美股新股前瞻|順應無紙化辦公趨勢，君長數碼能否借赴美IPO成功轉型?

在2023年內遞表上市的部分企業，或許在2024年迎來新的轉機。2月22日，普華永道發佈報告指出，預計到2024年，中概股赴美上市的情況將進一步回暖，同時北交所將進入快速發展階段。與之同步，近期多家企業陸續獲得中國證監會「備案通知書」，意味着距離上市更近一步。

在此其中，也包括辦公解決方案一站式服務企業ESHALLGOINC.(一修哥)，其通過境內運營實體君長數碼科技(上海)有限公司提交的境外首次公開發行備案材料。

不過，在無紙化和智慧化的辦公解決方案滲透率日趨深化的當下，傳統的辦公解決方案顯然難以滿足市場的需求，透過君長數碼的赴美路徑，我們是否能夠從中窺得一些行業的變遷?

收入利潤雙雙波動劇烈

事實上，君長數碼的最初美股上市夢可以追溯到2021年12月27日向SEC祕密遞表，后又於2023年4月27日正式遞交了F-1文件，而在此次獲得「備案通知書」后，或意味着君長數碼的赴美上市征程已進入了最終衝刺階段。

智通財經APP瞭解到，成立於2015年的君長數碼(一修哥)總部位於上海，是中國領先的辦公解決方案提供商。在此次IPO中，君長數碼申請以「EHGO」為代碼在納斯達克掛牌。作為一家專業致力於打造大辦公整體解決方案的一站式服務企業，君長數碼的核心主業為辦公集成採購、代理銷售及售后服務。

作為辦公設備零售商，君長數碼專注於辦公用品的銷售和租賃，以及售后維護和維修兩大方面，致力於為客户提供一站式的辦公解決方案。其中設備銷售指的的辦公設備銷售以及配套的消耗性耗材、零件和其他的銷售;服務指的是兩方面，其一是技術支持和日常維護、維修服務，其二是向客户推廣ERP系統所產生的收入。

在產品方面，君長數碼是惠普、愛普生、施樂、夏普、東芝、柯尼卡、京瓷等全球主要知名品牌辦公設備的授權經銷商。經過多年的發展，君長數碼不斷拓寬產品線，產品已囊括辦公室可能需要的所有其他用品，包括辦公家俱、IT產品、飲水機、咖啡機、監控門禁系統、印刷紙等。此外，君長數碼還為自己開發的企業資源規劃(「ERP」)系統提供維護。

在渠道方面，君長數碼覆蓋的地域範圍不斷擴大，其通過EshallgoWFOE，令其國內的25家運營子公司建立了廣泛的銷售網絡，並僱傭了約157名員工。這讓君長數碼形成了跨地區的服務品牌EShallGo(「一修哥」)，通過該銷售網絡，可滿足全國各地客户的定製辦公需求，為客户提供快速、專業的服務。

不過，這似乎並未為君長數碼形成穩定的收入來源，在截至3月31日止的財年內，公司的收入由2022財年內的2387.53萬美元驟降22.8%至2023財年的約1842.53萬美元，而在利潤端更是呈現了巨幅波動，同期內淨利潤直接由289.75萬美元直接腰斬至127萬美元，降幅直達56.2%，歸母淨利潤更是直降73.9%至47.76萬美元。

更進一步細分來看，期內設備銷售、維修服務、設備租賃、銷售型租賃的財務收入等細分業務所貢獻的收入可謂是全線下降，對此，公司將其業績下降的主因歸於疫情的影響。

由最新的業務開展數據來看，截至2023年9月30日止的六個月內，一修哥的營收再由上年同期的924萬美元下降10.4%至828萬美元，利潤表現則是略有好轉，運營利潤為49.86萬美元，上年同期運營利潤為39.56萬美元;淨利為48.18萬美元，上年同期的淨利為42.3萬美元，但其增長顯著放緩已是不爭的事實。

由此可見，君長數碼所披露的業績之所以呈現出了較大的波動性與疫情影響有直接關係。

此外，由流動性來看，儘管收入不如以往，但君長數碼整體的現金流還算穩定。截至2023年9月30日，公司擁有397.63萬美元現金和現金等價物，同時還有499.74萬美元的應收賬款。公司應收賬款主要包括客户對其銷售的辦公設備和客户提供和接受的服務的應付余額。截至2023年9月30日，公司應收賬款淨額中約有49%，即240萬美元已被收回，流動性上暫時無需擔心。

「轉型」能否成就新出路?

在客户方面，君長數碼主要服務於B端，公司已成爲了私營和公共部門企業以及大型企業和機構的辦公設備的領先供應商之一，客户包括了平安保險、太平人壽、中原地產、德邦證券、同策地產等。

然而，辦公行業是一個相對成熟的市場，行業需求與宏觀經濟高度相關，雖然2023年疫情影響的消除將在一定程度上使市場需求有所復甦，但就長期來看，行業需求增速隨着近年來國內經濟增長的放緩已有所下降，且整體呈現出了競爭劇烈且高度分散的市場格局，無紙化和智慧化辦公需求將進一步衝擊君長數碼所擅長的傳統辦公設備分銷業務，因此君長數碼未來的發展仍充滿了挑戰。

從收入結構的變遷來看，在截至2023年9月30日止的上半財年內，設備銷售收入延續下降趨勢，實現了647.59萬美元收入，較上年同期降16.2%，維修服務卻逆勢增長45.4%，躍升爲公司的第二大業務收入來源。

實際上，該業務的增長與君長數碼近些年進行的「轉型」努力息息相關。

招股書顯示，該部分增長主要是由於君長數碼努力擴大服務部門，在全國範圍內開發了新客户，並實現了多元化。公司為客户提供的服務，如政府採購雲服務、網絡信息安全服務等，這導致截至2023年9月30日止六個月內其他服務的收入增加。

這亦是為充分挖掘市場潛在機會以及打造公司的新增長點，君長數碼所做的多維度部署。其一是不斷擴展產品線，覆蓋了辦公需求的方方面面;其二是以多樣化的銷售方式滿足客户需求，在設備銷售的基礎上延伸出了設備租賃、設備銷售租賃等方式;其三是基於硬件設備的銷售及租賃逐漸向軟件服務拓展，自研ERP系統並推向市場便是最好的證明。此外，君長數碼亦開始佈局電子商務，目前已完成了電子商務和國家服務網點的初步設置。

很顯然，君長數碼正基於硬件的銷售、維修服務逐步發力包括ERP在內的軟件服務，但軟件服務目前所佔比例仍處於較低水平。

然而，就目前而言，君長數碼的佈局仍未見明顯成效，其發力的ERP市場也是一個競爭極為劇烈的行業，各路玩家和巨頭在該行業中均有佈局，君長數碼「軟硬協同發展」能否進一步開拓市場仍有較大的不確定性。

此外，公司佈局的電子商務平臺目前專有軟件、遠程管理系統和移動應用程序等都還有待進一步完善和測試，以適應業務終端用户，因此當前公司的電子商務業務和相關平臺尚未投入運營。在用户習慣、競爭格局已趨於穩定的行業背景下，君長數碼能否在未來依靠電子商務平臺挖掘市場新增量尚不可知。