上市臨近！「美版貼吧」Reddit或融資7.48億美元，散户為最大變數

　　擱淺多年后，「美版貼吧」Reddit計劃在紐約證券交易所進行首次公開募股（IPO），股票代碼為RDDT。

3月11日，Reddit公佈了更多細節，計劃通過IPO最多融資7.48億美元。如此一來，Reddit將成為美股今年至今規模最大的IPO之一，也是自2019年以來社交媒體公司的首起IPO。

將成為今年迄今規模最大IPO

　　根據周一提交給美國證監會（SEC）的一份最新文件，社交媒體平臺Reddit（RDDT.US）及其投資者正尋求融資至多7.48億美元。Reddit表示，公司及其部分現有股東計劃以每股31~34美元的價格出售2200萬股股票。如果根據最高定價34美元以及近1.59億股的流通股計算，其市值將達到54億美元。將員工股票期權和限售股完全稀釋后，估值將達到約64億美元。

　　根據Reddit提交的文件，此次IPO由摩根士丹利、高盛集團、摩根大通和美國銀行牽頭。據知情人士消息稱，具體而言，Reddit計劃於3月20日最終確定上市價格，並於3月21日上市。Reddit並未就此日期給予迴應。

　　在業績方面，Reddit的虧損已大幅收窄。公司在2月提交的文件中稱，去年第四季度，其網站的日均活躍獨立訪問量為7310萬，2023年營收為8.04億美元，淨虧損9100萬美元，而上年營收為6.67億美元，淨虧損約1.59億美元。

　　在盈利模式上，早期Reddit也抗拒廣告，試圖用一些創新的方式獲得收入。但如今，公司的主要營收來源是第三方廣告。此外，數據許可、用户訂閲和付費產品也是Reddit的收入來源。

　　對此，獨立股票研究公司New Constructs近日發佈報告，將Reddit上市比喻為「垃圾IPO的迴歸」。該機構首席執行官 特雷納（David Trainer）稱：「Reddit可能永遠無法在不激怒用户的情況下將其平臺貨幣化，而其整個商業模式建立在用户生成內容的基礎上。這使得Reddit陷入了一個兩難的境地：要麼賺錢，要麼取悦用户。」

　　不過，Reddit的聯合創始人兼首席執行官史霍夫曼（Steven Huffman）則表示，公司有很多機會發展平臺和業務。「廣告是我們的首要業務，各種規模的廣告商都發現Reddit是尋找潛在意向客户的好地方，他們在其他地方通常無法接觸到這樣的客户。」他稱，「Reddit上的廣告正在迅速發展，我們仍處於發展這項業務的早期階段。」

　　Reddit背后還有知名的機構和投資人支持。招股書顯示，公司的最大股東包含了騰訊和OpenAI首席執行官薩姆·奧爾特曼。騰訊為第二大股東，奧爾特曼為第三大股東。

　　此外，在人工智能（AI）熱潮下，Reddit在該領域的佈局也受到投資者關注。Reddit表示，它還處於允許第三方訪問平臺數據的早期階段，包括訓練AI模型。公司在1月簽訂了數據許可協議，總合同價值2.03億美元，期限從2到3年不等。文件顯示，Reddit預計今年從這些協議中獲得的營收至少為6640萬美元。此外，Reddit還宣佈與Alphabet旗下的谷歌達成協議，允許谷歌的AI產品使用Reddit數據來改進其技術。

散户是不確定因素

2021年，Reddit因散户逼空華爾街大戰而成名。而時過境遷，當時成就Reddit的散户們也可能成為其上市后的不確定因素。

　　據知情人士透露，Reddit將在IPO中預留8%，即約176萬股股票，專供在1月1日之前創建賬户的用户和版主，以及一些董事會成員、一些員工和董事的朋友和家人購買。根據Reddit 2月向SEC提交的文件，這些股票不受六個月禁售期限制，也就是散户們可以在交易首日出售股票。

　　本月稍早，Reddit的一些最活躍的用户，即Redditors登錄賬户時也發現一條消息，詢問他們是否想在IPO中持股Reddit。這些用户必須在3月5日前表明他們有無興趣以與機構投資者相同的價格購買股票。最新的發給Redditor的一封郵件中，公司又稱，Redditor現在必須在3月18日晚上11：59之前完成申請，在合作銀行創建一個經紀賬户，並往賬户中匯入資金來支付股票購買。

Reddit的Wall Street Bets論壇擁有大約1500萬用户。2021年，Wall Street Bets論壇引發了一場美股散户概念股狂潮，通過逼空華爾街，散户們推動遊戲驛站（GME.US）和AMC院線（AMC.US）等股票飆升。

　　而如今，事情落到Reddit自己身上，散户對其前景則意見不一。一些匿名散户稱其IPO是一個「錯誤」或預測股票將暴跌，另一些則表示有興趣購買IPO股票。上周，數千名Wall Street Bets論壇用户投票支持了一篇關於在Reddit股票開始交易時做空該股的帖子。他們的理由多種多樣，從公司缺乏盈利能力到對競爭的擔憂。一位用户寫道：「老實説，我不相信它會成功。太多的社交媒體公司都在爲了幾美元的利益而掙扎。」

　　Reddit也預見到了這一情況，並在其IPO文件中提到了用户帶來的風險。「考慮到Reddit的廣泛知名度和品牌認知度，包括Reddit版塊/wallstreetbets在散户投資者中的流行，股票可能經歷極端波動……如果你無法以發行價或高於發行價出售股票，你可能會損失全部或部分投資。」Reddit在文件中警告稱。

不過，雖然用户喜歡抱怨Reddit，但該網站的用户數量仍在持續增長。在2023年最后一個季度，日活躍獨立用户增長了27%，錄得過去七個季度最快增長。上個季度，該平臺的周活躍用户為2.675億。相比之下，熱門聊天機器人ChatGPT的活躍用户約為1億。根據Similarweb的數據，Reddit是美國訪問量最大的10個網站之一。

　　IPO研究公司Renaissance Capital的高級策略師肯尼迪（Matthew Kennedy）表示，Reddit是「一項獨特的資產，是互聯網社區中非常受歡迎的一部分。在擁有可靠用户的情況下，我不認為Reddit會消亡。」他也觀察到Reddit的用户大多看空該公司的IPO，但認為「對於這樣一隻股票，任何事情都有可能發生」。

　　值得一提的是，Reddit並不是第一家向用户提供這種股票購買激勵的公司。Airbnb在2020年上市時，向一些美國房東提供了以每股68美元的IPO價格購買股票的選擇權。上市后，該股迅速飆升至146美元，目前價值163美元。優步也在2019年提供了一項定向股票計劃，某些司機可以以45美元的價格購買股票。儘管最終該股開盤價低於IPO價格42美元，並一度跌至20美元，但目前股價已反彈至77.5美元。