CPO板塊再迎催化！關注5G-A新機遇

一、熱點事件

事件：12月14日，天津移動與華為合作全面開通了5G RedCap特性，將天津打造成為全國首個省級5G RedCap物聯第一城。

2023年12月21日，全國工業和信息化工作會議在京召開。會議強調，2024年要圍繞高質量發展，突出重點、把握關鍵，抓好十二個方面重點任務。其中包括推動信息通信業高質量發展。統籌「建、用、研」各項工作，推進5G、千兆光網規模部署，加快佈局智能算力設施，加強6G預研。創新信息通信市場監管，縱深推進行風建設和糾風工作，完善應急通信預案和指揮體系。推動5G規模化應用，出臺工業互聯網高質量發展指導意見。開展關鍵信息基礎設施防護提升專項行動，提升行業數據安全管理水平。

二、熱點解讀

1、據華為中國微信號發佈，為積極響應移動集團 23 年RedCap50城開通計劃，構建競爭力和感知領先的5G物聯網絡，近日天津移動聯合華為，全網開通5G RedCap 特性，將天津打造成全國首個省域RedCap物聯之城，為其他重點省市網絡全域開通樹立了樣板。

RedCap是一項輕量級5G技術，降低了功耗和成本，適用於多個行業的數字化需求。此次合作使得使用中國移動SIM卡的5G RedCap終端能夠在天津移動網絡內完成認證接入，為5G RedCap在天津的規模商用奠定了基礎。在天津移動全網開通的推動下，RedCap在中高速物聯領域得到了更廣泛的應用，助力了5G應用的規模發展。

長期來看，5G Redcap制式替代4G Cat.1將會成為發展趨勢。此前，3GPPR17版本凍結首次提出RedCap技術，意味着5G進入5G-A（5G-Advanced）階段。據機構預計，5G-A首個版本R18有望於2024年上半年凍結，2024年產業界或將迎來5G-A時代。模組廠商最快於2024年推出支持Rel-18版本的RedCap模組，市場或於2025年出現Rel-18版本的RedCap終端產品，2026-2027年，Rel-18版本的RedCap終端或有望開始規模化應用。未來，隨着RedCap持續演進，終端成本將進一步降低，5G應用空間可期。看好5G-A帶動空天地一體、工業互聯網、通感融合等廣闊需求，5G-A有望帶動流量爆發、加速通信設備升級換代。

5G-A將帶動基站性能提升，且有望通過提升網絡質量帶動5G行業需求，建議聚焦運營商、設備商，以及上游元器件相關廠商。1）運營商：運營商用户數與ARPU值穩健提升，打造「雲+數+算」綜合能力。預計5G-A將進一步帶動5G的行業應用，運營商有望重點受益。2）設備商：設備商是5G-A核心必要專利的主要貢獻者，預計5G-A將會帶動基站的軟硬件升級，並隨之帶來價值量提升。3）濾波器：濾波器是由電容、電感和電阻組成的濾波電路，可以對電源線中特定頻率的頻點或該頻點以外的頻率進行有效濾除。預計5G-A將進一步帶動基站通道數增長，濾波器需求亦將同比例提升。4）射頻連接器：基站板對板射頻連接器用於5G基站AAU板間射頻信號傳輸。射頻連接器需求有望伴隨基站通道數提升而增長。

5G-A的產業發展有望於2024 年逐步開啟，建議關注毫米波產業鏈進展。與5G基礎版本相比，5G-A的核心願景在於「下行萬兆」與「上行千兆」，即將網絡的上下行速率提升至現有水平的10倍，同時目標達到千億連接。毫米波技術是5G核心使能技術之一，為匹配5G-A更高的網絡速率與容量要求，毫米波通信有望迎來加速落地。據GSMA預計，毫米波技術將在2035年之前對全球國內生產總值做出5650億美元的貢獻，佔5G總貢獻的1/4。隨着未來毫米波頻段牌照發放，我國毫米波通信或將進入商用部署階段，相關產業鏈如天線、光模塊等有望迎來結構化機遇。

1）天線：由於毫米波的天線尺寸遠小於Sub-6GHz的天線尺寸，因此在相同的天線體積下，毫米波的天線陣列中可以配置更多數量的天線，實現更大規模天線數量的Massive MIMO。因此，伴隨5G的深入部署及毫米波技術的成熟，上游射頻元器件的市場需求有望進一步擴大。

2）光模塊：當前5G承載網絡主要採用光傳輸技術，光模塊作為光電轉換關鍵組件，在5G承載網各節點中應用廣泛，並可按應用場景劃分爲前傳及中回傳光模塊。在5G-A時代，前傳光模塊的速率提升具有較高確定性，業界已啟動50Gb/s及更高速率的下一代5G前傳光模塊技術研究；中傳與接入層、匯聚層回傳光模塊將持續向200G等更高速率方向演進；核心層與長途骨干網則有望進一步提高對400G光模塊的需求。據 Light Counting 預測，全球光模塊的市場規模在未來5年將以CAGR11%保持增長，2027年將突破200億美元，預計中國光模塊市場也將進一步增長，2028年中國光模塊市場規模有望達35億美元。

整體來看，我國5G毫米波相關產業鏈發展較為完善，主要包括基站、芯片及終端廠商，毫米波技術將加速商用。當前，通信行業各個子領域呈現多點開花的局面，工業互聯網、5G應用、物聯網、車聯網均處於快速發展期，數字流量經濟發展有望超預期。通信行業不斷拓展前沿應用並與汽車、航天、製造業等行業深度結合，迎來了廣闊新天地，看好板塊性投資機遇。

相關產品：

1、5GETF（515050）及其聯接基金（008086/008087）

5GETF跟蹤中證5G通信主題指數（指數代碼：931079.CSI，指數簡稱：5G通信）前五大權重行業分別為：電子（48.3%）、通信（21.7%）、計算機（14.3%）、國防軍工（4.8%）、機械設備（2.3%），其中技術硬件與設備、半導體與半導體生產設備權重合計高達78%，硬科技算力屬性較強。。此外，5GETF（515050）匯聚硬件算力龍頭個股，與光模塊、光通信、算力租賃概念板塊重合度高。成分股不乏鋮昌科技、盛路通信、臻鐳科技等衞星互聯網核心標的，以及光迅科技、中際旭創、天孚通信、新易盛、夢網科技、烽火通信、紫光股份等熱門算力概念股。（聯接基金C類：008087）

2、物聯網50ETF（516260）及其聯接基金（019976/019975）

物聯網50ETF跟蹤中證物聯網主題指數(指數代碼：930712.CSI)以中證全指為樣本空間，選取涉及基礎硬件、軟件、網絡服務，內容及運維服務等業務的上市公司股票作為成份股，以反映物聯網類相關上市公司整體表現，為市場提供多樣化的投資標的。