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以史爲鑑:3張圖看懂美聯儲「政策轉向」后影響,后市如何操作?

2023-12-14 23:53

核心要點:

  • 美聯儲政策立場轉向,「降息信號」引燃市場,美股、黃金、原油、美債齊升
  • 鮑威爾「鴿派」言論后,投資邏輯或已改變
  • 政策轉向期間,美股大概率上漲,信息技術、金融板塊漲幅領先
  • 資產配置上可參考:美股 > 黃金 ~ 美債 > 美元

昨晚的事,全球矚目!想必各位發友都已有所瞭解了。這里簡單回顧下:

周四(12月14日)凌晨,美聯儲會議宣佈維持利率不變(連續第三次暫停加息)。點陣圖暗示明年或降息三次(加息周期以來首次提及降息),標誌着美聯儲政策立場轉向

消息一出,全球主要資產狂歡:美股三大指數實現5連漲,道指創歷史新高;黃金漲超2%突破2000美元,原油、美債齊升。

會后,鮑威爾一展「鴿」喉,投資邏輯可能正在(或已經)發生變化。發仔挑了一些核心點:

  • 決策者正在思考、討論何時降息合適;降息已開始進入視野
  • 美聯儲認為在利率方面已經做得足夠
  • 重要的是,從長遠來看,金融狀況與美聯儲的行動保持一致;從長遠來看,市場環境與政策的一致性非常重要
  • 不會等到2%通脹率再降息的原因是那將會太晚,會超過目標

更多內容,請查閲:《一文讀懂美聯儲利率決議

那麼,美聯儲從利率高點向低點轉變,美股及各類資產將如何演繹?通過覆盤1990年以后四次加息周期,整理出一些要點供發友們參考。

3張圖看懂「政策轉向」后的影響

美聯儲停止加息后可分為三個階段:(1)停止加息至降息開始之間的「高利率平臺期」;(2)降息開始至降息結束的「降息周期」; (3)降息停止后至下一輪加息周期開啟之間的「低利率平臺期」。

結合當下時點來看,我們目前正處於第一階段的開頭

歷史數據顯示,在此期間,由於利率對股市的壓制不再增加,而經濟基本面仍未大幅度惡化,經濟衰退仍未到來,市場會有「軟着陸」的預期。因此,美股往往會迎來一輪上漲(如下圖紅色區間)。過去四輪加息停止后的「平臺期」,標普500平均上漲12.58%

來源:Wind、國海證券研究所

值得注意的是,在隨后的「降息周期」期間(即美聯儲開始降息到結束降息這段時間里,如下圖深藍色區域),由於經濟往往不景氣,受基本面拖累,股市大概率會出現下跌,在過去四輪降息周期中,標普500指數平均下跌16.47%。

來源:Wind、國海證券研究所

因此,從歷史表現來看,第一階段「高利率平臺期」早期到第二階段「降息周期」早期,美股可能是一個較好的投資窗口期,也是我們目前正經歷的時期。若開始進入第二階段,投資者們可能要注意板塊輪動的表現,時刻關注動向並作相應的資產配置調整。

美股大牛市往往發生在降息后的低利率「平臺期」(即前文所述第三階段,如下圖淺藍色區域)。美國往往會採用降息、量化寬松等方式救市,導致市場流動性充裕,而在經濟企穩以后,美股有望估值和盈利同時提升,形成牛市。

來源:Wind、國海證券研究所

當下時點,如何操作?

如前文所述,從歷史表現來看,加息停止后1個月內,美股上漲概率較高。過往四次加息停止后的1個月,標普500、道指、納指上漲概率分別為100%、75%、75%。

相關指數ETF可關注:

指數名稱 相關ETF名稱 代碼 槓桿/方向
標普500 SPDR標普500指數ETF $SPY  1倍做多
標普500ETF-Vanguard $VOO  1倍做多
納指 納指100ETF-Invesco QQQ Trust $QQQ  1倍做多
3倍做多納指ETF-ProShares $TQQQ  3倍做多
3倍做空納指ETF-ProShares $SQQQ  3倍做空
道指 SPDR道瓊斯指數ETF $DIA  1倍做多
ProShares三倍做空道指30ETF $SDOW  3倍做空
小盤股指 iShares羅素2000指數ETF $IWM  1倍做多
3倍做多小盤股ETF-Direxion $TNA  3倍做多
中概指數 中國海外互聯網ETF-KraneShares $KWEB  1倍做多
金龍中國組合ETF-PowerShares $PGJ  1倍做多
3倍做多富時中國ETF-Direxion $YINN  3倍做多
3倍做空富時中國ETF-Direxion $YANG  3倍做空

板塊方面,美股信息技術、金融板塊有較大上漲幅度,分別平均上漲18%、17%。此外,美股絕大多數板塊均能實現上漲,其中金融、必需消費、工業、公共事業、能源、醫療、房地產在過去四輪加息周期均實現上漲。

來源:Wind、國海證券研究所
  • 美債利率下行,美債價格走高

美聯儲結束加息后,無論是1個月內還是整個高利率平臺期,美債利率均出現下跌,其中2年期美債利率下行幅度大於10年期利率。若10年期和2年期美債收益率此前有倒掛,則會減少倒掛程度,甚至結束倒掛。

由於美債利率與美債價格成反向關係,因此美債會出現上漲的局面

可關注美債相關ETF:

ETF名稱 代碼 日均成交額 簡介
20年期以上美國國債ETF - iShares $TLT  ~50億美元 追蹤20年以上期限的美國國債指數,提供了長期美國國債的投資機會。
3倍做多20年期以上美國國債ETF - Direxion $TMF  ~3億美元
7-10年期美國國債ETF - iShares $IEF  ~10億美元 追蹤的是7-10年期美國國債指數,提供中期的美債投資機會。
領航中期國債ETF $VGIT  ~3億美元
彭博巴克萊美國國債1-3月ETF - SPDR $BIL  ~10億美元 適合尋求極短期投資的投資者
  • 美元大概率走軟,金銀或逐漸步入長牛

美聯儲加息停止后,美元大概率走弱。過往4次加息停止后一個月內,美元指數平均下跌2.15%,下跌概率為100%。

黃金兼具貨幣屬性、金融屬性、商品屬性。在國際貨幣體系不穩定時,黃金的貨幣屬性趨強,黃金和美元指數走勢往往相反,而當國際貨幣體系穩定時,黃金主要由金融屬性定價,美國Tips收益率和黃金價格呈負相關。(白銀兼具金融屬性和商品屬性,與黃金價格走勢基本一致)

對歷史覆盤發現,美聯儲加息停止后一個月內,黃金、白銀大概率上漲,銅勝率一般。過去四輪加息停止后一個月內,黃金、白銀、銅平均分別上漲4.05%、2.59%、1.33%,上漲概率分別為75%、75%、50%。因此,黃金、白銀配置價值更高

可關注金銀相關ETF:

大宗商品 相關ETF 代碼
黃金 二倍做多黃金ETN(PowerShares) $DGP 
ProShares兩倍做多黃金ETF $UGL 
黃金信託ETF-iShares $IAU 
SPDR黃金ETF $GLD 
ProShares兩倍做空黃金ETF $GLL 
白銀 2倍做多白銀ETF-ProShares $AGQ 
白銀ETF-iShares $SLV 
ProShares二倍做空白銀ETF $ZSL 

 

總結

以史爲鑑,在高利率平臺期(也是我們正處的階段),短期內(一個月內)美股上漲概率較大,是一個不錯的資產配置窗口,金銀與美債也是不錯的選擇,而美元則大概率回落。

隨着時間不短推移,到了降息區間以及低利率平臺期,投資者需要注意資產配置的轉化,提前做好準備。

PS:建議收藏~

預祝各位發友投資順利~!

延申閲讀:

  • 為何説全球資產配置離不開美股?(上)詳情 >>
  • 為何説全球資產配置離不開美股?(下)詳情 >>

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