美團(3690.HK)：強調性價比營銷

美團報告稱，23財年第三季度營收為764.7億元人民幣(同比增長22.1%，而我們的預期為757.2億元人民幣)，營業利潤為34億元人民幣(同比增長239.9%)，調整后淨收益為57億元人民幣(同比增長62.4%)，超出預期。

提高了送餐和即時購物業務模式的效率。在2013財年第三季度，核心地方商務收入同比增長24.5%，至577億元人民幣，營業利潤同比增長8.3%，至101億元人民幣，營業利潤率為17.5%(同比-2.6ppts)。營業利潤的同比增長主要是由於外賣和即時購物的運輸能力充足所致。《神抓人》逐漸培養了消費者對美團的「直播點餐」心態，而「品好飯」業務推出更多優質實惠的貨源，滿足消費者對低價外賣的需求。核心商業領域更注重增強用户粘性。

Instashopping和酒店業務的強勁增長。美團Instashopping保持強勁增長，訂單量、商家規模和用户基礎都有所增加。8月，美團Instashopping單日峰值訂單量突破1300萬單，按需外送交易額同比增長23%，二三線城市用户數快速增長。Instashopping的活躍商家數量同比增長了30%，提供了多樣化的SKU。23季度店內酒店和旅遊業務交易額同比增長超過90%，活躍商家數量同比增長超過50%。與2022年和2019年同期相比，酒店客房夜晚大幅增加。隨着美團官方直播覆蓋城市擴大到200多個城市，美團通過高性價比的團購強化了高價值消費的認知。

加強美團精選的產品選擇和定價。2013年第三季度，新業務收入同比增長15.3%，至人民幣188億元，營業虧損同比收窄24.5%，至人民幣51億元，營業虧損率降至27.2%。美團精選持續提升產品選擇和定價能力，為消費者提供更具性價比的選擇。截至9月底，美團精選累計註冊用户4.9億，保持行業領先地位，運營效率持續提升。美團買菜在23年第三季度實現了強勁的同比增長，產品種類進一步豐富，用户頻率有效增加。

維持買入。美團通過優化平臺生態圈，豐富商家端中小商家佔比，將用户端深耕下沉市場進行增量用户開發，逐步養成聚划算、直播點餐的消費習慣，能夠充分應對宏觀經濟環境和日益激烈的市場競爭的不利因素。我們將23E年度調整后的淨利潤預期從199億元人民幣上調至210億元人民幣，並將24E年度的調整后淨利潤預期從291億元人民幣下調至285億元人民幣，從434億元人民幣下調至432億元人民幣。我們維持買入建議。

風險。消費需求復甦慢於預期，新舉措增長慢於預期，競爭加劇。