查理·芒格去世：投資大師是如何煉成的？

查理·芒格，被譽為沃倫·巴菲特的導師與人生合夥人，當代偉大的投資思想家。他是全球第五大上市公司伯克希爾·哈撒韋的副主席，是該公司57年間19.8%年複合增長率的奇蹟締造者。育有8個子女，兒孫滿堂，家庭和美，堪稱典範人生的代表。

但每個人都曾年少，都有漫長的成長和成熟之路。查理•芒格又是怎麼成為今日的查理•芒格的？讓我們追隨時光的印跡，一步步去看一看他的人生經歷。本文經出版方授權摘編自《芒格之道》。

《芒格之道——查理·芒格股東會講話：1987—2022 》，作者：[美] 查理·芒格 著 芒格書院 編 RanRan 譯，版本：中信出版集團 2023年6月

童年與家庭環境

（1924—1941）

1924年1月1日，查理•芒格出生在美國中西部城市奧馬哈。他的祖父是一名聯邦法官，父親是一名律師，其他親人也都正直、自律，又樂觀積極。法律的家學淵源，以及共同的性格特質，此后都對芒格有着不小的影響。

在奧馬哈成長讓他浸潤了濃厚的中西部精神，在芒格的人格塑造階段打下了深深的烙印。儘管芒格此后從上大學開始就極少回鄉，后來也一直定居在加利福尼亞州的帕薩迪納。但正如他自己所説：「你可以把一個男孩帶離奧馬哈，但奧馬哈永遠都在他的心里。」

明尼蘇達州的星島則是芒格另一個精神上的故鄉。自他的祖輩起，芒格大家族就會在每年夏天來到卡斯湖的這座小島上齊聚，共享家庭時光。這個家庭習俗，直至今日也沒有改變。

家庭帶給芒格的另一大影響是熱愛閲讀。小時候的芒格熱愛讀書。父母總會把書作為聖誕禮物送給查理和他的兩個妹妹，而孩子們總會在聖誕夜就把書看完了。

「我都記不得第一次讀到本·富蘭克林的故事的時候是幾歲，不過還記得七八歲的時候就躺在牀上看托馬斯·傑斐遜的書。我們全家都熱愛讀書，並從中學習到紀律、知識和自律精神。」

十幾歲時，芒格就通過工作賺取零用錢，體會經濟獨立的價值。他曾在巴菲特家的雜貨店打工。在巴菲特的祖父恩尼斯特的安排下，他每天要連續工作12個小時，以換取2美元的報酬，此外還要自帶2分錢用於支付自己的社會保險金。

童年時代經歷的那場1930年代的大蕭條，也讓芒格印象深刻，周邊人忽然陷入困境，自己的大家庭也是依靠祖父和外祖父合理的統籌安排才免於陷入極度貧困的窘境，這或許是推動他萌生要賺錢獲取獨立這個念頭的最初動因。

青年時期的求學與成長

（1941—1948）

1941年，芒格從中央高中畢業，前往密歇根大學就讀數學專業。不久，第二次世界大戰爆發。芒格被徵招入伍，加入了美國陸軍空軍兵團的一個軍官培養計劃。

以149分的高分通過部隊統一分級測試后，他很快由普通士兵提升爲少尉，被派往加利福尼亞州帕薩迪納市的加利福尼亞理工學院進行氣象學培訓。

還在軍隊服役期間查理•芒格就結了婚，新娘當時才19歲，是妹妹的大學同學。

退伍不久，他選擇延續家學，進入哈佛法學院學習。

1928年，芒格以優等生身份從哈佛法學院畢業，之后，他決定前往加利福尼亞州發展自己的事業。他的第一份工作是在穆西克、畢勒&加雷特律師事務所。當時他的工資雖然不算太高，但足以支撐新生的小家庭，屬於小富即安狀態。

變故與轉折

（1954—1959）

1954年，過早進入婚姻的芒格，與第一任妻子感情破裂，更糟糕的是，大兒子泰迪被查出患有不治之症白血病，需要花費大量金錢，卻毫無進展。彷彿一夕之間，他幸福的小家庭就土崩瓦解，那一點微薄的資產也消耗殆盡。

離婚后的他獨自一人搬出來住在宿舍里，每次強顏歡笑到醫院看望生病的長子后，他一個人在大街上邊走邊哭。

這些變故和打擊對芒格產生了很大的影響，或許也讓他更加認識到，真正想要獨立，想要照顧好身邊的親人朋友，你需要的不是小富即安，而是真正的財務自由。

另一方面，堅強的芒格並沒有被命運打倒，他踐行了自己以后常説的，「要做倖存者，不要做受害者」，自哀自憐根本無濟於事，面對苦難，一定要保持積極的心態，想方設法走出來。

芒格的自救非常成功。

他通過律所朋友介紹，認識了自己的第二任妻子，再婚，從此建立了穩定而幸福的家庭。

1959年，他又迎來了另一個積極的轉折點。

在回奧馬哈料理父親喪事期間，芒格認識了當時29歲的巴菲特，兩人交談甚歡，聯繫密切，從此，一步步成了投資和人生上的終身夥伴。

2023年5月，查理·芒格於洛杉磯家中。

事業轉型與上升期

（1961—1978）

家庭再次穩定后，芒格鉚足了勁發展事業，努力賺錢尋求獨立。

但他並沒有冒進，而是謹慎行事。還在擔任律師期間，他就開始與自己的客户奧蒂斯·布思從事房地產開發和建造，最終，他着手規劃的五個項目讓他一共獲得了140萬美元的收益。讓他賺到了人生中第一個100萬。這在1960年代的美國是一筆不菲的財富。

有了這樣的財富做基礎，在巴菲特的多次建議下，芒格最終於1965年退出律師行業，與傑克·惠勒及后來的阿爾·馬歇爾一起創辦了位於太平洋證交所的惠勒和芒格證券公司，開始以專業投資人的身份運作別人籌集到的資金。

但芒格沒有忘記自己的老本行，他與另外五位律師成立了芒格和托爾斯律師事務所，一直在其中掛名，為巴菲特提供投資和收購方面的法律服務，也因此獲得了許多高端客户。其間芒格還為洛杉磯地區的貧困及弱勢羣體提供了大量的法律援助。

在投資方面，他與巴菲特、瑞克•蓋林攜手，通過藍籌印花、多元零售、喜詩糖果等一系列投資，成果卓著。

當然，其間也不是沒有經歷過打擊。1973—1974年大熊市期間，惠勒芒格公司接連遭遇31.9%和31.5%的回撤，損失慘重。雖然到1976年公司清算時又恢復了元氣，從1962年到1975年間的年均複合回報率仍然達到19.8%，但其間感覺愧對客户的煎熬仍然讓芒格決定清算公司，不再為他人理財。

而在1978年，之前投資過程中，他與蓋林、巴菲特在藍籌印花、西科金融和伯克希爾等公司形成了錯綜複雜的持股和財務關係，遭遇證交所的調查。事情解決了，但也促使巴芒着手進行簡化重組工作，最終藍籌印花和多元零售併入伯克希爾，芒格由此得到伯克希爾1.5%的股份，並以持續到今日的5萬美元年薪，開始擔任伯克希爾董事會副主席。

這些共同奮戰的經歷也日益鞏固了巴菲特和芒格之間的夥伴關係，讓他們不需要簽署任何合同，甚至可以長期兩地辦公，僅僅憑信任就能持續緊密合作。

就像芒格所説：

「從那以后我們有一個最簡單的結構。在最高層只有一家大公司——伯克希爾。結構圖的下面有點複雜，有些公司是100%持股，有些是80%，有些只是持有一大筆股票而已。管理合並后的企業對我們來説簡單很多。簡單也讓我們更瞭解自己在做什麼，因此有利於實現更佳的表現。」

平穩但並非毫無波瀾

（1980—2007）

至此，芒格已經通過投資和在伯克希爾的持股累積起大量的財富，伯克希爾在巴芒二人的齊心協力下，也在一路高歌猛進，不僅證券投資規模穩步增長，留下了華盛頓郵報、美國運通、可口可樂、富國銀行等經典投資案例，旗下收購的子公司數量也不斷擴展。從最初的寥寥幾家，逐步上升到十幾家、幾十家。其中就包括B夫人的內布拉斯加家俱城、蓋可保險。

1984年芒格成為西科金融公司的董事會主席和總裁。

1986年芒格擔任洛杉磯每日期刊的董事會主席。芒格和巴菲特收購了面臨惡意收購的斯科特&菲特澤公司——世界圖書百科全書公司的母公司。這筆投資讓芒格印象深刻，因為他從小就是讀《世界百科全書》長大的。

1989年芒格和巴菲特決定轉而增持房地產的股票。伯克希爾向吉列、美國航空和冠軍國際投入了13億美元，標誌着伯克希爾從此成了全球金融界的有力競爭者。

但真正的歷程並沒有數字顯示的那麼順風順水。

在個人生活方面，芒格的視力因為急性白內障出現了嚴重的問題。左眼失明，右眼也一度近乎失明，逼得他有一段時間已經開始學習盲文，準備適應雙目失明后的生活。

1991，所羅門兄弟因炒買國債陷入危機，巴菲特和芒格頂住極大的輿論壓力，花費了極大精力，動用了各種力量尤其是芒格的律師朋友們協同支持，才終於力挽狂瀾。他們也學到了，「在所羅門事件中有許多教訓可以學習，其中非常重要的一點是：一旦發生了嚴重的問題，最高層管理人員的反應一定要既迅速又徹底。」

1989年買入的全美航空優先股，也給他們帶來了大量麻煩，在過程中不僅要目睹它慘烈地減值（比如在1994年，就曾被迫將買入時的1200萬美元，調整到僅300萬美元），而且還要不斷應付員工罷工、董事會爭吵等各種煩心事。以至於雖然1998年終於賣出時還獲得了1873.8萬美元的税前收益，但芒格還是認為這筆投資是個錯誤，以后也再不能做這樣的投資。

仍在前行

（2007—2023）

2007年，芒格成為家族中最長壽的人，而他在南加州大學古爾德法學院的畢業典禮上發表的演講中提到，自己這輩子一直很崇拜孔子。

在這個階段，另一點讓芒格與中國關係日益密切的是，2008年芒格在李錄的推薦下接觸比亞迪，之后又向巴菲特推薦了比亞迪，伯克希爾以2.3億美元收購了比亞迪10%的股份。他曾這樣談道：

「看着比亞迪不斷成長進步，我感到很欣慰。比亞迪發展單軌業務，説做就做起來了。中國人做事的效率很高，説做就做，我喜歡這樣的行事風格。能與比亞迪這麼成功的公司結緣，我們很榮幸。」

而在這幾年的每日期刊股東會上，芒格也不斷解釋過自己為什麼會投資中國，並呼籲中美兩國和平相處。

2022年，年已98歲的芒格卸任每日期刊公司的董事會主席職務，但仍然執掌公司的證券投資業務，正如他自己所説：「我會干到干不動為止。等我走了或者身體不允許了，會有其他人來接手。」

2023年，99歲的查理•芒格仍然主持了2月每日期刊的股東會，也仍然與巴菲特一起，思路清晰、神采奕奕地在伯克希爾股東年會上上演了「雙人脱口秀」。

談及為什麼要這麼多年堅持股東大會的傳統，芒格這樣説道：

「不是我們想成為什麼大師，讓全世界的人聽我們講話。我們覺得，既然大家每年都來這麼一次，我們應該開誠佈公地回答大家的問題。就這樣，好多年過去了，股東年復一年地向我們提出五花八門的問題，我們就年復一年地耐心解答。既然大家願意聽我們説，我們就一直把這件事做下來了。」

也是在2023年，集結了查理•芒格1987-2010年在西科金融、2014-2022年在每日期刊股東會上講話的《芒格之道》一書推出。讓我們與查理•芒格一起，耐心説，耐心聽，找到合適的導師，和信賴的夥伴一起，一直把手頭的事情好好做下去。

原文作者/芒格書院

摘編/張婷

編輯/張婷