歷史性時刻！94.61萬億元，美國被動基金規模超越主動基金
2024-01-21 21:20
來自晨星的數據顯示，截至2023年底，美股被動基金規模超越美國主動基金。繼2019年8月美國被動股基規模超過主動股基后，被動化浪潮跨越新的里程碑。
來自晨星的數據顯示，截至2023年底，美國被動基金資產總規模為13.293萬億美元，摺合94.61萬億元人民幣；同期，美國主動基金資產總規模為13.234萬億美元，摺合94.1877萬億元人民幣。據瞭解，上述統計不含貨幣市場基金和基金中基金（FOF），含交易型開放式指數基金（ETF）。
無論是被動基金還是主動基金內部，美國股票基金規模佔據絕對大頭。數據顯示，
截至2023
年
底，美國主動型股票基金總規模為5.368萬億美元，而被動型股票基金總規模為8.009萬億美元。
被動基金內部， ETF勢不可擋。例如，截至2023年底，被動ETF過去5年吸引資金淨流入達2.5萬億美元，同期，ETF之外的被動開放式基金吸引資金淨流入為3860億美元。
來自獨立研究機構ETFGI發佈的報告稱，截至2023年底，美國ETF行業的資產規模達到創紀錄的8.12萬億美元。12月單月，美國ETF吸引資金淨流入達1300.2億美元。2023全年，美國ETF的淨流入達到6039.8億美元。資金淨流入加上資產增值，2023年美國ETF規模增加了1.61萬億美元。
去年12月單月，美國股票ETF吸引了1013.4億美元的淨流入。2023年全年，美國股票ETF的淨流入達到3075.5億美元，略高於2022年3057.2億美元的淨流入量。 值得注意的是，12月通常為ETF淨流入的大月。爲了優化税收安排，部分美國投資者選擇在年底將主動基金轉化成ETF。
美國固定收益ETF在12月份報告了118.5億美元的淨流入，2023年全年，美國固定收益ETF的淨流入量達到1637.8億美元。這一數值低於2022年1831.3億美元的淨流入量。美國商品ETF/ETP在12月份報告了6.02億美元的淨流入，而2023年全年美國商品ETF/ETP則呈現淨流出，淨流出總額為71.7億美元，略低於2022年商品ETF/ETP71.8億美元的淨流出量。
無論是去年12月還是全年，大額淨流入主要由規模排名前20的ETF拉動。例如，去年12月，規模排名前20的ETF合計吸引了858.5億美元淨流入。其中，標普500ETF信託基金（SPY ）吸引了394.1億美元淨流入。SPY是美國曆史最長、規模最大的ETF。
截至2023年底，美國規模排名前10的ETF分別為跟蹤標普500指數的3只ETF——SPY、IVV、VOO， 跟蹤全部市場股票指數的VTI，跟蹤發達國家市場指數的VEA，跟蹤歐洲、大洋洲和遠東市場指數的IEFA，跟蹤全部市場債券指數BND，跟蹤美國債券市場指數的AGG，跟蹤新興市場股票指數的IEMG，跟蹤羅素2000指數的IWM。
截至2023年底，美國最大的ETF為SPY，其規模達4933.65億美元。規模超過3000億美元的ETF有4只，其中3只跟蹤標普500指數，其余1只跟蹤全部股票市場指數。
規模前20的ETF中，2023年全年吸引資金流入超過100億美元的ETF有8只。分別為跟蹤標普500指數的SPY、IVV、VOO， 跟蹤全部市場股票指數的VTI，跟蹤全部市場債券指數的BND，跟蹤美國債券市場指數的 AGG，跟蹤美國超過20年期國債指數的TLT，跟蹤標普500等權重指數的RSP。
管理人方面，前10大ETF中有1只來自道富環球投資者旗下的指數品牌SPDR， 5只來自於貝萊德安碩，剩余4只來自於先鋒領航。
談及被動化趨勢背后的推動力，標普道瓊斯指數全球美股指數主管Hamish Preston曾對本報表示，被動投資崛起背后有一個非常重要的因素，即美國市場越來越多的人意識到主動型基金經理很難超越業績比較基準。
他介紹道，標普道瓊斯指數公司推出了SPIVA（被動與主動型基金記分卡），旨在將主動型基金經理的業績表現與標普指數的基準進行比較。記分卡每半年更新一次。最近幾十年，SPIVA顯示了一致的趨勢：大多數主動型基金經理的表現都低於基準。
來源：標普道瓊斯指數官網
舉例來看，截至2023年6月底，過去一年，60%的美國大型股票主動型基金經理的表現遜於標普500指數。截至2023年6月底，過去15年時間里，大約92%的美國大型股票主動型基金經理表現遜於標普500指數。即便依照風險調整后收益，類似的趨勢依然成立。不僅如此，統計的時間越長，主動基金跑輸指數的比例越高。
被動投資崛起，意味着投資者可以尋求基於指數的策略以獲得對不同細分市場的風險敞口，而不是依靠主動型基金經理。因為結果顯示，戰勝基準是很困難的。
被問及美國被動化浪潮是否到了「物極必反」的程度，Hamish Preston表示，許多主動型基金很難跑贏大盤，這背后一個關鍵原因是成本。以美國為例，主動管理型公募基金的平均成本是被動管理型公募基金（共同基金）的多倍。作為一名主動型基金經理，這意味着爲了克服更高的成本，他必須獲得比被動產品更高的回報。此外，即便不考慮費率因素，阿爾法不會從天而降。而競爭白熱化的情況下，一名基金經理要超越同行是很難的。
最后，他表示，無論是美國股票市場還是世界上任何其他股票市場，個股回報都呈現正態分佈，表現優異的股票永遠是少數。主動管理基金經理要從「大海」中選出能夠超越同行的股票是非常難的。
審覈：許聞
