美國國債供過於求：投資者對美國債券的需求能否跟上供應增長的步伐？

預計美國財政部將於下周三（1月31日）在2024年第一個季度再融資公告中確認政府債券供應的進一步增加。但需求是否足以讓政府以最高價格和舒適收益率拍賣這些債務？

美國國債需求在2023年最后一個季度初大幅下降，原因是中國和日本等主要外國買家將精力集中在本國債務上，以支持其資本市場和貨幣。

此時，收益率開始走高，在10月中旬達到5%以上的峰值。基準10年期國債收益率在10月23日達到5.021%的峰值。

隨后，隨着市場意識到美聯儲加息周期已經見頂，債券收益率大幅下跌。隨着經濟放緩不會惡化為衰退的希望有所改善，對美國國債的需求開始回升。

「去年秋天，美國國債市場被一個問題所主導：誰會購買這些債券？」美國銀行利率分析師Mark Cabana表示，「當時美國數據火爆，美聯儲加息，期限溢價指標上升，美國國債需求不温不火。」

但是一個賽季會有什麼不同。隨着秋季進入冬季，對美國國債的需求有所改善。

Cabana表示：「美國國債需求的轉變，從根本上説源於宏觀信心的改善和美聯儲降息預期的增強。」「1月份的財政部退款聲明不會動搖這艘船。」

國債資金回籠是政府融資的重要組成部分。隨着國債到期，無論是兩年、五年還是十年等，政府必須向債券持有人支付債券的當前市場價格。

每年都有價值數十億美元的政府債務像這樣到期，政府必須發行更多的債務來償還。

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卡巴納在美國銀行的團隊認為，財政部將重複去年11月宣佈的增加拍賣規模的做法。

兩年期和五年期國債每月增加30億美元，三年期國債每月增加20億美元，七年期國債每月增加10億美元。

它還將10年期債券的新發行和重新開放拍賣規模增加了20億美元，30年期債券增加了10億美元。維持20年期國債新發行和重開拍賣規模不變。

投資者可以通過交易所交易基金（ETF）跟蹤債券價格走勢。價格走勢與收益率走勢相反，因此，隨着美國國債收益率在今年年初小幅走高，價格已經放緩。

iShares美國國債ETF（紐約證券交易所代碼：GOVT）是一隻跟蹤美國政府債券整個期限的ETF，今年迄今為止下跌了1.5%。

與此同時，嘉信理財短期美國國債ETF（紐約證券交易所代碼：SCHO）跟蹤一至三年期的美國政府債券，嘉信理財中期美國國債ETF（紐約證券交易所代碼：SCHR）跟蹤五年期左右的美國政府債券。

因此，在供應增加的情況下，需求能否跟上？到目前為止，卡巴納説。

「總體而言，對美國國債供應的擔憂加劇，並沒有導致拍賣表現持續惡化，」他表示，並補充稱：「從銀行、養老金到外國投資者，各種投資者都可以觀察到美國國債需求的改善。日本銀行增加了外國債券購買，可能是更多的戰術交易。

在未來一段時間內，美國國債供應仍將是美國國債市場的一個重要考慮因素，因為投資者還必須考慮雙赤字。

美國的赤字仍然很大，而且還在增長，這意味着美國國債的供應量仍將很大。

「我們預計，宏觀不確定性的減少和美聯儲的降息將在短期內支撐國債需求。然而，隨着時間的推移，對國債供應的擔憂可能會重新浮出水面。

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