聯想集團（992.HK）獲多家大行看多，AI PC加速落地促增長

近幾年，科技業的發展備受矚目，一些大型科技公司的業務進展成為市場各方關注的焦點。11月16日，全球數字經濟領導企業聯想集團（00992.HK）公佈截至2023年9月30日的2023/24財年第二財季業績。第二財季內，聯想集團整體營收達到1044億人民幣，連續兩個季度環比提升。毛利率同比提升至17.5%，創二季度歷史新高。非PC業務佔比超過4成，同比提升近3個百分點。

整體來看，聯想集團的智能設備業務集團（IDG）、基礎設施方案業務集團（ISG）和方案服務業務集團（SSG）三大業務集團保持着穩健發展態勢，持續為公司增長助力，資本市場對聯想集團的關注度明顯提升。近期，高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、摩根大通（J.P.Morgan）、美銀證券（BofA Securities)）、麥格里（MACQUARIE）、中信證券、海通國際等眾多知名機構集體看好聯想集團，對公司發展前景和投資價值給出了積極評價。

大行積極看多聯想

高盛認為，聯想集團截至9月底的財季收入符合預期，季度淨利潤超出預期。該行指出，得益於渠道庫存水平趨向健康及商用計算機需求擴張，預計本財年第三季度聯想集團的PC出貨量同比增幅有望轉正至6%。同時， 受通用服務器渠道庫存水平優化以及人工智能服務器的採用增加，預計聯想的基礎設施方案業務(ISG)本財年第三季度季度收入會持續上升。因此，高盛將聯想集團目標價由10.29港元上調至11.79港元，維持「買入」評級。

摩根士丹利指出，聯想集團第二季度收入及淨利潤都好於預期，預計在財年第三季度內，聯想集團IDG、ISG和SSG三個業務集團都將實現環比增長，第三季度收入預計將達到約152億美元，環比增長6%。同時，看好2024至2025年個人計算機市場復甦趨勢，將聯想集團目標價由9港元上調至10港元，維持「增持」評級。

摩根大通則認為，在企業需求復甦推動下，對聯想集團2024年盈利勢頭保持樂觀，將聯想估值由未來12個月預測市盈率8.2倍提升至10倍，目標價升至10.3港元，維持「增持」評級。

另外，麥格里維持聯想「跑贏大市」評級，目標價由9.06港元上調至11.35港元。麥格里預測，隨著個人電腦銷售組合改善及服務業務增長，預計聯想集團明年的經營利潤率將提升至5.3%，經營利潤預計將同比增長39%，進而將盈利恢復到2022財年的水平。

中資券商方面，中信證券認為，置換周期、混合式人工智能需求的提升等趨勢有望拉動需求，聯想集團收入環比復甦的趨勢將延續。同時，伴隨着庫存去化基本結束，PC價格端的壓力也有望顯著緩解，成本下降對於毛利的貢獻將得到更多顯現。該行給予聯想集團FY 2025 8x PE，對應目標價11港元，維持「買入」評級。

AI PC加速落地促增長

ChatGPT的誕生預示着通用人工智能已經進入新時代，各類AI大模型先后涌現，智能終端作為最新AI技術落地的重要着力點，也迎來新的增長機遇。聯想集團是全球最大的PC廠商，公司正在充分利用AI技術賦能PC業務，為客户帶來全新的PC體驗。

10月24日，在以「AI for all」為主題的2023年度Tech World大會上，聯想集團展示了首款AI PC產品；10月31日，聯想集團、英特爾公司、愛奇藝三家企業簽署合作備忘錄，三家公司未來將在AI PC領域展開深度合作，攜手加速AI變革在應用端的落地。以上動作均表明，當前聯想集團正在加速推動AI PC產品發展進程。

市場對於聯想集團在AI PC業務進展方面也保持着高度關注。例如，美銀證券看好聯想AI PC出貨量增長的潛在機遇，預期AI PC整體出貨量在2025至2026年將會提升，進而助力聯想集團維持利潤率水平，該行將聯想集團目標價由7.9港元上調至9.4港元。海通國際也表示，受益於AI時代的增長機遇，聯想集團業務已經進入下一個上行周期，對公司未來的收入增長和毛利率提升保持樂觀，維持對聯想集團的「跑贏大勢」評級，並將目標價上調至10.7港元。

作為全球智能化轉型的引領者，聯想集團具有長期的科技硬件設備優勢，以及極強的技術服務能力。在AI技術發展迅速的時代背景下，聯想集團有望藉助技術賦能，打造新的增長引擎，助力公司實現更大的經營成果，進而提升估值水平。