無懼經濟衰退，日本央行仍有望很快結束負利率！

熟悉日本央行想法的消息人士稱，儘管經濟陷入衰退，日本央行仍有望在未來幾個月內結束負利率，不過國內需求疲軟意味着他們可能會在採取在行動之前尋求更多有關工資增長的線索。

周四，數據顯示日本國內生產總值（GDP）意外連續兩個季度收縮，符合對於「技術性」衰退的廣義定義，並讓日本失去了世界第三大經濟體的地位，令分析師感到震驚。

日本經濟陷入技術性衰退

雖然有關日本GDP的頭條新聞令人震驚，但日本央行政策制定者關注的焦點是2024年勢將出現的工資大幅上漲會否在明年重演，央行認為這是日本擺脫數十年來家庭消費不温不火的必要條件。

因此，對於日本央行來説，今年春季確定2025年薪資水平的年度工資談判仍然是比第四季度GDP更重要的經濟指標，而后者具有滯后性。

與此同時，GDP數據中消費部門的疲軟意味着日本央行現在更有可能在4月份的會議上而不是3月份的會議上結束負利率，這將讓央行有更多的時間來了解日本經濟的健康狀況。

一位消息人士表示，「國內需求確實缺乏動力。但GDP只是日本央行關注的眾多數據點之一。」另一位消息人士稱：「重要的是經濟的整體趨勢和前景。」第三位消息人士也贊同這一觀點。

去年上任的日本央行行長植田和男一直在為擺脫其前任黑田東彥推出的激進貨幣刺激政策奠定基礎，黑田東彥被指責造成金融市場嚴重扭曲。

周五，植田和男堅持認為，儘管公佈了GDP數據，但調整包括負利率在內的各種貨幣寬松措施仍是一種選擇。

日本央行更有可能4月加息

勞動力短缺加劇，已促使許多日本公司發出大幅加薪的信號，增強了人們對薪資普遍增長的希望，這將增強家庭購買力以應對物價的穩定上漲。

日本央行希望更高的工資和成本壓力的減弱將支撐消費和更廣泛的經濟，從而使通脹率持續保持在2%的目標附近，並推動其貨幣政策正常化。

上周，日本央行副行長內田真一深入解釋了日本央行廢除複雜的超寬松貨幣政策的計劃，其中包括承諾在結束負利率后避免借貸成本迅速上升。

這些精心傳達的信號導致大多數市場參與者預測日本央行將在3月18日至19日或4月25日至26日的政策會議上結束負利率。在日本GDP數據發佈后進行的路透社民意調查顯示，接受調查的10位經濟學家均預測負利率將在4月份結束。

推迟退出負利率可能會加速日元近期的下跌，推高進口成本，從而損害本已疲軟的消費。

第四位消息人士稱：「市場已經完全消化了3月或4月採取行動的可能性。如果日本央行放棄行動，可能會對市場造成巨大沖擊。」

儘管日本央行堅持近期退出負利率的計劃，但考慮到經濟前景的不確定性，它可能更傾向於在4月而不是3月採取行動，以評估更多數據。

一些分析師預計，由於消費低迷以及勞動力短缺導致資本支出延迟，本季度日本經濟將再次收縮。

日本央行決策者在3月會議前可能關注的關鍵數據包括3月15日大企業與工會薪資談判的結果。

將於3月11日公佈的四季度GDP修正數據可能也很重要，因為以往的數據都出現大幅修正，尤其是在資本支出方面，這可能會影響對經濟的看法。

等到4月會議再加息還有一個好處，即政策制定者可以仔細審查4月1日公佈的日本央行季度短觀調查報告，以尋找企業是否維持樂觀資本支出計劃的線索。

三菱日聯摩根士丹利證券首席債券策略師Naomi Muguruma表示：「如果短觀調查報告強調了資本支出的彈性，這可能會抵消GDP疲弱的影響。」她預測負利率將於4月份結束。

日本央行將於4月中旬舉行的地區分行經理季度會議也將使董事會成員重新瞭解工資上漲是否正在全國範圍內擴大。

分析師表示，考慮到需要安撫政界人士對經濟進一步衰退風險的擔憂，日本央行可能會繼續暗示，結束負利率后不會效仿美聯儲那樣大幅加息。

第一生命研究所首席經濟學家Koichi Fujishiro表示：「日本央行可能會繼續解釋，結束負利率並不等於收緊貨幣政策。」