港美早一周 | 美聯儲暗示明年或降息三次；假日臨近，港股交投熱情縮減

上周市況

美國11月PCE通脹進一步回落，強化了美聯儲降息預期

美國公佈11月份內核個人消費支出PCE物價指數按年升3.2%，低過預期3.3%及上月3.5%。按月上升0.1%，略低過預期0.2%，唯跟上月持平。同月份包括能源及食物的物價指數PCE按年升2.6%，稍低預期2.8%及上月2.9%。頗接近美聯儲的目標2%。按月則下跌0.1%，為近兩年來首度回落，略差過預期及上月持平。

美國三季度GDP下滑令美元下跌，12月NAHB房產市場指數弱於預期

美國公佈年內第三季度國內生產總值GDP按季向下修訂至4.9%，稍低預期5.2%。但仍是近10年以來最大升幅。

美國公佈12月份NAHB房地產市場指數報37，略高過預期36，及上月34。為自5月以來首度回升。主要是房屋貸款利息下滑，帶動當地房地產市場稍見回穩。11月份新屋動工按月升14.8%至156萬家，遠勝預期跌0.9%至136萬家及上月升0.2%至135.9萬家。並創自5月以來新高 。同月份建築許可按月跌2.5%至146萬家，符合預期，唯差過上月升1.8%至149.8萬間。並創自7月份以來新低。數據反映當地經濟仍處於慢步增長中，估計軟着陸的機會持續向上。

美國將年內第三季度國內生產總值GDP向下修訂。並反映出當地的經濟增長，和通脹升溫的幅度非如預期的強勢。投資者對明年首季可以減息的機會率即時提升，吸引資金迴流到股票及債券市場上。價格齊向上抽升，唯債息息率則再向下調整。2年期國債息率曾低見4.299釐，而10年期更跌穿3.9釐至曾低見3.829釐。美匯指數同跟弱勢，再度失守102關口后低見101.42。

滬深回購規則新變化，窗口期限制擬放寬

滬深兩交易所日前就公司回購而再推出更優化政策，以支持上市公司加強回購股份計劃。主要是上市滿1年修改爲滿6個月已可以推行回購計劃。刪除年度、半年度、季度，及業績預告的窗口期限制。完善在機制上的安排，鼓勵上市企業在公司章程中完善披露股份回購細則、觸發條件，及回購進程等。兩交易所同表示，在中證監的引導下，落實回購規則的實行，及加大回購力度。以維持市場的穩定性、合理回報給予投資者，及在融資市場上創建良性交互的氣氛。

國內交易所基金ETF發展迅速，到目前為止累計資產規模超越兩萬億元人民幣。當中覆蓋境內外，在境內有股票、債券及黃金等，在境外地區則包括中國香港、新加坡及日本等地區。在未來的主題產品、市場範圍、資產規模，及產品數量等都會日漸增加。首先會側重在數字經濟、先進製造及綠色低碳等項目上。另外相關的黃金、貨幣、債券，及商品期貨的非權益ETF相對較為穩定。也是拓大發展的項目。

高盛、摩根士丹利發聲：A股在歷史低位，關注明年市場超跌機遇

近日有多家外資大型券商，包括摩根士丹利、高盛及野村同表示，齊看好2024年A股市場前景，認為已經觸及歷史低位，甚至可吸引更多資金流入。優化后的政策已見逐步改善經濟環境，更可藉此帶動企業盈利回升。雖然不確定性的因素仍在，但整體已轉趨向好。

多隻美股衍生權證在港上市

近期港股的持續弱勢，導致本港投資者轉投升勢凌厲的美股。（388）港交所即時推出多隻反映美股的衍生權證，以滿足投資者對美股不斷上升的要求。為近10年內首度推岀的美股𧗠生權證。而主要的衍生權證是以股票為主，包括有Tesla 、Alphabet 及Apple 等。未來更可以按需求推出更多，而結構性產品可以以股票、指數、貨幣、商品或收益產品等。

22億美元！蔚來獲阿布扎比CYVN新一輪戰略投資

同步在香港地區及美國上市的（9866）蔚來汽車，早於6月中旬曾公佈獲得阿布扎比政府負責的投資公司CYVN訂立認購7%的股份協議。昨日集團再公佈，CYVN再度增加約172億港元認購新股。主要是以每股7.5美元的價格，比上周五在美國收市價有近6%的折讓，增持最新發行A類普通股，將持有股權增至超過兩成而成為蔚來最大單一股東。並有權提名兩位董事進入董事局。完全交易后，集團始創人兼首席運行官的持股量由原先的9.9%降至8.5%。消息刺激在美股價曾高見8.64美元，升幅超過6.2%。早上股價曾高見65.40港元，創月內新高。

自踏入12月開始，已陸陸續續有資金流入本港銀行體系，唯金額不大，也造成在銀行同業拆息仍見抽升。而股票市場也未見有大量資金流入。內地A股市場近日亦因經濟數據欠理想而偏弱。港股跟隨亦見下滑。相信在稍后近假期的日子，仍會繼續在更窄的區間內徘徊。成交也繼續減少。

本周焦點：石四藥集團   $02005.HK 

集團主要業務為研究、開發、製造及銷售，以靜脈輸液為主的藥品。從事生產靜脈輸液產品超過60多年。目前已成為國內靜脈輸液行業中的領先企業之一。同時擁有全球靜脈輸液產品生產規模最大的單一工廠。可以生產非 PVC 標準軟袋、PP 塑瓶和玻璃等的包裝形式。產品銷售全國市場，目前為產品出口量最大的企業。產品之生產線集合全球最先進的設備和技術。並利用全自動化及全信息化，配合全面生產和物流過程。更達到國際級的先進水平。在生產過程中，更具有低成本、低耗能及零汚染的綠色生產。

截至2023年6月30日止之半年度業績為營業額輕微下滑2.1個百分點至33.33億港元，股東應占盈利上升12%至6.39億港元。期內整體毛利率增加1.4個百分點至58.3%。集團產品以靜脈輸液為主導，但也同時生產小容量注射劑、口服制劑和中藥製劑之研發及生產。預期將來，可為公司盈利帶來豐厚的收益。產品按 GMP 的嚴格過程生產，並以自家品牌「石門」銷售。努力提升技術創新能力。年內取得9項化學藥品生產註冊批件。當中重要的兩項為血液濾過置換液和基礎置換液，為重點打入巿場的主要產品。

市場上充斥着很多不明朗因素。但在醫藥行業中，整體仍算平穏。未來仍以創新驅動為主，集成自有的原料、人才及技術等優勢。統籌推進特色仿製藥、原料藥、創新葯及藥材等。進一步鞏固和增強，以提升創新成果。產品線組合日趨豐富和完善。集團繼續把握機遇，擴大佔有率。再優化產品，加速推進新產品，以強大在行業中之地位。

可於現價4.70港元附近吸納，中長線可見6.90港元，跌穿3.90港元止蝕。

后市展望

美聯儲暗示明年或降息三次；踏入2024年，要小心高追

美國金融市場上投資者早在11月美聯儲的議息會議前夕，已經估計到年底前的兩次會議皆不會加息。同時亦預計到2024年初，應該可以展開減息周期。而在芝加哥商品交易所內的利率期貨內顯示出到3月減息的機會率更高達7成半。

美聯儲內官員對利率走勢預測的位圖內反映出，明年有3次的減息機會，比市場估計的要多。但當地經濟師則警告，如經濟並無出現衰退，局方將不會急於減息。所以憧憬減息同時，更要留意經濟增長幅度、通脹是否如期回落到目標附近，及就業市場也是否轉趨疲弱等。重點仍然在經濟或通脹數據上，而減息的步伐或幅度，皆視乎經濟增長或放緩程度而作出決定或調整。

美聯儲自向市場透露明年會開始減息的言論后，美股三大指數連日抽升，更屢創紀錄新高。而債券息率則見向下調整。10年期國債息率跟10月下旬突破5釐以上，已相差超過佰點子。但聯邦基金利率仍在高位，未見調整。股市似乎升幅過大，債券息率似乎跌得過深。目前僅是憧憬明年會減息，仍未展開減息行動。美股仍企在近高位。債券息率仍在低位，尚未見反彈。臨近聖誕假期，可能市況較為平淡。到踏入2024年，要小心避免高追。

國內存款利率迎來新一輪下調；跨境物流快遞規模增長快速

國內大中型銀行自3個月前已下調存款利率。全國性商業銀行同公佈，開始將所有不同期的存款利率齊再向下調整。當中更包括大額存單利率也同步向下調整，約減10至30個基點。為年內第3度下調存款利率。累計下降幅度為短期約減20至50點子，年期長則減近65點子。中國銀行、建設銀行、郵儲及農業銀行等是日已將多個不同年期的存款利率下降。根據數據顯示，各商業銀行平均淨息差已縮減至1.73釐附近，為自2010年以來的新低。

國內外的環境錯綜複雜，在金融市場上，或地緣政治上皆見極高的風險。而政府在努力推出新政策后，不明朗因素亦漸漸消除。有大中型企業或製造業皆表示，未來的重要市場是海外。拼多多已見是一個成功的例子。到踏入2024年，政府繼續穩經濟的政策將持續推出，造就上市公司盈利亦跟逐步增加。同時更可帶動股價向上造好。

國內跨境電商是最熱爆的行業，但市場上感覺已達高峰，如再尋求向上發展，極度困難。但在平臺上的賣家中，卻衍生出另一個高速增長的行業，跨境物流快遞。在2018年，內地在電子商務平臺上的跨境物流市場規模約1.5萬億元。到2022年，倍增至超過3.2萬億元。市場上估計，到2027年可超越5萬億元。現時國內最大的物流公司為在深交所上市的（002353）順豐，和在港交所上市的（2057）中通快遞。另有獨角獸菜鳥，也在佈署上市進程中。

多間港銀下調港元存息；遊戲新規引發行業巨震

香港大型銀行近日已率先下調港元定期存款利率，當中包括（5）匯豐銀行及（2388）中銀香港等。但銀行公會的同業拆息則持續在高位附近。剛好跨年度的2星期拆息連升5日至突破6釐至高的見6.1457釐。跟樓宇按揭相關的1個月拆息亦高見5.623釐。反映出近年底的資金需求極緊張。投資者皆預期明年會減息，但幅度及步伐仍要看數據的好壞，始可再作定奪。

國家新聞出版署公佈網絡遊戲管理辦法，要求網絡遊戲出版經營商，在旗下網絡遊戲內，不可以設置每日登錄、首次充值及連續充值的透導性獎勵。同時不可以利用炒作，或拍賣等形式提供虛擬道具高價交易。如用户出現非理性消費行為，需要彈窗警示提醒等。目的在加強行業規範管理，及推動高質量發展。消息拖累港股倒跌后再急挫，多隻相關股份跌近或超過1成。包括（700）騰訊、（9999）網易及（1024）快手科技等。

港股周內曾連續第4日在200點左右的幅度內徘徊。更曾有成交額創自11月初以來最細金額695億元。主要是聖誕節假期臨近，投資者已經放假，導致成交大幅減少。今日開始放假，相信成交會因為欠缺動力而再度縮減。

作者簡介：

Louis：華盛資本證券資深股票、期貨及資產管理持牌人，證監會註冊負責人員；從事證券、期貨及資產管理行業超過38年，於香港經濟通撰文18年；曾為多家企業設立管理基金和退休基金，投資回報率約12%。

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