2023鋰電跌宕：「寧王」風光不再難回萬億市值，行業估值處歷史低位

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 李貝貝 見習記者 胡雅文 北京報道

鋰電行業估值正處於歷史低位。

從東方財富鋰電池板塊366家上市公司來看，2023年有237家股價下跌，127家上漲。市佔率靠前的數十家企業都在下跌行列。在跌幅前5位中，派能科技和鵬輝能源赫然在列。

作為鋰電行業龍頭，寧德時代年跌幅24.82%，全年跌幅較2022年收窄8個點左右。總市值7182億元，蒸發近2400億元。

行業競爭加劇之際，新能源股在過去幾年的拉高又下挫是普遍情況。儘管面臨壓力，寧德時代在業績上依然保持了韌性。

鋰電板塊整體下挫

東方財富客户端顯示，鋰電池板塊2023年全年下跌11.08%，年末收報2749.62。從走勢看，前兩個多月震盪走高，最高點為3557.74。此后一路震盪下行，並於10月下旬出現2538.04的最低點。

板塊內如今共有366家上市公司，多數都在「飄綠」，共有237家下跌，跌幅從67.62%到0.33%不等，其中有16家跌幅超過50%；另有127家上漲，漲幅區間在0.15%到692.29%。

值得注意的是，市佔率靠前的10家A股鋰電池企業都在下跌行列。在跌幅前5位中，派能科技和鵬輝能源的跌幅分別為66.18%、63.66%。股價腰斬的還有億緯鋰能，排在13位，跌幅51.9%。

此外，孚能科技、南都電源排在44位、49位，跌幅分別為39.66%、39.25%；多氟多排在62位，跌幅為34.87%；欣旺達排在79位，跌幅達29.95%；國軒高科排在104位，跌幅為25.42%；寧德時代排在107位，跌幅為24.82%；比亞迪的全年跌幅相對最小，排在124位，跌幅為22.6%。

上海證券研報顯示，鋰電行業估值正處於歷史底部。從估值看，截至2023年11月3日，鋰電池（申萬）指數PE（TTM）為18.11倍，位於過去3年4.61%分位點，預計板塊走勢已充分反應市場悲觀預期。

寧德時代全年跌幅收窄

近一年，跟蹤新能源股的申萬菱信中證內地新能源主題ETF已累計下跌36.29%。東方財富網顯示，這隻基金覆蓋了鋰電池、光伏等多家新能源龍頭股，而它持倉最多的股票便是寧德時代，佔比超16%，持倉市值為5620萬元。

2017年，僅僅成立6年的寧德時代取代松下，成為全球最大的電池製造商。2018年，寧德時代登陸A股，發行價25.14元，對應總市值54.62億元。同年，寧德時代實現裝機23.4吉瓦時，國內市佔率41%，全球份額23.4%。

從2019年底開始，寧德時代的市值不斷攀升，並在2021年12月達到歷史高點。從不到50元/股增至382.68元/股。在兩年時間內，實現了7至8倍的漲幅，最高市值一度達到1.6萬億元，將比亞迪、松下和LG化學甩在身后。此后便是出人意料的股價腰斬之路。

從歷史估值看，在股價狂飆的那兩年，寧德時代的滾動市盈率從不到20倍漲至200多倍。如今，寧德時代的滾動市盈率已經來到17倍左右，接近2018年剛上市時的數值。東方財富數據顯示，從去年10月下旬開始，寧德時代的滾動市盈率就持續低於電池行業滾動市盈率。近來，兩者均有10倍左右的差值。

不過相對2022年，寧德時代2023年的跌幅已經收窄，24.82%的年跌幅相對收窄了8個點左右。

財經評論員張雪峰告訴《華夏時報》記者，高估值通常需要投資者對公司的未來前景有強烈的信心，認為公司能實現高於行業的增長率，利潤率也有提升空間。然而，如果公司的增長預期沒有得到滿足，或者市場環境發生變化，那麼現有的估值水平可能就會下降。

降價向客户返利

從整個行業來看，電池價格下降和不及預期的需求都給電池企業帶來了壓力，即使是市佔率第一的寧德時代也未能倖免。

西南證券研報顯示，動力電池方面，第三季度的動力電池系統單價已經來到0.9元/瓦時，較第二季度降價約0.05元/瓦時。三季度以來，主要原材料碳酸鋰價格出現進一步下跌。

2023年第三季度，寧德時代針對主要客户羣體開展返利計劃、增加產品讓利。與此同時寧德時代的毛利率並未下降，第三季度銷售毛利率為22.4%。

另一方面，寧德時代也在推動歐洲、北美等海外市場佈局。在業內人士眼中，海外市場是中國消化產能的必然去處，也是被很多企業寄予希望的增量板塊。據記者瞭解，僅匈牙利就吸引了包括寧德時代、比亞迪和億緯鋰能3家大廠。

2023年11月，歐洲第二大車企Stellantis集團和寧德時代宣佈雙方簽署諒解備忘錄，約定寧德時代將在歐洲當地向Stellantis集團供應磷酸鐵鋰電芯和模組，助力Stellantis在歐洲市場的電動汽車生產，雙方正探討以對等模式成立一家合資企業的可能性。

12月，寧德時代在互動平臺表示，公司德國工廠已實現電芯量產，匈牙利工廠也在順利推進。美國市場方面，寧德時代與福特汽車一度中止的合作也已經重啟，福特汽車表示將推進密歇根州電動汽車電池工廠計劃。

就海外項目相關問題，記者曾向寧德時代公關人員發送了採訪函，截至發稿之日尚未收到回覆。