降息預期有望提振亞洲債券今年表現 但貨幣升值或難提供支撐

降息預期有望提振亞洲債券今年表現 但貨幣升值或難提供支撐

智通財經APP獲悉，隨着美聯儲轉向鴿派，分析人士普遍預計今年亞洲新興市場的主權債券將受益於降息預期，但貨幣升值可能提供不了太多支持。

鴿派的美聯儲將為亞洲央行更快地降息創造空間，從而提振債市。然而，由於美國經濟的彈性，美元貶值並不是必然的，這意味着當地貨幣是否會升值到足以支撐債券還不確定。

加拿大皇家銀行資本市場亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示：「隨着全球利率和通脹周期的轉變，債券可能會跑贏大盤。」他表示，相比之下，許多新興市場貨幣上半年的漲幅或跌幅可能有限，因為美元將基本保持彈性，並在區間波動。

由於中東和歐洲的緊張局勢影響了市場風險偏好，亞洲貨幣在2024年遭遇「開門黑」，在新年的第一個交易日出現了九個多月來的最大跌幅。另一方面，美元錄得自去年10月以來的最大漲幅。

歷史也表明，在美聯儲放松政策之前，貨幣表現往往滯后。在美聯儲從2018年底到2019年7月下旬一直維持利率不變期間，一項衡量新興市場亞洲債券的指數的總回報率約為4.90%。債券價格上漲和票面利率的總計收益為5.30%，同期貨幣則下跌了0.4%。

包括Kamakshya Trivedi在內的高盛分析師在12月的一份報告中寫道，「美聯儲的轉變為亞洲央行放松政策開闢了更多空間，因此更支持更長久期的債券」。全球通脹放緩趨勢將使其他央行能夠更積極地應對通脹下降，這將「使新興市場的債券超過貨幣回報」。

目前，通脹放緩論調已經在亞洲新興市場站穩腳跟。8個亞洲新興經濟體中有6個通脹低於經濟學家的預期，物價漲幅低於普遍預期的幅度是3月份以來的最大水平。

實際利率

與此同時，目前亞洲地區的實際政策利率高於歷史平均水平，這表明貨幣當局有降息的空間。例如，經最近的通脹調整后，菲律賓央行的基準利率為2.4%，比五年平均水平高出1.5個標準差。泰國和印度尼西亞的這一指標也高出一個標準差左右。

包括Gaurag Garg在內的花旗策略師在12月的一份報告中寫道：「全球核心債券收益率繼續走軟，加上油價回落，也為亞洲新興市場的債券創造了一個令人鼓舞的環境。」