰時，李寧市值超過2700億港元，如今不到600億港元，蒸發了逾2100億港元。

　　針對股價，李寧曾有大手筆動作。2023年12月12日，公司宣佈回購股份，擬回購股份總數不超過2.64億股，回購資金不超過30億港元。

　　公司也多次進行了回購，但目前尚未完成回購計劃。

　　股價跌幅較大，似乎與李寧這一藍籌股的地位不相符。這樣的尷尬處境之下，李寧私有化的傳聞流傳。

　　3月12日，市場人士稱，李寧正聯絡投資機構，收購公司股票進行私有化，包括TPG、PAG、高瓴投資在內的多家全球私募股權公司，已被邀請加入此次私有化收購。目前，該事項尚處於早期階段，細節未敲定。

　　受這一消息影響，當日，李寧股價大漲8.07%。但在3月12日晚，李寧在公告中稱，董事會確認其並不知悉當日股價變動的任何原因或為避免公司證券出現虛假市場而必須公佈的任何資料。

　　2023年，李寧的經營壓力明顯。2023年上半年，公司實現營業收入152.58億港元，同比增長12.42%，增速同比下降了9.65個百分點；淨利潤23.01億港元，同比下降3.11%，上年同期增長11.57%。

　　2023年三季度，李寧的銷售額增速從二季度的10%—20%的中段增長，下降至中單位數增長。其中，零售（直營）渠道實現20%—30%的低段增長，但經銷商從雙位數增長降到了低單位數增長，線上（電子商務）業務則錄得低單位數下降。

　　這説明，李寧的渠道迎來了明顯調整。

　　涉足房產「錢」景難測

　　私有化傳聞，恐怕並非空穴來風。李寧將如何應對經營挑戰，備受市場關注。

　　李寧是「體操王子」李寧在1990年創立的專業體育品牌。李寧公司以經營李寧品牌專業及休閒運動鞋、服裝、器材和配件產品為主，於2004年6月在香港上市。

　　過去30多年里，李寧經營數次起落。李寧曾是第一運動品牌，2012年的行業庫存危機中，李寧資金鍊受損，當年鉅虧24.41億港元，並在2013年、2014年連續虧損。

　　2015年，創始人迴歸，公司才扭虧為盈，但扣除非經常性損益后，仍然虧損。2018年，紐約時裝周上，作為第一個登陸國際秀場的中國運動品牌，李寧一戰成名，其設計驚艷表現，一時成為國潮崛起的典範。

　　2021年，外資品牌勢微之時，李寧、安踏、鴻星爾克等品牌迎來巔峰。

　　然而，到了2023年，受宏觀經濟、市場需求等多重因素影響，李寧再度迎來挑戰。

　　從公開信息看，渠道是李寧目前面臨的最為突出的問題，包括渠道庫存偏高、竄貨等。此外，公司推行的大店模式，成本較高，而小紅書、拼多多等新興平臺崛起，也讓李寧壓力增大。

　　那麼，李寧該怎麼應對？

　　備受市場關注的是，去年12月10日，李寧宣佈，耗資22.08億元在香港買樓，將在未來把物業的一部分用作李寧香港總部。

　　根據當時公告，李寧是向恆基兆業地產購買一家主要從事物業投資的公司，2021年至2022年，標的公司分別虧損1676.6萬港元、8035.79萬港元。

　　樓市景氣度不高，李寧大手筆買樓，究竟是爲了什麼？

　　從公開信息看，李寧早有進軍地產之意。2010年，李寧本人與其兄收購非凡領越80%股權，當時，非凡領越旗下非凡中國社區開發有限公司主營建設體育主體社區，並在沈陽擁有用於房地產開發地塊。當年，李寧本人還曾籌劃將其所持全部31%的李寧公司股份注入非凡領越，同時收購沈陽工業園及生態城項目，但未獲得監管通過。

　　李寧沒有放棄。2015年，非凡領越與柳州城投公司簽訂合作框架協議，在柳州開展體育地產業務。

　　2019年，李寧公司斥資15億元人民幣拿下廣西一地塊，2023年5月，因打造高端智能製造及柔性供應鏈基地以及高水平研發及體驗中心，該項目的投資額增加至33億元人民幣。

　　在地產方面發力，在市場人士看來，李寧公司有向地產轉型意圖，試圖增加第二主業。目前來看，地產市場，包括地產物業，還在緩慢復甦中，李寧的操作，多少有點讓人看不懂，其「錢」景也難以預判。

　　未來，李寧可能還是要靠起家業務實現突破。