【港股通】中國船舶租賃(03877)漲近5% 機構料未來公司盈利持續性或超預期

金吾財訊 | 中國船舶租賃(03877)股價逆市走強，截至發稿，漲近5%，報1.52港元，成交額245萬港元。

消息面上，國泰君安發研報指，首次覆蓋中國船舶租賃，予增持評級。公司是大中華區首家船廠系的船舶租賃公司，背靠中國船舶集團，「懂船」基因構建長期核心競爭力。逆周期造船奠定成本優勢，順周期享受資產升值與自營盈利彈性。考慮未來數年船臺趨緊船價高企或令公司謹慎下單，將受益油運景氣上升，且分紅率有望提升。預計2023-25年歸母淨利潤為20/22/24億港元。預計2024年股息率9%，若分紅率由36%提至50%，股息率將升至13%。

逆周期造船，奠定公司長期成本優勢與盈利基石。公司2019年港股上市，把握航運周期底部與船價低位大量造船，奠定了長期成本優勢。同時，公司長期重視船隊資產結構優化均衡，長租盈利穩定。公司船隊129艘，平均船齡僅3.8年，環保監管風險有限。其中，LNG/LPG等高附加值船佔比超四成，其余散貨船/液貨船/特種船/集裝箱船以小型船舶為主，流通性強。在手訂單31艘，未來船隊規模增速將放緩。公司順周期運營，資產升值且盈利持續性或超預期。該行預計油運業未來數年景氣上升且持續，公司盈利持續性或超預期。未來數年或謹慎下單，分紅率有望提升。

公司自2022年下單節奏已放緩，除融資租賃需求縮減與行業競爭增加，更源於未來數年船臺趨緊船價高企。公司上市以來分紅率逐年下降，背后是資本開支周期。隨着在手訂單逐步交付，且未來數年或繼續謹慎下單，該行預計公司分紅率有望轉而提升。公司2024年PE僅4.2倍，預計股息率9%，若分紅率由36%提升至50%，股息率將提升至13%。