段永平、巴菲特都踏空了英偉達？

兩位市場「良心」的踏空或許能側面印證目前美國AI相關公司的非理性繁榮，但核心問題仍是關於英偉達還有多少認知之外的錢可以「賭」？

北京時間昨日晚，英偉達又殺瘋了，並帶動了美國科技股與各類指數開啟了全面狂歡；與之相對應的，「踏空英偉達」成爲了過去18個小時，投資者們最散發焦慮的討論。

在多空爭論中，有兩個人成爲了關注焦點，他們的共同點是都沒有「押注」英偉達，但也都足夠大佬。

本月一個疑似中國投資界傳奇——段永平的美股持倉賬户被扒出，根據持倉文件披露，賬户所有者「Yongping Duan」截至2023年底，共持有9只證券，其中包括蘋果、伯克希爾-B、谷歌-C、阿里巴巴、迪士尼、西方石油等公司；其中，第四季度對阿里巴巴的持倉大幅增加了63%，買入金額預計達1.57億美元，其他增持中也並沒英偉達的存在。

另外一個關注焦點則是巴菲特本人，昨晚英偉達的市值甩開了伯克希爾哈撒韋、併成功超過谷歌與亞馬遜首次晉升爲地球上第三大上市公司；但巴菲特卻一直不是英偉達的重要投資者，甚至在去年8月就警告英偉達的市值過高。從某種層面上講，巴菲特也踏空了英偉達。

兩位市場「良心」的踏空或許能側面印證目前美國AI相關公司的非理性繁榮，但核心問題仍然是關於英偉達還有多少認知之外的錢可以「賭」？

英偉達除了穩健的業績外，正在成為一個風投綜合體。這家市值達萬億美元的芯片製造商已經通過其投資部門Nventures和企業發展團隊完成了20多筆風投交易。被英偉達投資的公司表示，這筆交易為他們帶來了無形資產，比如可以接觸到英偉達的研究團隊，甚至是其鼎鼎大名的首席執行官。

英偉達在 2023 年第四季度財報中連續第三個季度實現創紀錄的利潤和銷售額，其股價在盤前交易中飆升至 772.65 美元，較周三上漲超過 14%。

英偉達的競爭對手AMD的股價在早盤交易中上漲了6.2%，而ARM（其芯片架構為蘋果的芯片、英偉達的Grace CPU和幾乎所有智能手機提供動力）的股價上漲了近9%。英特爾（Intel）和高通（Qualcomm）等其他硅谷巨頭的股價漲幅較小，分別為 2.7% 和 1.7%。

考慮到英偉達在全球「最重要股票」中的地位，它的繁榮被認為是更廣泛市場情緒的主要催化劑，它不僅是對其他科技公司的股票，對所有股票都有重要提振作用。

英偉達成爲了美股發動機

昨晚，基準標普500指數上漲超過2%，創下近5100點的歷史新高；科技股密集的納斯達克指數（Nasdaq）躍升超過2%；就連不包括英偉達在內的道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）也攀升超過1%，創下39000點以上的歷史新高。

英偉達芯片的主要製造商臺積電在紐交所上市的股票周四上漲了3.76%，而荷蘭先進芯片製造設備製造商ASML 控股的股票在阿姆斯特丹泛歐交易所下午的交易中上漲了 3.7%。

在上個月結束的季度中，英偉達實現了220億美元的銷售額和130億美元的淨利潤，年收入增長265%，年利潤增長769%，輕松超過了分析師的一致預期。它的增長主要是由其蓬勃發展的數據中心部門推動的，該部門包括英偉達廣受歡迎的圖形處理器 （GPU），為生成式人工智能提供動力，其收入在上一季度實現了409%的年增長率，達到184億美元。

該公司的財務數據令人印象深刻，此前投資者和企業對人工智能的興趣日益濃厚，已使其股價以歷史性的速度上漲，與此同時，股指也強勁反彈。

英偉達創紀錄的利潤和增長源於其定製設計的芯片被用於訓練和支持OpenAI、谷歌、微軟和亞馬遜等公司運營的人工智能服務。然而，由於人工智能公司不得不應對芯片短缺問題，英偉達幾乎獨佔鰲頭的地位和高需求引發了一些擔憂。這促使微軟和 Meta 等公司向 AMD 等公司尋求替代方案。去年，這兩家公司與 OpenAI 一起宣佈計劃使用 AMD 的 Instinct MI300X 芯片，作為英偉達流行的 H100 芯片的替代品。

伯恩斯坦公司（Bernstein）分析師斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon）在周四給客户的一份説明中回顧了英偉達「非凡」的一季度業績，並補充説他認為該公司的增長前景依然「穩健」。

英偉達的投資部門如何推動一批新的人工智能初創企業

去年年初，當人工智能生物技術公司Terray Therapeutics首次訓練其人工智能模型Coati時，首席執行官雅各布·伯林（Jacob Berlin）認為這項技術「還不錯」。它很實用，但還可以做得更好。

但那是在市值達萬億美元的芯片製造商英偉達（Nvidia）投資了這家專注於小分子藥物研發的初創公司之前。在去年11月宣佈投資后，Terray利用增強的算力資源和英偉達的工程技術實力，對該模型進行了全面的重新訓練。伯林在接受《福布斯》採訪時表示：「（在採用了英偉達的技術之后）我們看到了更好的表現。如果沒有與英偉達的合作和他們的支持，我們不可能取得這樣的成就。」

對該人工智能模型的改造説明，獲得世界上最有價值的芯片製造商的投資，除了資金之外還有很多無形的好處。在過去兩年里，英偉達通過其風險投資部門Nventures和更寬泛的企業開發團隊投資了二十多家公司。對這些公司來説，情況就是如此。

在Terray的案例中，最緊要的因素是能否接觸到英偉達的研究人員和工程師，因為他們知道如何讓這家芯片巨頭供不應求的GPU（圖形處理單元，可用於大規模人工智能開發）發揮出最大的功效。在某些時候，這還意味着得到英偉達首席執行官黃仁勛（Jensen Huang）的快速電子郵件回覆。這位CEO領導的委員會負責批准英偉達的投資，而他在科技行業的影響力與日俱增。對於許多初創公司來説，這意味着獲得如火如荼的人工智能熱潮中最重要的公司之一的認可。

英偉達副總裁兼Nventures負責人Sid Siddeek在接受《福布斯》採訪時表示：「我們的投資範圍很廣——是最廣義上的‘廣’。我們不只是出錢，還出專業知識、技術、福利和各種各樣的東西。」他指出，這些投資的一個目標是「為英偉達帶來健康的回報，就像任何金融投資者一樣。」

許多大型科技公司都有自己的風險投資部門，包括Alphabet、微軟（Microsoft）和Salesforce。但一些被投資的公司表示，英偉達在這一領域相對較新，在某些方面可以提供超越傳統風投公司的好處。Nventures成立於2022年初，幾個月后，OpenAI的ChatGPT（主要使用英偉達的GPU進行訓練）發佈，在硅谷掀起了一股將人工智能帶入主流視野的浪潮。從那以后，英偉達一直在大舉投資，投資對象包括頂級人工智能獨角獸公司Cohere、Hugging Face 和 Inflection。

Siddeek説：「當時，有一種叫做生成式人工智能的小東西開始流行起來。它可以從零開始，無限發展。」去年12月，該公司表示，自2023年初以來，它已宣佈了14項投資，涉及健康、企業和物流等領域。與此同時，Nventure的網站上個月纔開通，這表明它的一切都還處於起步階段。

Siddeek告訴《福布斯》，Nventures在新的一年里已經「完成了幾筆」投資，但他回絕提供更多細節。

《福布斯》採訪了七家被英偉達投資的公司，他們回絕透露與這家芯片巨頭交易的具體條款。一些公司聲稱已經獲得了更多使用英偉達芯片的機會，而這些芯片是目前硅谷最搶手的資源，但他們沒有透露具體細節。其他公司則表示他們沒有得到特殊待遇。

初創公司MindsDB的首席執行官豪爾赫•託雷斯（Jorge Torres）表示：「説它是一張‘VIP通行證’可能有點誇張，但有了這層關係的情況和如果沒有的情況比起來還是要好一點。」MindsDB是一家允許開發者將人工智能模型與數據源連接起來的公司。

Nventures告訴《福布斯》，他們並沒有給被投公司優先使用GPU的權限。隨着創業公司和科技巨頭在訓練最強大的人工智能模型方面展開軍備競賽，GPU已經成為一種新的貨幣形式。但Imbue AI的首席執行官Kanjun Qiu透露，這並不意味着被英偉達投資的公司在交易過程中沒有提出這方面的詢問。Imbue AI是一家旨在開發能夠像人類一樣推理的人工智能的初創公司。「我們現在知道我們不會獲得優先使用權。但是我們曾經也問過，「……我們會有優先使用權嗎？’」Qiu笑着説。英偉達和多家被投公司的創始人表示，英偉達沒有要求或指定初創公司將資金用於英偉達芯片或其他產品。

Nventures和企業發展團隊用於投資的資金都是來自英偉達的資產負債表。現在正是做這件事的好時機。根據研究公司Omdia的數據，英偉達是全球GPU領域的領導者，占人工智能芯片銷量的70%以上。去年前三個季度，該公司的營收達到388.2億美元（英偉達將在月底公佈第四季度財報）。該公司第三季度的銷售額較上年同期增長了200%以上。其結果是市值大幅上升，上周飆升至1.8萬億美元，使其成為全球市值第四高的公司，超過了Alphabet、亞馬遜和Meta。

黃仁勛在投資中扮演什麼角色？

被英偉達投資還有另一個吸引人之處：愛穿皮夾克的英偉達領導人黃仁勛。

在接觸這位首席執行官方面，不同的被投資公司的經歷各不相同。對於一些被投公司來説，比如Imbue和Utilidata（一家旨在利用人工智能重塑能源網的公司），黃仁勛親自參與了投資過程，並與創始人進行了會面。Imbue的首席執行官Qiu説，從那以后，她就一直和黃仁勛保持着聯繫。有一次，她給黃仁勛發郵件詢問公司應該給高管付多少工資，黃仁勛很快就給了回覆。「他很隨和。我儘量不去打擾他，但肯定能聯繫上他。」

另一方面，另一些被投公司的創始人説，他們從未見過他。「你必須記住，黃仁勛是個大忙人。」Siddeek説。「我説的是顯而易見的事情。」不過，他補充説，黃仁勛領導的投資委員會負責簽署每一筆交易。當被問及黃仁勛在交易過程中與創始人會面的標準時，英偉達回絕置評。

除了黃仁勛之外，還有一些被投公司的創始人表示，他們能夠從英偉達那里快速得到答覆，因為他們是被英偉達投資的公司。「很明顯，在英偉達內部，人們對Nventures團隊的幫助請求反應非常迅速。」專門從事自動貨運和物流的公司Outrider的首席技術官鮑勃·霍爾（Bob Hall）説。「因此，他們的參與，以及Nventures在英偉達內部的重要性，對我們來説是一個巨大的助力。」

英偉達現在可能是科技行業的領頭羊，但新的世界秩序在硅谷很常見（問問雅虎、MySpace或黃仁勛的前僱主AMD就知道了）。隨着其他公司試圖開發可行的英偉達芯片替代品，該公司可能會將投資初創企業視為一種業務多樣化的方式，以防英偉達的GPU不再像今天這樣主宰市場。受到Nventures投資的三位初創公司創始人告訴《福布斯》，他們認為情況可能就是這樣。

一位要求匿名以坦率談論英偉達的創始人表示：「在未來幾代人的時間里，英偉達很難被取代，但肯定會有一些非常聰明的人去嘗試這樣做。」

Siddeek承認，從投資的角度來看，英偉達正在着眼於未來。他説：「我們正在尋找真正有大膽願景的創始人，他們看到的不是今天的世界，而是5年、10年后的世界。」

英偉達在這方面有着悠久的歷史。該公司成立於30年前，最初的目標是利用其處理器使視頻遊戲的圖像效果更好。最近幾年，GPU開始被用於加密貨幣挖礦，英偉達的業務也隨之向這個方向傾斜。當然，最近GPU已經成為人工智能訓練的驅動引擎。

這一發現最早出現在2009年，當時包括吳恩達（Andrew Ng）在內的一羣斯坦福大學教授意識到，GPU的高效計算結構可以加快機器學習的訓練速度。吳恩達后來與人共同創建了谷歌大腦研究實驗室。對英偉達來説，這在一定程度上是天時地利的結果，但該公司的成功也要歸功於黃仁勛採取了正確的措施，抓住了即將到來的人工智能革命的機遇。

Terray的伯林表示，「很明顯，他們在挑選那些他們認為會因芯片和軟件需求而增長和起飛的垂直行業時，做出的決定都是非常正確的。他們正試圖發展另一個價值數十億美元的垂直市場。」

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