績差債基大盤點！有純債基金淨值下跌超10%，混合債基受權益與轉債市場拖累業績不佳

© Reuters. 績差債基大盤點！有純債基金淨值下跌超10%，混合債基受權益與轉債市場拖累業績不佳

財聯社2月2日訊（編輯 楊斌）在「債牛」推動下，債券基金的淨值普遍收穫了穩定增長。然而，「債牛」並非陽光普照，財聯社關注到，有多隻混合債基2023年淨值下跌超10%，還有單日淨值下跌超6%的純債基金（此類部分基金投資範圍也含可轉債）。業內人士稱，部分純債基金、混合債基表現不佳或主要受權益與轉債市場低迷所致，部分公募基金自2022年一季度以來，已於去年四季度首次減持了可轉債資產。

有純債基金單日大跌6%

財聯社此前曾報道過，2023年超過九成的債券型基金取得正收益。不過，「債牛」並非陽光普照，仍有多隻債基未能在2023年獲得較好回報。

圖：2023年部分績差債基淨值增長率

（數據來源：Choice數據，財聯社整理） 先鋒基金的先鋒博盈純債C去年淨值增長-6.02%，在純債基金中排名墊底。財聯社查閲了其近期最新披露的四季度報告，

截至2023年末，先鋒博盈純債基金的投資組合中，債券資產佔比87.45%、買入返售金融資產佔比9.74%，無股票資產。從前五大債券持倉來看，先鋒博盈純債基金重倉了農發行的政策性金融債、青島城市建設投資(集團)有限責任公司和湖南軌道交通控股集團有限公司的城投債、以及中國誠通控股集團有限公司和南方航空的債券。

圖：四季度末先鋒博盈純債前五大債券持倉

（資料來源：Choice數據，財聯社整理） 上述債券發行人評級均為3A，2023年無明顯行情異動，先鋒博盈純債基金並未踩雷。業內人士分析稱，其淨值波動可能與可轉債持倉有關。先鋒博盈純債基金亦在四季報中寫道：「本基金適時進行了倉位調整，對利率債進行波段交易操作，並精選配置了部分基本面良好、估值合理的可轉債，並對部分轉債進行止盈操作。」先鋒基金另一隻純債基金先鋒匯盈純債在季報中也有如是表述。

值得注意的是，先鋒匯盈純債、先鋒博盈純債的淨值下跌均由去年12月29日單日異動貢獻。當日，先鋒基金的兩隻純債基金淨值均大跌6%，而這兩隻基金往年都有單日淨值暴跌的情況發生。

圖：先鋒博盈純債A淨值走勢

（資料來源：Choice數據，財聯社整理） 先鋒基金此前曾面臨股權不穩定的困境。2019年12月，泰州市中級人民法院凍結了聯合創業集團所持有先鋒基金比例為34.2076%的股權。2023年12月25日，指南針科技出資1.1億元，競得先鋒基金該34.2076%的股權，成為公司第一大股東。

部分基金去年四季度減持可轉債

純債基金淨值大幅下跌的原因還有待考證，持有含權資產的混合債基淨值表現不佳的原因則較為明顯，可轉債以及權益市場的低迷拖累了混合債基的業績。

工銀瑞信旗下工銀可轉債優選債基去年業績墊底，其去年四季報顯示，投資組合中債券資產佔比75.95%，股票資產佔比20.34%。前五大債券持倉包括隆22轉債、藍曉轉02、華安轉債、温氏轉債。隆22轉債為隆基綠能2022年2月發行的可轉債，去年下跌10%。2024年至今，隆22轉債下跌1.96%，最新價格和轉股溢價率為100.8580元和212.40%。

圖：去年四季度末工銀可轉債優選前五大債券持倉

（資料來源：Choice數據，財聯社整理） 去年淨值下跌同樣超過10%的金鷹元豐債券基金在四季報中表示，四季度中證轉債指數取得負收益，抹平年內漲幅。受權益市場調整影響的同時，短端利率階段性的大幅上行也對可轉債的估值造成明顯擾動，估值壓力、平價調整以及低價可轉債退出方式的變化使得低價可轉債在四季度出現顯著調整，低價可轉債的純債溢價率大幅下降，YTM顯著提升。四季度權益市場加速調整築底，可轉債市場跟隨調整，萎縮的成交量帶動了可轉債的流動性折價，導致了估值調整壓力較大，在機構重倉的低價可轉債上表現得更為明顯。

根據東方金誠的統計，截至2023年末，基金持有轉債規模2896.07億元，較2022年上漲421.45億元。分季度看，2023年二季度基金增持轉債規模達到峰值259.09億元后，三季度增持量大幅下滑至95.75億元，並在四季度出現減持98.63億元——為2022年一季度后再次出現季度減持，主要系四季度轉債跟隨權益市場明顯走弱。

同時，高價及高估值轉債下行壓力上升，基金轉債持倉向低價轉債集中。四季度基金轉債持倉中，100-120元區間轉債持倉2040.52億元，佔比由三季度的60.81%提升至四季度的70.46%；120元以上轉債減持349.25億元，環比下降30.19%；百元以下轉債持倉由三季度的16.91億元升至48.06億元，環比增加184.28%。