夜讀 | 他是如何利用期權，在3個月狂賺10個億的？

「數學不能控制金融市場，心理因素纔是控制市場的關鍵。更確切地説，只有掌握住羣眾的本能才能控制市場，即必須瞭解羣眾將在何時、以何種方式聚在某一種股票、貨幣或商品周圍，投資者纔有成功的可能。」

——喬治·索羅斯

2012年夏，當遭遇9級地震的日本開始大量進口原油時，索羅斯便預測日元會貶值並積極尋找機會做空。

2012年10月，在得知「渴望」日元進一步量化寬松的安倍晉三當選首相機率最大，同時他發現大量日本資金從澳元高息資產撤回國內后，他感覺時機已經來臨。

華爾街的各路精英自然也不會放過這一天賜良機，紛紛加入到做空日元以及做多日本股市的行列中。

但面對同樣的一波行情，只有真正的絕頂高手才能淋漓盡致地享受這一盛宴，這個人就是大名鼎鼎的喬治·索羅斯。

喬治·索羅斯爲了籌集鉅額建倉資金，索羅斯大量拋售股票。根據美國證券交易委員會的文件顯示，索羅斯賣出通用汽車與通用電氣的股份。並且其基金在上一季度售出了110萬股LinkedIn、26萬股亞馬遜以及250萬股Groupon的股票。

索羅斯基金會的主要策略是大量買進押注日元貶值與日股上漲的衍生品投資組合。據瞭解，其主要做空的日元頭寸，集中在執行價格為90-95區間的日元敲出期權（也稱障礙期權，即當日元大幅下跌時才能賺錢，但跌破一定水平時就會作廢的期權）。

為什麼索羅斯要採用敲出期權而非直接賣出外匯期貨的方法做空日元呢？因為這些期權的價格極其便宜，使得索羅斯能夠在風險有限的情況下，以極高的槓桿率獲得高額的收益。

當時索羅斯購買這些期權大概只花了3000萬美元，這些期權即使全部虧光也不過只佔當時索羅斯基金200多億美元資產總量的0.15%。但其做空日元淨賺10億美元，收益率高達33倍，而同期日元不過下跌10%。

除了利用期權大舉做空日元外，索羅斯還以槓桿融資買入大量的日股——這也是索羅斯慣用的手法。因為索羅斯認為日本解決經濟困局的方法只有一個，就是貨幣貶值，而貨幣貶值會引發另一個現象，就是短暫的股指繁榮。

當時日本股票佔該公司內部投資組合的10%。2012年底，日經225指數由的低點上漲約33%，這又讓索羅斯大撈一筆。

索羅斯做空日元的成功不僅僅是簡單的投機，而是基於充分研究之后的審時度勢，並且經過了充分的風險的考慮。這種投資的眼光和膽量非常值得我們學習。

另外，數據顯示，索羅斯旗下著名的量子基金當時管理着200多億美元的資產，在2013年淨賺55億美元，再次成為最賺錢的對衝基金。而這其中，有10億美元的收益來自於其2012年年初兩個月做空日元的策略。

面對一波10%的單邊行情，普通人可能想到的選擇是直接拋出100億日元來換成美元，雖然能賺10億，但風險也可能有10億；

入門了的投資者可能想到了期貨，用大概10億作為保證金就能賺10億，但風險依然很大；當你學會用少量資金買入虛值期權時，你就懂得了風險管理，離高手又進一步了。

而事實上最令人驚訝的是索羅斯的團隊實現這一收益只動用了大概3000萬美元，相當於資金翻了30倍！

其真正買入的是大量執行價格不同的比虛值期權更便宜的反向敲出期權，這些期權即使全部虧光也無關大局，而一旦做對了其中的一些就會帶來可觀的收益，當然這需要對價格最終走勢有更精準的把握。

這就好比世界盃彩票競猜小組賽「意大利VS烏拉圭」。普通人只是猜對了烏拉圭爆冷獲勝，猜對容易，但是想賺大錢卻需要大量資金；高手則不僅猜勝負，還要去猜淨勝球。

而索羅斯則是相當於花少量的錢直接去猜比分，雖然難度更大，但可以多買幾個結果(甚至可以賭下蘇牙在場上舊病復發)，一旦其中某個結果猜中就可以實現高收益，但其最大的好處是投入與承擔的風險都大大降低了。

可見，喬治·索羅斯的故事還給了我們一個重要的啟示：期權不是賭博工具，本質是高級保險。

很多人總是單純地拿彩票來比喻期權，但上面的故事讓我們看到，真正的高手不是靠玩命瞎猜賭博賺錢的，而是通過充分的基本面研究分析發現一個可能的潛在投資機會后，考慮如何選擇最強大的工具以及用最小的代價去實現他的目標，這里強大工具就是期權。

期權的高槓杆特性可以讓高手省下更多資金去做更多有意義的策略。

所以説用彩票比喻期權並不是非常恰當，對期權最為恰當的比喻應該是一種高級保險，普通的保險只能是買完后持有到期，而期權卻可以隨時T+1交易，其價格也是實時變化的，其實期權投資者中絕大部分都不會持有到期。

再則，普通保險往往只是保「壞」的方向的風險，而期權保的風險不僅可以是「向下」的風險，也可以是「向上」的風險，可以給我們的投資組合帶來更多的變化。

所以，想要用好期權，可以多去尋找一些被市場忽視，但卻「很有可能」出現的走勢或者説風險，需要更精細的分析市場指數或者個股的走勢，而不是原來那樣單純地分析會不會漲。

擁有了期權這一高端武器，充分利用好其「保險」屬性，將給我們的投資過程如虎添翼，從而機會不斷。

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期權工具雖靈活好用，但期權交易難度和風險都比交易正股要高，入市仍需謹慎~

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