HORIZON Construction Development（09930.HK）：股價下跌源於一次性影響，公司基本面依然穩固

我們將「買入」和TP維持在3.88港元。我們維持對Horizon Construction Development（「公司」）2023-2025年股東淨利潤的預測分別為人民幣9.31億元/人民幣11.58億元/人民幣13.36億元。我們將2023-2025年每股收益預測分別維持在人民幣0.291元、人民幣0.362元和人民幣0.418元。我們的TP代表12.0x/ 9.7x/ 8.4x 2023-2025年PE比和1.3x 2023年PB比。我們相信公司的基本面仍然穩健，我們對公司的收入增長持樂觀態度。

受遠東宏碁（03360.HK）派發特別股息影響，公司股價大幅下跌。作為公司的主要股東，遠東宏信（03360.HK）宣佈於2023年12月向股東派發不超過159，819，846股公司股份作為特別股息。該特別股息於2024年1月17日上市交易，對公司股價造成了流動性影響。短期內，公司股價受到拋售的壓力，但我們相信這種拋售不會持續很長一段時間。從長遠來看，我們相信遠東宏碁派發特別股息可以增加公司股票的流動性。股價下跌后，公司的投資價值進一步凸顯。

公司基本面保持穩健。公司設備規模進一步增長。截至2023年9月30日，公司進一步擴大了高空作業平臺設備機隊規模，總數達到約175，000台。截至2023年9月30日，新挖掘支撐系統和新模板系統的數量分別約為153萬噸和約65萬噸。我們認為高空作業平臺的市場需求強勁，高空作業平臺規模的增加是公司業務發展的主要驅動力。

平臺業務或將保持快速增長。公司積極探索輕資產運營模式，提高了行業資源配置效率，充分滿足客户下游需求。儘管平臺等服務收入佔比較低，但我們相信公司的運營優勢將使平臺服務繼續快速增長。公司將繼續平衡自有資產比例和第三方資產運營，實現更好發展。

我們對公司2024年的業績持樂觀態度。我們認為，中國宏觀經濟政策的效果正在逐步顯現。2024年公司收入將繼續增長。