看看 Arhaus, Inc.（納斯達克股票代碼：ARHS）的內在價值

今天我們將通過一種方法來估計Arhaus，Inc.(納斯達克股票代碼：ARHS)的內在價值，方法是將預期的未來現金流折現為今天的價值。為此，我們將利用貼現現金流(DCF)模型。不要被行話嚇跑了，它背后的數學實際上是相當簡單的。

我們通常認為，一家公司的價值是它在未來將產生的所有現金的現值。然而，貼現現金流只是眾多估值指標中的一個，它也並非沒有缺陷。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題，不妨看看簡單的華爾街分析模型。

我們使用所謂的兩階段模型，即公司現金流有兩個不同的增長率時期。一般來説，第一階段是較高增長階段，第二階段是較低增長階段。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

貼現現金流就是認為未來的一美元不如現在的一美元，因此我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天美元計算的估計價值：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=6.08億美元

我們現在需要計算終端價值，它說明了這十年之后的所有未來現金流。出於一些原因，使用了一個非常保守的增長率，不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(2.3%)來估計未來的增長。與10年「增長」期一樣，我們使用7.6%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。

終端價值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=103M×(1+2.3%)？(7.6%-2.3%)=20億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=20億美元？(1+7.6%)10=9.57億美元

總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值，得出總股本價值，在本例中為16億美元。爲了得到每股內在價值，我們將其除以總流通股數量。與目前12.7美元的股價相比，該公司在撰寫本文時似乎接近公允價值。然而，估值是不精確的工具，更像是一臺望遠鏡--移動幾度，就會到達另一個星系。一定要記住這一點。

我們要指出，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。如果你不同意這些結果，你可以自己試一試計算，並玩弄一下假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Arhaus視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了7.6%，這是基於槓桿率為1.151的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

就構建你的投資論點而言，估值只是硬幣的一面，它只是你需要為一家公司評估的眾多因素之一。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。你最好應用不同的案例和假設，看看它們會如何影響公司的估值。例如，如果終端價值增長率稍有調整，可能會極大地改變整體結果。對於Arhaus，我們匯編了三個您應該進一步研究的基本項目：

PS。Simply Wall ST應用程序每天對納斯達克指數上的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法，只需搜索此處。

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