大型科技股財報超預期！印度股市開年創新高，還能飆多久

印度今年將面臨大選，大選通常被認為是不確定性極大的因素，但分析師普遍仍繼續看好印度股市。

在美股長假休市期間，除了日本股市不斷創下歷史新高外，亞洲去年另一大表現亮眼的股市——印度股市也在節節攀升。在上周五收報72568.45點的歷史高位后，印度基準SENSEX指數16日午間報73327.94，續創歷史新高。

印度國家證交所藍籌股CNX Nifty指數也在上周五收於創紀錄的21894.55點，並在16日午間再創歷史新高，達22097.45點。

印度股市2024年「開年紅」可謂去年走勢的延續。根據Morningstar Direct的數據，去年專注於投資印度的交易所交易基金（ETF）淨流入達86億美元，創歷史新高。並且，去年流入印度ETF的資金佔新興市場ETF總流入量的三分之一。受此提振，印度股指去年漲約20%，錄得連續第八年上漲，創下最長的連漲紀錄。印度股市市值也突破4萬億美元大關，以2020年3月低點來算，總市值增長了約兩倍。

展望2024年，分析師認為，印度今年將面臨大選，而大選通常被認為是一項不確定性極大的因素，但仍繼續看好印度股市。

大型科技股助推

就短期因素而言，大型科技股「驚喜」的財報對印度股市近期再創新高功不可沒。在行業龍頭塔塔諮詢服務公司（TCS）和孚瑟斯技術有限公司（Infosys）的帶領下，在印度新一季度財報季於上周四拉開序幕以來，印度主要的四家軟件公司的市值僅在上周四和上周五兩個交易日內就增加了約220億美元。

前城堡對衝基金交易員、如今管理着自己的量化基金的陳大龍對第一財經記者分析稱，大型科技股超預期財報能推動印度股指再創新高，與SENSEX指數的特點有關，」該指數本質上是一個龍頭股指數，十大權重股佔比接近60%，其中前三大龍頭的佔比又高達約30%。因此，市值龍頭的長期漲幅決定了指數的長期表現。比如，TCS和Infosys就都是該指數的權重股，TCS更是前三大權重股之一。「

不過，在本次財報季前，市場一度頗為擔憂，因為在市場看來，印度科技股的估值已處在高位，預計印度龍頭軟件企業去年第四季度收入僅將環比持平，難以延續漲勢。而TCS和Infosys卻公佈了超預期的收入增長，表明消費者整體需求並未進一步惡化，緩解了市場的擔憂。業內人士評論稱，TCS和Infosys好於預期的業績，以及他們的積極展望，提振了財報季開始后整個印度市場的情緒。

15日，受益於收入增長超預期而觸發的券商評級上調，同爲印度軟件巨頭的Wipro有限公司（Wipro Ltd.）股價也上漲14%，創下自2020年7月以來的最大盤中漲幅。得益於對收入增長改善的預測，HCL Technologies有限公司（HCL Technologies Ltd.）的股價也飆升至歷史新高。

機構Religare Broking的研究主管巴哈姆（Siddarth Bhamre）稱：「從這些企業管理層的評論中，我們嗅到了市場情緒的變化。比如，迄今為止，Infosys等企業在評論中都相當保守，但此次卻開始表示樂觀了。」同時，隨着市場對人工智能（AI）服務需求的增加，印度相關企業也開始尋求提升在AI方面的能力。Infosys的首席執行官Salil Parekh在電話財報會議上表示：「如今，幾乎每一次我們與客户的討論，都會涉及生成性人工智能（generative AI）的一些元素。」自上周公佈最新財報以來，至少有六家券商上調了對Infosys的評級，摩根大通則上調了Wipro的評級。

大選年走勢繼續被看好

展望后市，接受第一財經記者採訪的分析師普遍看好印度股市在今年大選年的走勢。

瑞士百達財富管理亞洲首席策略師兼研究主管陳東對第一財經記者分析稱，印度股市表現很好，歸根結底是有基本面的支撐。」一方面，目前印度的經濟在全球主要經濟體中穩居第一。印度統計局預計，截至今年3月的2022~2023財年，該國國內生產總值（GDP）將實現7.3%的年增長率，是全球主要經濟體中增長率最高的。「他分析道，」另一方面，企業盈利確實持續保持在雙位數的高增長，而且主要的企業表現都超預期。「

對於大選的影響，陳東稱：「從我們瞭解到的各方面情況來看，莫迪領導的印度人民黨（BJP）在印度議會繼續維持多數的狀態基本上沒有太大懸念，特別是他在最近幾輪的地方邦選舉中連續獲勝。一開始，部分人士預期BJP可能會在地方選舉中面臨當地反對黨比較明顯的挑戰，但實際上最后的結果都優於預判。並且，莫迪在過去數年內，對於提升印度在國際經濟和政治領域的地位方面，得到了大部分印度民眾的高度認可。在這樣一個民族主義情緒非常高漲的政治環境下，BJP繼續贏得大選應該是一個大概率事件。」

他還補充稱，從這個角度來看，印度過去幾年非常專注於提升國內基礎設施投資，以此吸引外資，特別是高科技產業到印度發展的態勢可能還會延續，」基於此，我們對印度的宏觀經濟以及資本市場的長期看法，都保持比較正面。「

尚渤投資管理公司基金經理布萊恩布偉傑（Brian Burrell）也告訴記者，基本面上，印度擁有非常大的人口基數和企業家人口，一些企業可以多招聘年輕人，來提升企業盈利和收入。所以，印度未來很多年的基本情況都是很樂觀的。而對於選舉，布偉傑也認為會是利好因素。「與今年全球其他選舉一樣，選舉通常會給市場帶來一些不確定性。」同樣，他稱，「選舉會使政客們競相支持國內經濟，並且印度支持國內經濟的方式通常都是通過增加基礎建設開支來推行的。如此一來，相關投資會維持數年，因而選舉應該會給印度股市繼續帶來上升潛力。「

Global X的新興市場策略主管朵爾森（Malcolm Dorson）也稱：「印度今年將迎來選舉年，許多人認為，無論是在支出上，還是在未來幾年經濟政策連續性的承諾上，對印度股市來説都是一個順風因素。」

此外，在他看來，在全球投資者看好新興市場資產今年表現的背景下，實現新興市場投資組合多元化，也會是全球投資者繼續配置印度股市的因素之一。去年，印度NSE Nifty 50指數飆升了20%，大幅領先MSCI新興市場股票指數7%的漲幅。去年，流入專注於印度的美國上市ETF的資金佔流入全球同類ETF資金的一半以上。朵爾森稱，在印度，外國投資者需要9個月才能開立本地賬户。因此，與直接投資印度股市相比，這類ETF讓海外投資者更容易投資印度市場。

也要當心高估值

不過，與同樣屢創新高的日本股市比較温和的估值不同，印度股市的估值已經大幅超過歷史均值。也因此，在整體看好印度股市前景的同時，分析師也都警示了高估值的風險。

陳東對記者分析稱，由於長期居高不下，印度股市的估值在所有新興市場股市中是最高的，」我們認為今年印度股市還是會保持在高位，但由於其估值水平如此高，我們現在對印度市場採取的是中性配置。我們不想追高，但同時，我們也不想錯過它可能還會繼續保持高位的機會，所以我們保持中性的配置。「

布偉傑也告訴記者：「印度有非常好的潛力，但估值相對其他新興市場不一定那麼有吸引力。因而，我預計印度股市今年會有一些波動。「不過，他也補充稱，對於長期投資者而言，印度股市中一些優質企業的前景仍然十分樂觀。

聯博（Alliance Bernstein）新興市場主管鈴木（Sammy Suzuki）也對印度股市的高估值發出警告，建議投資者更加有選擇性地投資那些「能夠跑贏盈利預期的企業」。