「一代人一次」的投資良機？新興市場債券看漲聲四起

「一代人一次」的投資良機？新興市場債券看漲聲四起

去年對新興市場債券的最佳押注之一正因押注美聯儲最終將開始降息而獲得新的提振。樂觀情緒正席捲新興市場國內債券市場，投資者押注美聯儲將很快開始降息。除了美元走弱之外，美聯儲政策轉向將有助於誘使新興市場的央行放松貨幣政策，從而為本幣債務持有者帶來潛在的意外之財。

新興市場債券出現「一代人只有一次」的投資機會

對於波士頓基金管理公司GMO來説，這意味着新興市場債券市場出現了「一代人只有一次」的機會。由於新興市場地區較早採取激進的貨幣政策，拉美國內債務已錄得2009年以來最大年度漲幅。

GMO基金經理Victoria Courmes表示:「在美元走強、新興市場貨幣估值低廉、收益率誘人以及持續的反通脹進程的背景下，無論美聯儲做什麼或説什麼，地方債務都具有吸引力。有關美國寬松周期可能何時開始的暗示，可能成為美元走軟和新興市場地方債券表現強勁的催化劑。」

不僅GMO看好新興市場債券，從Neuberger Berman到Vontobel Asset Management和摩根大通，越來越多的全球基金管理公司將2024年初視為這類資產的重要時刻。

如果最終的貨幣政策轉向伴隨着美元的貶值，新興市場的央行官員就不太可能冒着本幣貶值的風險，進而將降息。對於交易員來説，這種情況為他們提供了一個獨特的機會。正如Anezka Christovova等摩根大通策略師所認為的那樣，通脹正在下降，今年上半年經濟增長應會保持彈性。他們在1月19日的一份報告中寫道，隨着美聯儲越來越接近降息，儘管新興市場資產在2024年初出現下滑，但這使得當地債券的情況完好無損。

由於對亞洲經濟健康狀況的不確定性以及對美聯儲降息時機的押注不斷變化，發展中國家貨幣和地方政府債券的指標今年以來跌幅均超過1%。但在Courmes看來，這為投資者提供了一個有吸引力的切入點。

數據顯示，即便是最資深的華爾街空頭也在押注新興市場債券走強，將對新興市場本幣基金的空頭押注降至四年多來的最低水平。根據S3 Partners的數據，跟蹤新興市場債務的最大ETF——價值30億美元的VanEck摩根新興市場本幣債券ETF——未平倉的空頭頭寸降至流通量的0.69%，是2019年10月以來的最低水平。

拉丁美洲地區債券為投資優選

其中，拉丁美洲仍被視為最佳投資選擇。儘管巴西和智利等國的央行政策制定者在貨幣周期中走得比美歐同行更遠，但美聯儲貨幣政策的潛在轉向，仍可能推動進一步的寬松政策。交易員目前預計，美聯儲在3月份的會議上開始降息的可能性約50%。

巴西央行比其他國家更早、更高地上調了基準利率，並已開始放松這一政策。智利、哥倫比亞和祕魯的政策制定者也開始降息。未來幾天，預計該地區的三家央行將繼續降息。分析師預計，接下來巴西會繼續下調50個基點的利率水平，智利、哥倫比亞也會降息。花旗最近的一項調查顯示，連續六次將利率水平維持在歷史高位的墨西哥預計將在3月下調25個基點。

Vontobel資產管理公司的投資組合經理Carlos de Sousa車:「拉丁美洲仍然是當地貨幣債券最具吸引力的地區，尤其是巴西和墨西哥。一旦美聯儲開始降息，這將鼓勵一些更強硬的央行——比如墨西哥央行——也採取同樣的行動。所以他們今年可以做得很好。」

M&G Investments新興市場債務主管Claudia Calich指出，土耳其等國經濟狀況的改善和政策變化也在吸引投資者。她指出，包括土耳其在內的這些國家最近接受了正統的貨幣政策。土耳其央行上周連續第八個月上調利率，並表示只要有需要，就會將利率維持在高位。Calich表示："在當地市場，我們已經有一段時間沒有投資了，在央行持續收緊政策的背景下，我們現在終於增加了一些敞口。"