股價反彈逼近300港元！1800萬做空騰訊資金面臨「生死關頭」

騰訊控股（00700.HK）股價報收285港元，漲幅超6%，直指收復300港元整數關口。「目前來看，12月22日抄底騰訊「是一個明智的選擇。」一位基金經理説。

然而，幾家歡喜幾家愁。分析人士告訴第一財經，此前已有資金提前做空騰訊。據悉，12月21日、22日和27日，超過1800萬港元的資金，佈局了騰訊期權主力看跌合約，成交量則超2萬張。截至發稿，該期權合約仍有2.06萬張未平倉。

這也表明，一旦騰訊股價在近兩個交易日漲超299.45港元，上述做空資金可能將血本無歸。騰訊股價在300港元波動之際，多空之爭進入高潮。

看跌期權成交量提前放大

12月22日，針對網遊的徵求意見稿發佈，午后A股、港股遊戲板塊集體大跌。港股方面，騰訊控股收跌12.35%，盤中最低跌至263.6港元/股；網易收跌24.6%。

當日晚間，網絡流傳的一條視頻稱，徵求意見稿發佈前的21日，有人提前佈局了騰訊的看空期權並爆賺30倍。

港股22日成交量最大的四隻期權合約，均與騰訊有關。但其中三隻為看漲期權，僅TCH 231228 300.00 P 為看跌期權。而這隻期權合約在21日、22日成交量突然放大。

「TCH 231228 300.00 P」是「在2023年12月28日，以300港元交割的看跌期權」，假如騰訊28日跌破300港元，則持有該期權可能賺錢。

但這並不是一件容易的事情。

12月21日，騰訊收盤價為312.6港元，當時買入上述看跌期權，如果想從中賺錢，需要騰訊股價在未來不多的幾個交易日內，出現4.2%以上的下跌。

因此，上述產品彼時屬於一張深度虛值期權，即「內資價值」是負的（「內在價值=300-312.6=-12.6港元」），由於期權費還有0.55港元/張，則騰訊控股需要下跌至300-0.55=299.45港元以下，投資者才能賺錢。

而從11月6日起，騰訊控股股價一直在300港元以上，故「TCH 231228 300.00 P」前幾日成交量一直未放大。18日、19日和20日，該期權成交量和成交額分別為1294張和26.37萬港元、3481張和66萬港元、3670張和26萬港元。

12月15日至21日，該期權分別報收1.58港元、1.90港元、1.20港元、0.8港元和0.55港元。

12月21日，在騰訊股價並未巨幅波動的大背景下（當日僅下跌0.51%），「TCH 231228 300.00 P」突然出現多筆交易，重倉下注騰訊在28日跌破300港元。　當天該期權成交62.59萬港元，成交7130張，相較前幾日成交有所放大。從分時走勢來看，21日當天有數個節點成交量突然放大，且建倉成本均在一元以下。

受網遊徵求意見稿影響，騰訊控股股價在22日出現較大幅度下跌，對應的主力看跌期權合約、即「TCH 231228 300.00 P」卻出現了最高近43.8倍、收盤時高達33.6倍漲幅的巨大波動。

這意味着，若在前一天佈局了該看跌期權合約，並在22日通過轉手賣出的方式獲利了結，收益率可能超過3000%。

22日當天上述期權合約共計成交1569.36萬元，成交量達1.22萬張。

股價逼近300元，做空者面臨危機

12月25日、26日，港股因聖誕節休市。27日開市后，騰訊股價明顯上揚。截至午間收盤，騰訊控股（00700.HK）股價報收290.2港元，漲幅近6%，直指收復300港元失地。

分析人士認為，騰訊股價回暖與多個因素有關。

首先是回購。騰訊22日公告稱，當日回購359萬股，回購價格在263.8港元-317港元之間，回購成本10億港元。近期，騰訊大量回購公司股份，11月20日至今，幾乎每個交易日都回購股份，期內合計已回購95.09億元。

此外，針對國家新聞出版署12月22日發佈的「網絡遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）」，中國音數協遊戲工委內部人士稱，既然是徵求意見稿，表明目前階段各界均可暢所欲言，以使其切實可行，更為完善。國家新聞出版署有關負責人也表示，對於各方就徵求意見稿第十七條、第十八條及其他一些內容提出的關切和意見，國家新聞出版署將認真研究，並將在繼續聽取相關部門、企業、用户等各方意見的基礎上進一步修改完善。

隨着騰訊股價上漲，看跌期權價格直線跳水。截至午間收盤，「TCH 231228 300.00 P」報收10.8港元，相較22日收盤價下挫60.56%。

27日早盤，上述期權合約共計成交933張、交易金額為142.74萬港元，且大部分時間段成交額慘淡，成交主要集中在開盤。

具體來看，上午9點32分、33分、35分和36分，分別成交了110張、154張、50張和63張。此后幾個時間點成交量基本都在個位數徘徊，直到臨近收盤11：51分成交了81張。

一位期貨從業者向記者介紹，目前入局將於28日交割的騰訊看跌期權投資者，均屬於「末日輪」玩家。他們在賭騰訊截至28日股價不會超過299.45港元，這樣該合約就有盈利空間。

所謂港股「末日輪」，通常是指臨近到期，尤其是距離到期日不足一周的港股期權。無論對錯，到期自動結算。

「大資金一般寧願搶正股股價反彈，也不願賭做空期貨合約，因為后者一旦爆倉前期投入將血本無歸。所以往往期貨產品末日輪成交量不大。」上述從業者表示。

他同時表示，小概率情況下，當價格向有利方向劇烈波動時、期貨合約價格很容易出現幾十乃至上百倍的漲幅。比如近期碳酸鋰期貨即出現了「末日輪」交易放大、價格暴漲的現象。

上述「資金提前佈局騰訊看空期權」視頻發佈后一日，即有技術分析人員表示，21日「TCH 231228 300.00 P」成交量放大就是「末日輪」期權炒家所為：

「從網絡視頻宣稱內容來看，12月21日第一筆652張看跌合約價值僅僅6.43萬港元。后面陸續入場的3006張看跌期權對應本金也僅僅只有26萬元。如此少的投入更像是港股市場‘末日輪’期權炒家，而不是先知先覺的資本提前佈局。」

不過上述期貨從業者對這種觀點再度提出反對意見，結合實操經驗，他表示自己所在機構賭「末日輪」時，不會重倉數千張倉位。

但無論是否有人提前佈局，一個不爭的事實是，在近三個交易日中，超1800萬港元已投入到騰訊的主力看跌期權合約中，他們在賭騰訊的「300點保衞戰」究竟能否勝利，而答案只有交給時間來揭曉。