標普：確認海通證券(06837.HK)及海通國際(00665.HK)「BBB」長期發行人信用評級，展望下調至「負面」

久期財經訊，2月7日，標普將海通證券股份有限公司(Haitong Securities Co., Ltd., 簡稱「海通證券」，06837.HK)和其位於香港特區的核心子公司海通國際證券集團有限公司(Haitong International Securities Group Limited, 簡稱「海通國際」，00665.HK)的長期評級展望從穩定下調至負面。同時，標普確認了對兩家公司的「BBB」長期和「A-2」短期發行人信用評級。

標普還確認了由海通證券和海通國際發行或擔保的高級無抵押票據的「BBB」長期發行評級。此外，標普確認了對海通證券的有擔保中期票據(MTN)計劃和海通國際的MTN計劃的「BBB」長期評級和「A-2」短期評級。

該集團最近對其2023年業績發出利潤警告后，標普對其展望進行了下調。去年的預期收益下降85%主要是由資產重估損失和高融資成本導致的集團海外業務財務表現疲軟所致。如果業務實力和增長勢頭不能及時恢復，業績一再疲軟可能預示着海通證券盈利能力的減弱以及海通國際對該集團重要性的下降。

標普對未來兩年的基本預測將繼續考慮集團並表收益的快速反彈以及海通國際遺留不良資產的拖累將降到最低。標普預計，儘管利潤大幅下滑，但海通證券的風險調整資本(RAC)比率將保持在10%以上——這表明其良好的資本緩衝能力。然而，不利的市場條件和業務復甦停滯可能會導致進一步的鉅額虧損，並削弱海通證券的盈利能力。在這種下行情景下，海通證券的盈利能力(核心盈利與標普全球評級的風險加權資產之比)可能會在較長一段時間內降至75個基點以下。這將削弱海通證券的虧損吸收能力。

儘管過去三年其海外業務表現不佳，但海通證券在中國內地市場的核心業務基本保持不變。但該集團的並表業績已落后於中國其它主要券商。即使近年來加強了對香港特區業務的控制，海通證券的鉅額資產重估損失仍表明其風險控制存在潛在缺陷。

鑑於集團在客户推薦和人才共享方面的大力支持，標普相信海通國際可能會恢復其業務優勢。然而，進展可能仍然緩慢，尤其是在香港特區的股市走勢放緩的情況下。如果這種趨勢持續下去，業務復甦停滯可能會削弱海通國際對該集團的戰略重要性。

標普希望海通證券能及時得到上海政府的支持。標普的觀點考慮了該政府對海通證券董事會及其高層管理團隊的重大影響，以及對海通證券 2020年配股的支持。作為一家總部位於上海的大型證券公司，海通證券也為上海成為國際金融中心的目標做出了貢獻。

海通證券

標普對海通證券的負面展望反映了未來兩年盈利質量下降趨勢帶來的壓力。標普預計海通證券在此期間將保持與上海政府的密切聯繫。

如果標普下調對海通證券獨立信用狀況(SACP)的評估，標普可能會下調其評級。如果出現以下任何情況，標普也有可能會下調其評級：

該公司披露長期業績不佳，盈利質量低下;或者該公司的RAC比率在未來兩年內降至10%以下。

如果出現以下情況，標普可能會將展望調整為穩定:

公司業績和盈利均恢復，此前清理了香港特區子公司的遺留資產;和該公司有足夠的內生資本生成能力來吸收損失，RAC比率始終保持在10%以上。

海通國際

對海通國際的負面展望反映了標普對集團信用狀況惡化以及海通國際對集團重要性下降的看法。標普預計在2024年1月子公司私有化后，海通證券將繼續重組海通國際的業務並加強對其控制。

如果標普下調對海通證券的評級，標普將下調海通國際的評級。

如果該集團的特別支持減弱，反映出其核心子公司集團地位的轉變，標普也可能下調海通國際的評級。以下一項或多項可能表明這種轉變:

長期的重組和海通國際在香港特區市場地位的嚴重削弱;其恢復對集團貢獻的能力嚴重下降;或者集團業務戰略的變化降低了海通國際對集團的重要性。

如果標普對海通證券採取評級類似行動，標普將把展望調整為穩定，並維持對海通國際核心子公司集團地位的評估。